兩次收購失敗后，這家公司又站在商業航天的大門口

金利華電擬通過發行股份及支付現金方式收購中科西光全部或部分股權，5月6日起公司停牌

投資時間網、標點財經研究員李路

曾經兩次在跨界收購商業航天領域公司中折戟的金利華電氣股份有限公司（下稱金利華電，300069.SZ），又帶著新的標的公司來了。

5月5日晚，金利華電發布停牌公告，稱公司正在籌劃發行股份及支付現金購買資產并募集配套資金暨關聯交易事項，擬收購西安中科西光航天科技集團有限公司（下稱中科西光）全部或部分股權，公司證券自5月6日開市時起停牌，預計最晚于5月20日前披露交易方案。

據披露，公司已與本次交易的主要交易對方西安達科訊飛企業管理咨詢合伙企業（有限合伙）、龍華天啟（西安）企業咨詢合伙企業（有限合伙）以及標的公司實際控制人秦靜簽署框架協議，初步達成購買資產意向。

公開信息顯示，中科西光成立于2021年，由中科院西安光機所全資平臺“西安西光產業發展有限公司”孵化并持股，是國內唯一實現高光譜遙感衛星全鏈條自主可控的商業航天企業。2026年2月，公司被正式認定為“陜西省航天產業鏈鏈主企業”??，國家級專精特新“小巨人”、商業航天領域民營企業、省級上市后備企業。

金利華電則成立于2003年，并于2010年4月在創業板上市。公司主攻領域為高壓、超高壓及特高壓玻璃絕緣子賽道，集產品研發、生產、銷售于一體。上市后，面對主業增長乏力，金利華電擬通過并購開拓新增長曲線。2016年，該公司試圖以6.75億元收購信立傳媒（廣告），但最終未能達成，一年后則以7650萬元收購了北京央華時代文化發展有限公司51%股權，也使得公司從2018年起新增戲劇演出這一主業。

金利華電近十年營業收入構成（萬元）

數據來源：Wind

從金利華電和中科西光的主營業務來看，二者在產業鏈上并無實質性交集，金利華電此番收購又是基于怎樣的考量？

投資時間網、標點財經研究員注意到，事實上，這已經不是金利華電首次嘗試跨界收購商業航天領域的公司。2021年11月，公司曾籌劃發行股份及支付現金收購成都潤博科技有限公司（下稱成都潤博）100%股權，切入航空航天裝備制造領域，但次年10月即公告終止，理由是綜合考慮資本市場環境以及上市公司、標的公司實際情況等因素。

需要指出的是，2021年金利華電營收僅為2.27億元，并且還處于虧損境地，凈資產不足3億元，而彼時，成都潤博估值已達到13.5億元。此外，成都潤博業績波動較大，核心業務不太穩定，2020年虧損1047萬元后，2021年又大幅盈利3875萬元。種種因素使得本次交易引來監管關注，深交所對此次交易下發了問詢函，重點對公司支付收購款能力、收購后實控人穩定性、跨界新業務管理能力等方面提出質詢。

首次跨界收購商業航天領域公司失敗后，金利華電又于2025年1月公告籌劃發行股份及支付現金購買資產事項，計劃發行股份及支付現金方式收購氫能裝備龍頭北京海德利森科技有限公司（下稱海德利森）100%股權。據悉，海德利森是一家主打高壓流體設備的公司，其產品廣泛應用于航空航天領域。

然而，海德利森2024年營收僅3億元左右，凈利率不到2%，加之彼時金利華電自身經營狀況未根本好轉，既無法支撐高額現金支付，也難以消化并購后的整合成本，因此2025年8月，公司公告稱，各方未就交易的全部關鍵條款達成一致意見，收購再次終止。

此次是金利華電第三次試圖扣響商業航天領域的大門，公司基本面情況如何？根據最新披露的2025年年報，金利華電期內實現營業總收入2.2億元，較上年下降19.24%；歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損533.82萬元，在上年盈利3206.88萬元基礎上驟降116.65%。

從業務板塊看，2025年公司虧損首先源于核心主業絕緣子業務收入下降及減值壓力。年內，其絕緣子業務實現收入1.96億元，同比下降16.54%，占公司營業收入的89%。該業務毛利率同比下降1.34%至33.58%。此外，公司全年計提資產減值損失1473.93萬元，主要包括存貨跌價損失、長期待攤費用減值損失及固定資產減值損失，對利潤形成直接沖擊。

作為第二支柱的文化傳媒業務表現同樣不容樂觀，2025年，公司文化傳媒業務收入2424.09萬元，同比下降36%，演出場次減少疊加綜藝項目虧損，成為業績拖累項。

不過今年一季度，金利華電業績表現有所好轉，當季實現營收5088.26萬元，同比增長54.76%；歸母凈利潤303.96萬元，同比大增487.76%，成功扭虧為盈。

據披露，一季度收入增長主要來自兩方面：一是公司絕緣子業務執行國家電網、南方電網及地方電力部門訂單，出貨量較上年同期上升；二是戲劇業務重要劇目排場演出，對收入形成拉動。

從公司整體情況來看，此次擬跨界收購航天科技資產，或意圖通過高景氣賽道資產注入改善盈利結構，它能成功嗎？

金利華電近十年歸母凈利潤情況（萬元）

數據來源：Wind