“杭州富豪”父子坐鎮老板電器，廚電龍頭如何渡過“中年危機”？

當行業“老板”不容易。

作者 | 方璐

編輯丨于婞

來源 | 野馬財經

老板電器（002508.SZ）不僅以霸氣命名廝殺江湖，更以多年來坐穩“百億營收”規模彰顯實力。但該公司自2023年凈利潤沖至17.33億元后，連續兩年下滑，最新公布的2025年及2026年一季報業績數據，無論是營收還是歸母凈利潤皆同比減少。

據盤古智庫高級研究員江瀚分析，該公司2024-2025已連續兩年業績下滑，主因來自行業和自身兩方面。從行業看，地產低迷使得廚電市場需求減少，作為與房地產市場緊密關聯的廚電企業，老板電器銷售受到沖擊。原材料價格波動增加了生產成本，壓縮了利潤空間；從自身看，吸油煙機、燃氣灶兩大核心產品占比過高，產品結構單一，缺乏第二增長曲線，市場變化時抗風險能力弱。

對于老板電器而言，業績承壓，增長動能不足的挑戰，迫在眉睫。針對2025年業績下滑的原因，老板電器方面表示，之前業績有一個明顯下降是因為“國補”因素，前面有“國補”，后面到2025下半年就沒有了，有一些需求就被透支了。從今年開始就都恢復正常了，因為“國補”也已經結束，已恢復為正常的一個經營情況了。

對于市場普遍關心的2026年老板電器業績會否有所提升，老板電器方面表示，“我只能說我們管理層，包括所有員工，都會非常專心地去做好主營業務，力爭能完成大家（期待）的目標。”

截至5月7日，老板電器報收于18.51元/股，跌幅0.48%，總市值174.91億元。

01

連續兩年業績承壓

增長動能在哪？

老板電器2025年報顯示，營收約101.16億元，同比減少9.78%；歸母凈利潤約12.56億元，同比減少20.38%。經營活動產生的現金流凈額約15.98億元，同比減少3.76%。

老板電器核心產品為廚房空氣環境產品線、烹飪產品線、洗凈存產品線三大業務板塊，旗下產品包括吸油煙機、燃氣灶、洗碗機、蒸烤一體機、燃氣熱水器、凈水器等廚電產品。用老板電器自己的話說，公司經過47年的發展，已成為中國廚房電器行業領軍企業之一。

圖源：罐頭圖庫

前述江瀚提到，老板電器業績下滑的其中一項原因是行業因素。2025年，廚電行業在“國補”政策邊際效應減弱、消費信心修復偏緩及房地產市場持續調整等影響下，市場競爭進一步呈現存量博弈特征，確實比較艱難。

以奧維云網（AVC）數據顯示，2025年中國家電市場（不含3C）全渠道零售額規模為8931億元，同比下降4.3%；中國廚衛市場（含集成灶）全渠道零售額為1613億元，同比下降8.5%。分品類看，油煙機、燃氣灶零售額分別為349.1億元、194.5億元，同比分別下降3.6%、4.9%；洗碗機、嵌入式產品、凈水器等品類亦出現不同程度回落。

回到老板電器業績情況看，吸油煙機營收占總營收49.28%，但這一作為半壁江山的產品品類，2025年營收同比減少8.62%。燃氣灶、一體機、集成灶、蒸箱、烤箱、洗碗機、消毒柜、熱水器、凈水器等悉數同比下滑。其中，像集成灶、蒸箱、烤箱等營收占比低的產品，下滑幅度最大。櫥柜營收占比不足2%，但營收增幅最高，達到346.62%。

圖源：罐頭圖庫

從老板電器2026年一季報看，營收及歸母凈利潤繼續呈現“雙降”態勢。報告期內，該公司營收約19.63億元，同比減少5.46%；歸母凈利潤約3.07億元，同比減少9.82%。資深產業經濟觀察家梁振鵬亦認為，老板電器營收及凈利潤雙降，從外部因素看，廚電行業競爭環境惡化，而內因是該公司自身轉型受阻，兩大因素雙重擠壓。

