油氣并購五大核心趨勢

2026 年油氣并購五大趨勢清晰顯現，引領全球油氣行業實現深度重構。

文 ‖徐 東

歷經近兩年超級并購浪潮后，2026 年全球油氣上游并購市場正迎來深刻的結構性變革。在核心資產稀缺與資本策略轉型的多重驅動下，行業告別寡頭時代，步入角色重構、熱點轉移、模式創新的全新周期。

油氣并購市場角色圖譜生變

經過前兩年國際石油公司的超級并購和重磅交易后，五大國際石油公司進入并購后的內部整合和業務消化階段，大型石油公司、中小型油氣企業將會是國際油氣并購市場的主角。

以德文能源、康菲石油、EOG為代表的大型油氣勘探生產商，憑借雄厚的資本實力、充足的資源儲備和較高的市場估值，成為未來市場中最具實力的潛在收購方。以二疊紀資源公司（Permian Resources Corporation）為代表的中型油氣企業，則呈現出“既是收購方，也是潛在被收購方”的雙重角色特征。以Vital Energy、Chord Energy為代表的小型油氣企業的資源儲備與企業規模均處于相對弱勢地位，在行業競爭中面臨較大壓力，注定會成為大中型企業的重點并購對象。但這類企業也不一定會被動地等待收購，也是可以通過橫向合并來主動提升自身規模實力和競爭力，避免成為潛在的并購對象。

次級區塊將成并購交易熱點

當前，國際油價持續震蕩，疊加核心優質區塊資源日趨稀缺、開發成本高企，中小石油公司與私募基金正面臨 “要么并購、要么退出” 的嚴峻生存壓力。大型石油公司聚焦核心盆地（如美國二疊紀）深度整合，逐步剝離非核心、小規模資產；而資金充裕的私募資本與區域獨立生產商，則將目光轉向此前被忽視的次級盆地。這類資產雖單體規模有限，但普遍儲量落實、基礎設施完善、開發風險低，能快速產生穩定現金流。2026 年初，Vision Oil & Gas 收購阿納達科盆地 434 口油氣井并啟動復產優化，正是此類交易的典型案例。

這股并購浪潮正推動國際油氣行業加速 “碎片化” 重組。行業格局從少數巨頭壟斷，向 “頭部巨頭 + 區域專業運營商 + 私募資本” 的多元生態演變。大量次級資產從大公司剝離，經整合后由更靈活的專業化主體運營，提升了整體資源利用效率。

天然氣資產繼續成為焦點

2025年，并購市場焦點愈發向天然氣資產傾斜。金融分析機構FXGT行業數據顯示，2025年第一季度，全球上游天然氣相關交易的價值占比已達62%，創下2022年以來的季度最高水平；2025年第二季度，這一比例進一步升至82%，刷新2019年以來的紀錄。

2026年伊始，天然氣并購開局依然火熱。2026年1月16日，日本三菱商事株式會社以52億美元收購美國Aethon能源公司的天然氣及其管道資產。此次并購的標的涵蓋Aethon能源公司在得克薩斯州和路易斯安那州的全部頁巖氣業務，包括日產21億立方英尺的天然氣產能和配套管道基礎設施。僅4天后，路透社披露，殼牌和日本三菱商事株式會社正在考慮出售其在加拿大液化天然氣公司(LNG Canada)的股份。天然氣資產并購市場上的這一買一賣，既表現出天然氣貿易企業對天然氣進口多元化的期待和保障天然氣供應鏈的決心，更是對天然氣有望成為今年油氣并購市場“主角”這一發展趨勢預測的初步印證。2026年及今后的一個時期，除了美國核心產區，非洲塞內加爾海上天然氣田、埃及LNG終端相關資產、南美洲哥倫比亞頁巖氣盆地，以及亞洲泰國灣、印尼Natuna海域的天然氣項目或資產，都將成為跨國企業并購活動關注的重點。

加拿大或將成油氣并購核心區域

近兩年，政策開放友好、油氣基礎設施完善以及成本優勢等多重利好因素為加拿大油氣行業注入了強勁發展動能。比如，2025年8月，加拿大能源企業Cenovus宣布將以總額約79億加元（合57億美元）現金加股票方式，收購MEG能源公司，交易完成后，Cenovus公司將成為加拿大第三大油氣生產商及第二大煉油商，并推動公司油砂總產量超過72萬桶/日、油氣總產量超過100萬桶油當量/日。研究數據顯示，目前加拿大油砂的平均盈虧平衡價格僅為40美元~57美元/桶，部分大型生產商的盈虧平衡價格更是低至18美元~45美元/桶。這意味著，即便在多數美國頁巖油企業陷入虧損的油價水平下，加拿大油砂項目仍能實現盈利。

加拿大現任政府對化石燃料投資持開放態度，并明確提出“將加拿大打造為能源超級大國”的目標，成為行業復蘇發展的關鍵“催化劑”。不僅如此，加拿大跨山輸油管道（TMX）擴建項目正式投入商業運營，將加拿大原油源源不斷地運往全球市場，徹底解決了加拿大油氣“產能有、出口難”的歷史問題。未來，加拿大油氣資產在全球低油價周期中的抗風險能力與盈利韌性將愈發突出，投資價值也會更大。

股票交易將成并購交易主流模式

股票交易的本質是買賣雙方企業相對價值的交換，核心是通過股權置換替代現金支付，能有效降低并購方的財務杠桿，減少大額現金流出帶來的資金壓力。

同時，股票交易能夠推動“換股交易”“換股合并”等多種并購形式落地，并購雙方可根據企業估值合理確定股權置換比例，既保障賣方股東的權益，也讓賣方得以分享并購后企業的成長收益，提升并購交易的認可度和成功率。

結合行業發展現狀，優質油氣儲量、核心開采技術及成熟運營資產愈發稀缺，并購競爭日趨激烈，股票交易可降低并購門檻，幫助企業快速整合優質資源、實現規模擴張和業務優化。為此，股票交易將成為2026年乃至未來一個時期，油氣行業并購交易的主流模式，推動行業資源優化配置和高質量發展。

2026 年全球油氣并購市場的五大趨勢，將共同推動行業從規模擴張轉向質量提升。未來，隨著各類主體的深度博弈與資源的優化配置，油氣并購市場將持續煥發活力，為全球油氣行業高質量發展注入新動能。