退市警報拉響，聞泰科技“戴帽”首日跌停

當“披星戴帽”的命運落在曾經的半導體白馬股聞泰科技（600745.SH）身上時，資本市場并未對這家陷入困境的巨頭流露出絲毫同情。

5月6日，隨著A股開盤，聞泰科技正式變更為“*ST聞泰”，并復牌交易，市場此前的悲觀預期迅速兌現，截至當日收盤，*ST聞泰以跌停報收，最新市值跌至332億元。

截至3月31日，聞泰科技的股東人數為24.97萬戶。這也意味著，在復牌首日，聞泰科技近25萬投資者的資產遭遇了“悶殺”。

退市風險高懸

聞泰科技被*ST，面臨嚴峻退市風險的導火索，源于其剛剛披露的2025年年報。

就在一周前，聞泰科技交出了一份令市場嘩然的成績單。財報顯示，2025年，其實現營業收入312.53億元，同比暴跌57.54%；歸母凈利潤錄得-87.48億元，同比減少208.77%。值得注意的是，歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤為-3.16億元，較2024年的-32.42億元，虧損幅度有所收窄。

對于上述業績表現，聞泰科技在公告中給出了三方面解釋：首先，受2025年內陸續剝離產品集成業務的影響，公司業務規模大幅收縮，營業收入較上年同期顯著減少。其次，由于公司對安世境外相關主體的控制權受限，相關主體不再納入合并報表范圍，相關股權轉為其他權益工具投資核算時，按公允價值重新計量產生了大額損失，從而導致歸母凈利潤出現巨額虧損。此外，因部分不動產利用率不足，公司多處資產出現減值跡象，經測試其中三處不動產發生資產減值損失，致使本期扣除非經常性損益后的凈利潤為負。

與此同時，聞泰科技的資產規模也在同步縮水。截至2025年末，其總資產為419.41億元，同比下降44.06%；凈資產為248.98億元，同比下降27.55%。

然而，真正將聞泰科技推向退市懸崖邊緣的，并非巨虧數字，而是審計機構出具的“無法表示意見”的審計報告。根據上市規則，此舉觸發退市風險警示（*ST）。

聞泰科技董事會專項說明顯示，審計機構容誠會計師事務所無法表示意見，主要涉及以下核心事項：

首先，合并范圍變動及相關會計處理。這一問題的根源，可追溯至2025年10月7日荷蘭阿姆斯特丹上訴法院企業法庭作出的一項裁決。受該裁決及相關臨時措施影響，聞泰科技認定其對注冊于荷蘭的子公司Nexperia Holding B.V.（以下簡稱“安世控股”）及其在中國大陸以外國家和地區的各級子公司（統稱“安世境外”）的控制權受限。據此，公司自2025年10月1日起不再將安世境外納入合并報表，僅將安世控股在中國大陸注冊的各級子公司（“安世境內”）繼續納入合并范圍。

這一會計處理導致公司在合并財務報表層面確認了89.48億元的投資損失，而聞泰科技2025年度合并凈利潤為-87.60億元。同時，公司將安世境外部分按控制權受限時點估計的公允價值確認為其他權益工具投資，金額高達34.32億美元（約合人民幣243.83億元），該項投資占公司年末資產總額的57.51%。此外，截至2025年末，公司應收賬款中應收安世境外的余額為14.08億元，公司未計提壞賬準備。

除此之外，安世控股重要的信息系統——包括SAP系統、訂單系統、研發項目管理系統等——均部署于安世境外。受上述荷蘭法庭裁決的影響，審計機構與這些信息系統相關的審計工作受到嚴重限制，主要包括信息系統相關的內部控制審計，以及與安世境內2025年第四季度收入確認、存貨與成本核算、研發費用等相關的部分審計工作。

審計機構指出，由于上述事項高度復雜、相關事項的進展存在重大不確定性且相互影響，其無法就公司對控制權受限的判斷、合并范圍的變動及相關會計處理、公允價值的計量、應收賬款的預期信用損失估計等獲取充分、適當的審計證據。

