北京
HR SaaS賽道正在上演一場奇怪的估值倒掛。專注小企業(yè)的薪酬服務商Gusto剛剛宣布年營收突破10億美元，但它的估值只有93億美元——不到競爭對手Deel和Rippling的一半。
更關鍵的是，Gusto公布的不是那種"未來12個月預期收入"的ARR數(shù)字，而是實打實過去12個月入賬的真金白銀。在硅谷，這種保守的財務披露方式反而成了稀缺品。
對比一下同場競技的對手：Deel去年ARR破10億，估值173億美元；Rippling上月剛宣布ARR達10億，估值168億美元。兩家都是Gusto的兩倍。但Gusto的實際收入確認方式，意味著它的財務健康度可能更經得起推敲。
這家14歲的公司正在加速擴張版圖。去年它以約6億美元收購Guideline，拿下中小企業(yè)退休計劃市場。今年6月還啟動了2億美元員工股權回購，估值維持在2022年初的水平——對老股東而言，這相當于打折續(xù)杯。
AI正在重塑這家公司的運營效率。Anthropic CTO Rahul Patil去年12月加入董事會后，Gusto的代碼生成已有50%由AI完成，客戶支持case也有半數(shù)交給AI處理。這是董事會層面引入頂級AI技術領袖后少見的效率披露案例。
以當前估值與收入的比例，Gusto無論是新一輪融資還是直接IPO，都留有充足的估值修復空間。在AI沖擊 legacy SaaS 的浪潮中，這家專注小企業(yè)的"老玩家"反而走出了自己的節(jié)奏。
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