林園投資違規打新被責令整改，監管再敲網下打新警鐘

百億私募林園投資栽了！不是虧在股市波動，而是栽在大家以為“穩賺不賠”的打新上。

作為國內知名的百億級主觀多頭私募，林園投資成立于2006年，還是首批拿到私募牌照的機構之一。

但這次，它卻因為打新操作不規范被協會“點名批評”。根據協會發布的決定書，林園投資存在十項違規行為。

分別是定價依據不充分、研究機制不完善、通訊工具管控不到位、人員隔離有漏洞等。

具體來看，他們的新股研究報告審批流程形同虛設，連報告都沒經過審批就直接用。

盈利預測和估值分析幾乎全抄主承銷商的投價報告，還在投價報告上限基礎上上浮報價。

定價會議紀要更是漏洞百出——邏輯推導不完整，缺少估值參數說明，甚至小組成員的觀點和建議價格不一致。

會議記錄的價格和實際提交的申購價也對不上。

更讓人驚訝的是通訊工具管控：內部制度沒明確詢價當天交易時段怎么管通訊設備。

出差或請假的員工也沒防范信息泄露的安排；詢價當天，參與研究和報價的人員連通訊設備都沒被管控。

連存取記錄都沒有。還有個問題：部分定價小組成員同時在關聯公司的定價小組任職。

人員和信息隔離完全不到位。

林園投資不是第一個因打新違規被處罰的私募。近一年來，證券業協會和三大交易所已經多次對違規私募采取警示。

責令改正措施，甚至有私募被暫時“拉黑”。

定價環節是重災區。除了林園，近一年被點名的7家私募都存在定價依據不充分的問題。

比如上海拓牌私募，研究報告根本不看新股基本面，直接參考過往經驗，在投價報告上限基礎上上調10%-15%定價。

甚至用微信群溝通報價，最終價格由董事長一人拍板，完全沒集體決策。

管理制度更是漏洞百出。盈峰資本、辰翔私募等多家公司都因通訊工具管控不到位被點名。

廣州一本投資更離譜，在發行價確定前向其他投資者泄露報價，導致多家報價高度一致，擾亂了詢價秩序。

為什么私募打新違規這么多？一位業內人士說，現在A股打新被很多人認為是“穩賺不賠”的生意。

所以私募參與積極性極高，部分機構為了搶份額，就忽視了投研和內控機制的建設。

但林園投資的業績也給大家提了個醒：這家老牌私募近年來表現并不好。

私募排排網數據顯示，2025年旗下多只產品收益率為負，林園投資21號、29號等產品收益率低于-10%。

今年截至4月24日，林園投資21號收益更是-14.06%，跑輸滬深300同期3.01%的表現。

監管的處罰案例其實是在給行業敲警鐘：打新不是無風險套利，真正比拼的是制度建設和內部管理能力。

如果連最基本的合規流程都做不好，就算暫時賺到錢，也早晚會栽跟頭。

你覺得打新真的是“穩賺不賠”嗎？私募打新該怎么規范才能避免這些亂象？

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