值得一提的是，根據相關規定，若公司2026年度的財務報告再次被出具“無法表示意見”或“否定意見”的審計報告，將面臨終止上市的最終結局。這意味著，留給*ST聞泰化解審計危機、恢復財務報告可信度的窗口期，僅剩下一個會計年度。

從“蛇吞象”到“被架空”

聞泰科技如今面臨的這場危機的核心，直指其最核心的資產——安世半導體。

2018年，作為全球ODM龍頭的聞泰科技，啟動了對歐洲芯片巨頭安世半導體的“蛇吞象”式并購。彼時凈資產不足40億元的聞泰，籌劃收購估值超300億元的安世，交易對價逾250億元，成為A股半導體領域最大收購案。

安世半導體前身為恩智浦標準件業務部，擁有60余年行業經驗，是全球分立器件、邏輯器件與功率MOSFET領域的領先企業，客戶涵蓋博世、華為、蘋果等全球頂尖制造商。2018至2020年，聞泰科技歷經復雜交易流程，最終獲得安世控股100%股權。這一并購不僅助力聞泰切入半導體賽道，更推動安世全球產業地位顯著提升。

2024年年報顯示，安世作為聞泰半導體業務承載平臺，已成為全球領先的分立與功率芯片IDM龍頭，全球領先的汽車半導體公司，擁有近1.6萬種產品料號，全球功率分立器件排名從2019年的第11名攀升至第3名。2024年末，聞泰科技被列入美國實體清單，ODM業務遭遇重大沖擊。公司隨即宣布戰略性退出產品集成業務，集中資源聚焦半導體業務。

2025年上半年，受ODM業務剝離影響，聞泰科技總營收同比減少24.56%至253.41億元，但歸母凈利潤同比增長237.36%至4.74億元。其中，半導體業務營收同比增長11.23%至78.25億元，凈利潤同比增長17.05%至12.61億元。

聞泰科技曾在2025年半年報中稱，上半年半導體業務繼續鞏固全球化布局及車規半導體龍頭地位，在汽車、工業和消費領域均實現了良好的同比增長，客戶份額進一步提升，新產品推廣進展順利。從當前在手訂單情況來看，下半年收入有望在上半年基礎上實現進一步的環比增長。

但事情并沒有朝預想的方向發展。時間回溯到2025年9月30日。這一天，荷蘭經濟事務部以一紙部長令，凍結了安世半導體全球30個主體的資產與知識產權。緊接著在10月1日，阿姆斯特丹上訴法院企業法庭下達臨時措施，暫停了聞泰科技實控人張學政在安世的所有董事職務，并任命了擁有“決定性投票權”的獨立董事。這一系列動作的直接后果是：聞泰科技失去了對安世半導體境外主體的控制權。

聞泰科技在2025年年報中稱，截至2025年末，公司對安世境外相關主體的控制權暫處于受限狀態。目前，安世境外相關主體已不按照上市公司的指令開展業務，并向安世中國境內相關業務部門暫停晶圓供應，對公司生產制造的連續性造成影響。其也提到，公司正積極通過法律救濟手段維權，并同步推進境內供應鏈建設，依托現有境內產能保障對中國及全球客戶的供應能力，最大限度維護公司及全體股東的合法權益。

不過，從2026年一季度的數據來看，聞泰科技的情況并未好轉。今年一季度，其營業收入僅為8.16億元，相比去年同期的逾130億元，斷崖式下滑93.77%；歸母凈利潤虧損1.89億元，同比大跌172.41%；經營活動現金流凈額亦同比下滑84.32%至3.96億元。

目前，聞泰科技的業務已全面收縮至半導體板塊。今年一季度該板塊實現收入8.08億元，幾乎貢獻了公司的全部營收。聞泰科技稱，報告期內，受境外晶圓直供中斷影響，晶體管產品（占半導體收入的53.7%）依賴庫存交付，MOSFET產品則依托東莞封測產能爬坡，收入占比提升至39.6%。公司已實現MOSFET與邏輯IC的中國區供應鏈閉環，并推進晶體管向12英寸工藝平臺升級，預計2026年下半年產能逐步釋放。