A.O.史密斯啟動在華業務出售評估，外資家電撤離潮持續上演

近年來，外資家電品牌撤離、出售在華業務的消息屢見不鮮，以日系品牌尤為明顯，夏普、索尼等一眾老牌日企，相繼剝離或出售旗下在華家電板塊業務。與此同時，本土家電企業加速整合海外優質資產：海信收購東芝家電、海爾并購三洋、鴻海精密接手夏普、格蘭仕控股惠而浦，國貨品牌持續承接外資家電產能與市場資源，已成為中國家電行業的一大趨勢。

而近日，一則消息再度引爆了家電圈：4月底，擁有150多年歷史的美國熱水器巨頭A.O.史密斯已啟動其中國業務的出售評估程序，據傳收購報價達數億美元級別。

A.O.史密斯始創于1874年，是全球領先的熱水、凈水及商用鍋爐制造商。1936年切入熱水器領域，業務覆蓋全球7個國家，布局30家生產基地。1998年，A.O.史密斯耗資3000萬美元于南京設立中國總部，打造亞太核心產研中心，累計研發投入超4億元，深耕國內市場近30年，建成三大超級產研基地，形成研發、生產、銷售、服務全鏈路運營體系。

巔峰時期，A.O.史密斯在中國高端市場擁有強大的統治力。其熱水器線下零售額常年第一，凈水設備穩居行業前三，高端凈水市占率近30%，中國區營收一度占集團全球比重高達28%，一段時間內成為A.O.史密斯集團的增長引擎。

但受近幾年國內房地產市場持續低迷、電商渠道崛起和流量格局遷移、本土品牌強勢突圍等多重因素影響，A.O.史密斯近年來發展遭遇拐點，2025年中國區銷售額同比大幅下滑12%。

當前，隨著美的、海爾、海信等國貨品牌在成本控制、生產效率、技術創新上實現全面反超。消費市場日趨理性，性價比需求凸顯，A.O.史密斯高端熱水器、萬元級凈水產品競爭力持續下滑。目前，其儲水熱水器份額被海爾、美的反超，燃氣熱水器也持續受到萬家樂、萬和等品牌擠壓。

而早在去年，海信收購A.O.史密斯中國業務的傳聞便已流傳，直至今年4月，品牌正式啟動出售評估。此次出售，A.O.史密斯一方面希望引入本土資本與運營團隊，盤活存量業務、重塑品牌活力；另一方面助力總部回籠現金流，優化全球財務結構。

目前潛在收購方主要分為兩大陣營：

一方是以太盟投資、CPE源峰為代表的私募資本陣營。合作模式大概率會參考星巴克品牌授權模式，A.O.史密斯或保留品牌所有權，交由本土公司獨立運營，通過成本優化、渠道調整、本土化改革改善盈利，待價值修復后實現資本退出。

而另一方則是以海信為主導的產業資本陣營，其核心目標補齊熱水器、凈水等白電短板。憑借并購東芝電視、Gorenje的成熟整合經驗，海信可依托A.O.史密斯高端定位，與ASKO形成品牌互補，完善全價位矩陣；同時將凈水、采暖技術融入全屋智能生態，打造全屋用水一體化解決方案，強化差異化競爭優勢。

目前，本次交易模式仍未最終敲定，全資出售、參股合作、品牌授權等多種合作方案仍處于探討待定階段。從交易推進情況來看，最大的阻礙仍是雙方的估值分歧。從利好層面分析，A.O.史密斯深厚的品牌底蘊、完善的線下渠道布局以及沉淀的高端用戶認知，仍具備不可替代的稀缺價值；但從不利因素來看，當前家電市場需求持續細化、行業內卷競爭不斷加劇，無疑會削弱該業務的收購變現能力，增加交易不確定性。