背靠騰訊和京東，估值超10億美金的淘車車沖刺IPO

文｜《科創板日報》

國內頭部二手車電商平臺淘車車母公司Yusheng Holdings Limited（以下簡稱"淘車車"）今日（6日）正式向港交所遞交招股說明書，擬在主板掛牌上市，花旗擔任本次上市的獨家保薦人。

此次遞表標志著這家脫胎于易鑫集團的二手車交易平臺，正式開啟資本市場沖刺之路。

據悉，淘車車成立于2018年6月，是汽車金融交易平臺易鑫集團推出的二手車交易平臺，初期依托易鑫的資源支持獨立運營，后獲得騰訊、京東等戰略投資人注資，逐步發展為國內領先的互聯網B2C二手車電商交易平臺。

作為平臺核心掌舵人，該公司CEO姜東加入淘車車之前，其職業履歷覆蓋汽車租賃、汽車服務等多個核心領域。2008年1月至2010年1月，他擔任神州租車有限公司高級副總裁；2011年2月至2015年3月，出任廣匯汽車服務集團股份公司副總經理。自2015年3月起，姜東加入易鑫集團并擔任要職，先后擔任執行董事、首席運營官、總裁、聯席總裁等核心崗位。

資本層面，淘車車自成立以來備受資本青睞，累計完成五輪融資，合計募資超過40億元人民幣。最新一輪融資發生在2026年2月底，此次融資后，淘車車的估值攀升至10.02億美元。

股權結構顯示，IPO前，姜東合計持股約11.53%，擁有23.61%的投票權；易鑫集團作為淘車車的母公司，持股比例約為44.23%，且擬在上市前將所持股份60%的投票權委托予姜東，此舉將使姜東正式成為淘車車的控股股東，掌握平臺核心決策權。

此外，騰訊通過意像架構持股13.68%、通過Bitauto Holdings持股3.81%，合計持股比例達17.49%，成為重要戰略股東；陽明基金持股9.39%，京東旗下Ambilight Ruby持有2.74%股權，易鑫CEO張序安個人亦持股2.20%。

業務布局上，淘車車構建了行業內規模最大的自營線下網絡，形成"線上獲客+線下履約"的自營閉環模式。截至2025年12月31日，平臺在全國擁有62家線下銷售中心、9294個指定展示位，覆蓋53個城市，同時在迪拜及尼日利亞設立了海外銷售中心，加速推進國際化戰略，以迪拜為樞紐逐步拓展中東及非洲市場，截至2025年底已與超過100家海外汽車交易商建立合作關系。

為破解二手車行業定價混亂、交易信息不透明、難以規模化復制等核心痛點，淘車車自主研發了TCN（Taoche Cooperation Network）合作運營體系，整合24個標準化交易流程，實現了業務模式的標準化與可復制性。技術層面，平臺持續加大研發投入，于2024年推出行業首個覆蓋交易全流程的AI驅動運營系統——淘車車AI大腦，目前已部署超過20款AI工具，廣泛應用于智能對話、動態定價、內容生成、車輛檢測等核心交易環節。

市場表現方面，根據弗若斯特沙利文提供的數據，2025年淘車車平臺商品交易總額（GMV）達155億元，占據3.8%的市場份額，在高度分散的二手車電商市場中位居首位，而行業前五大平臺合計市場份額僅為14.5%。2025年，淘車車全年總交易量達19.15萬輛，月活躍用戶突破1300萬。

財務數據顯示，2023年至2025年，淘車車收入保持穩步增長態勢，分別實現44.29億元、54.71億元和66.62億元，2024年同比增長23.5%，2025年同比增長21.8%，展現出良好的營收增長勢頭。

收入結構上，二手車零售業務是核心支柱，2025年該業務收入達43.55億元，占總營收的65.4%；車輛批發業務收入11.94億元，占比17.9%，較2024年大幅增長78.3%，成為收入增長的重要推動力；平臺服務收入11.13億元，占比16.7%。

不過，盡管業務規模持續擴張、營收穩步增長，淘車車尚未實現盈利，仍處于虧損狀態。2023年至2025年，公司年內虧損分別為6.96億元、5.74億元和9.17億元，2024年虧損較2023年收窄17.5%，但2025年虧損較2024年大幅擴大59.7%，三年累計虧損已達21.87億元。

與此同時，公司面臨較大的財務壓力，截至2025年12月31日，公司持有現金及現金等價物2.35億元，流動負債凈額達52.05億元，資產負債率高達259.5%，主要來源于可贖回負債及可換股票據，現金流狀況不容樂觀。

此外，淘車車在招股書中坦言，公司業務高度依賴二手車行業周期，若新車降價、消費疲軟或二手車價格波動，將直接沖擊其毛利水平與庫存周轉效率。同時，公司還面臨多重風險：一是客戶集中度較高，2025年前五大客戶收入占比達22.5%，其中最大客戶為主要股東易鑫集團，存在關聯交易風險；此外淘車車正面臨阿里巴巴集團就淘車、taoche.com 及TAOCHE等商標使用提起的侵權訴訟，公司已提起上訴，存在品牌使用風險。