國(guó)產(chǎn)AI芯片Q1集體暴漲，誰在吃肉誰在喝湯

160%、155%、75%。

這是寒武紀(jì)、摩爾線程、沐曦三家國(guó)產(chǎn)AI芯片廠商2026年一季度的營(yíng)收同比增速。數(shù)字很炸，但故事不止于此。

把三家財(cái)報(bào)攤在一起看，一個(gè)更關(guān)鍵的信號(hào)浮現(xiàn)出來：國(guó)產(chǎn)AI芯片的競(jìng)爭(zhēng)格局，正在從"混戰(zhàn)"走向"分化"。

Q1最大的變量不是某家公司的業(yè)績(jī)，而是華為昇騰950PR的發(fā)布，以及隨之而來的大廠訂單爆發(fā)。

昇騰950PR：精準(zhǔn)卡位推理場(chǎng)景

今年3月，華為正式發(fā)布昇騰950PR處理器。這是昇騰系列首款針對(duì)推理場(chǎng)景深度優(yōu)化的芯片，單卡FP4精度算力1.56PFlops，搭載112GB自研HBM顯存，帶寬1.4TB/s，功耗600W。

950PR首次搭載在Atlas 350加速卡上。據(jù)華為昇騰計(jì)算業(yè)務(wù)總裁張迪煊介紹，Atlas 350單卡算力達(dá)到英偉達(dá)H20的2.87倍，是目前國(guó)內(nèi)唯一支持FP4低精度的推理產(chǎn)品。

這里要厘清一個(gè)認(rèn)知：從絕對(duì)算力看，950PR與英偉達(dá)B200差距明顯——950PR的FP8算力為1 PFLOPS，B200的FP4算力高達(dá)9 PFLOPS。

但算力芯片從來不只看峰值。在推理Prefill階段和推薦業(yè)務(wù)這類計(jì)算密集、內(nèi)存帶寬敏感的場(chǎng)景，950PR的112GB大顯存和FP4低精度格式形成了碾壓級(jí)優(yōu)勢(shì)。

客戶端的變化更劇烈。據(jù)業(yè)界消息，字節(jié)跳動(dòng)、騰訊、阿里巴巴三大頭部互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)已就新增芯片訂單與華為接洽。華為2026年昇騰芯片出貨量目標(biāo)上調(diào)至75萬片，計(jì)劃貢獻(xiàn)375億至525億元營(yíng)收。

價(jià)格隨之水漲船高。昇騰950PR標(biāo)準(zhǔn)版定價(jià)約5萬元，高端版本約7萬元，市場(chǎng)依舊供不應(yīng)求。

DeepSeek-V4的發(fā)布是另一個(gè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。4月24日，DeepSeek-V4正式發(fā)布，華為云首發(fā)適配。這意味著從模型訓(xùn)練、推理部署到芯片制造，中國(guó)已形成相對(duì)完整的技術(shù)閉環(huán)。

2025年華為昇騰累計(jì)出貨約81.2萬張，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額約20%，穩(wěn)居國(guó)產(chǎn)第一。華為的優(yōu)勢(shì)在于全棧生態(tài)——從昇騰芯片到MindSpore框架，從CANN異構(gòu)計(jì)算架構(gòu)到開發(fā)者社區(qū)，形成了封閉但高效的閉環(huán)。

寒武紀(jì)：首次季度破20億

一季度，寒武紀(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收28.85億元，同比增長(zhǎng)160%，環(huán)比增長(zhǎng)52.65%，首次季度突破20億大關(guān)；歸母凈利潤(rùn)10.13億元，同比增長(zhǎng)185%。

這組數(shù)字的含金量在于：它不是偶發(fā)爆發(fā)，而是云端產(chǎn)品線持續(xù)擴(kuò)張的結(jié)果。

2025年全年，寒武紀(jì)營(yíng)收64.97億元，同比增長(zhǎng)453%；歸母凈利潤(rùn)20.59億元，實(shí)現(xiàn)上市以來首次年度盈利。大摩預(yù)測(cè)，寒武紀(jì)2026年?duì)I收將達(dá)209.44億元，同比增長(zhǎng)約222%，2026至2028年復(fù)合增速約90%。

增長(zhǎng)來自兩個(gè)層面：一是AI算力需求持續(xù)攀升，給了技術(shù)儲(chǔ)備廠商足夠空間；二是寒武紀(jì)多年深耕的云端產(chǎn)品線進(jìn)入收獲期。

目前，寒武紀(jì)主要產(chǎn)品包括終端場(chǎng)景的1A/1H/1M系列處理器，以及基于思元100、270、290、370的云端加速卡系列。收入高度集中于云端——MLU590芯片已在字節(jié)跳動(dòng)等主要云服務(wù)商的搜索、廣告、推薦系統(tǒng)中大規(guī)模部署。

摩根士丹利4月底首次覆蓋中國(guó)AI芯片廠商，給予寒武紀(jì)增持評(píng)級(jí)。報(bào)告指出，寒武紀(jì)是國(guó)內(nèi)AI推理芯片領(lǐng)先標(biāo)的，"勝負(fù)不再僅由芯片規(guī)格決定，而是取決于單位token成本的經(jīng)濟(jì)性、軟件生態(tài)成熟度以及客戶深度綁定關(guān)系"。

摩爾線程：?jiǎn)渭居髥悟?qū)動(dòng)

相比華為和寒武紀(jì)，摩爾線程和沐曦的故事更復(fù)雜。

4月26日，摩爾線程披露上市后首份年報(bào)和一季報(bào)。2025年?duì)I收15.06億元，同比增長(zhǎng)243%；2026年一季度營(yíng)收7.38億元，同比增長(zhǎng)155%，歸母凈利潤(rùn)首次實(shí)現(xiàn)單季度盈利。

公司解釋增長(zhǎng)來自兩層：AI大模型快速迭代帶動(dòng)GPU需求增長(zhǎng)；高端GPU出口限制收緊為國(guó)產(chǎn)替代打開窗口。

4月24日，摩爾線程宣布在旗艦級(jí)GPU MTT S5000上率先實(shí)現(xiàn)對(duì)DeepSeek V4的Day-0極速適配，并完成全量核心算子深度優(yōu)化。

一個(gè)關(guān)鍵信號(hào)：2026年3月底，公司披露一份6.6億元夸娥智算集群銷售合同。對(duì)比一季度總營(yíng)收，僅此一單就接近當(dāng)季營(yíng)收的九成。按三期付款模式，收入完整體現(xiàn)將延后幾個(gè)季度，但這印證了大單對(duì)業(yè)績(jī)的主導(dǎo)地位——大客戶戰(zhàn)略成效正在顯現(xiàn)。

沐曦：高增速背后的低基數(shù)

沐曦的處境更微妙。一季度營(yíng)收5.62億元，同比增長(zhǎng)75.37%，這是2025年12月登陸科創(chuàng)板后的首份季報(bào)。營(yíng)收增長(zhǎng)和減虧趨勢(shì)延續(xù)，但仍未盈利。

首款基于全國(guó)產(chǎn)工藝的曦云C600已于2025年底風(fēng)險(xiǎn)量產(chǎn)，預(yù)計(jì)2026年上半年進(jìn)入量產(chǎn)銷售階段。C600集成大容量顯存與多精度混合算力，支持MetaXLink超節(jié)點(diǎn)擴(kuò)展，內(nèi)置ECC/RAS多重安全防護(hù)模塊，構(gòu)建從設(shè)計(jì)、制造到封裝測(cè)試的國(guó)產(chǎn)供應(yīng)鏈閉環(huán)，面向金融、政務(wù)等高安全場(chǎng)景具備適配優(yōu)勢(shì)。

據(jù)渠道調(diào)研，國(guó)內(nèi)主要云服務(wù)商已為沐曦下達(dá)大額預(yù)訂單，預(yù)計(jì)二季度啟動(dòng)出貨，下半年大幅放量。這批訂單預(yù)計(jì)2026至2027年貢獻(xiàn)超40億元營(yíng)收。

沐曦三年增長(zhǎng)30倍：2023年?duì)I收5302萬元，2024年7.43億元，2025年16.44億元。但高增速背后是低基數(shù)效應(yīng)，需要證明的是增長(zhǎng)能否持續(xù)，以及何時(shí)實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。

行業(yè)基本面：從訓(xùn)練到推理，CPU地位提升

一個(gè)重要趨勢(shì)正在發(fā)生：AI場(chǎng)景從訓(xùn)練向推理及智能體演進(jìn)，CPU地位持續(xù)提升。

訓(xùn)練階段，GPU與CPU配比約8:1；推理階段降至4:1；智能體場(chǎng)景下接近1:1，甚至更偏向CPU。

邏輯很簡(jiǎn)單：國(guó)內(nèi)AI商業(yè)化落地提速，推理算力需求爆發(fā)。3月日均Token調(diào)用量已突破140萬億，CPU從"調(diào)度配角"升級(jí)為"核心承載"，驅(qū)動(dòng)國(guó)產(chǎn)算力鏈進(jìn)入高景氣周期。

行業(yè)熱度在數(shù)據(jù)上有所體現(xiàn)。企查查數(shù)據(jù)顯示，2025年全年新注冊(cè)8.72萬家芯片相關(guān)企業(yè)，創(chuàng)近十年新高；2026年截至4月28日已注冊(cè)2.6萬家。現(xiàn)存芯片相關(guān)企業(yè)超40萬家。

摩根士丹利在報(bào)告中維持對(duì)中國(guó)AI芯片市場(chǎng)的樂觀判斷。但樂觀背后，分化已經(jīng)顯現(xiàn)——有人吃肉，有人喝湯，還有人正在找座位。