02
主業偏科疊加地產調整

多重壓力共振

“老板”品牌創始于1988年，老板電器成立于2000年11月7日，于2010年11月23日上市。在中國企業資本聯盟副理事長、中國區首席經濟學家柏文喜看來，老板電器是廚電行業的“老大哥”，但目前該公司正處于一個極其尷尬的“中年危機”時刻。

老板電器業務定位十分清晰，家電廚衛2025年營收約98.14億元，占總營收97.02%。前述提到，老板電器將產品分為：環境產品線、烹飪產品線、洗凈存產品線以及其他品類。從這一分類不難看出，老板電器企圖占領消費者整個廚房空間，給予消費者一體化產品體現。這一思路并沒有問題，但吸油煙機營收約49.85億元，僅這一項產品占比將近50%；燃氣灶營收約25.06億元，占比24.77%，排行第二。其余產品，雖然種類豐富，但占比均較小。

據老板電器方面介紹，公司更多會以“套系”形式去鋪一些其它品類產品，因為普通家庭里油煙機跟燃氣灶肯定是標配，必不可少，其它產品就會有一些選擇性（空間），我們盡量把它們匹配成一個“套系化”產品，能夠讓我們的消費者一站式完成更多品類的選購。

圖源：罐頭圖庫

據江瀚分析，老板電器近幾年戰略方面聚焦廚電主業有可取之處，保持了品牌在核心領域的專注度，但如上述所言，其不完善的是未能及時培育出具有競爭力的新產品，營銷策略上對新興渠道及消費群體覆蓋還做得不夠。比如，吸油煙機、燃氣灶占營收超七成且無第二增長曲線，是因為創新不足，研發投入未能有效轉化為新品，再者，過度依賴核心產品，一旦市場需求有變，業績波動風險大，且難以開拓新的市場空間。

梁振鵬亦認為，老板電器核心產品增長乏力，新品類又未能扛起大旗，2025年吸油煙機和燃氣灶兩大核心品類營收均同比下滑，即是受存量市場競爭加劇的影響。而被老板電器寄予厚望的洗碗機、集成灶這種新品拓展遠不及預期，短期內根本無法彌補吸油煙機、燃氣灶這種傳統核心業務下滑的缺口。另一原因是，老板電器的智能化轉型還停留在概念階段，未形成實際的業績支撐。

梁振鵬進一步分析稱，雖說老板電器在2024年高調發布了行業首個AI烹飪大模型“食神”，并推出了數字廚電套系，問題是其技術落地經驗不足，用戶認知度很低，現在絕大多數用戶根本不知道老板電器在2024年高調發布的AI烹飪大模型究竟是什么，老百姓根本看不懂、聽不懂。這就令消費者在終端的付費意愿非常薄弱，消費者普遍認為老板電器推出的這個數字廚電套系，其AI功能雞肋。因此，老板電器的數字廚電套系根本沒有打開市場，仍停留在概念展示層面，未能轉化為實質性銷售增長點。此外，老板電器采取的以價換量的策略去應對競爭，也即打價格戰，直接導致銷售費用增加，凈利率下滑，這反映了該公司盈利質量的下降。

圖源：罐頭圖庫

中國企業資本聯盟副理事長、中國區首席經濟學家柏文喜亦認為，老板電器高調推出AI烹飪“食神”大模型、數字廚電套系并跨界投資智能炒菜機器人，的確算敏銳捕捉到數字化與智能化風口，但該公司AI大模型目前更多停留在概念展示階段，用戶付費意愿薄弱，未能轉化為實打實的業績增量；同時，對單一傳統渠道的依賴調整不夠果斷，轉身速度偏慢。

柏文喜進一步分析稱，老板電器2024-2025連續兩年業績下滑根源在于地產紅利退潮與存量博弈內卷的共振。其中，地產行業調整是最致命的打擊，不僅扼殺了新房裝修帶來的增量需求，更讓老板電器背上了沉重的包袱——恒大等房企爆雷留下的壞賬陰霾至今未散，截至2025年末仍存有巨額壞賬準備，嚴重侵蝕了利潤。其次，銅、鋁等大宗原材料價格的周期性波動，直接抬升了生產成本。在終端價格戰激烈、不敢輕易提價的環境下，成本端的壓力只能由企業自己硬扛，導致毛利率持續承壓。

不過，在老板電器看來，隨著油煙機GB 29539-2025、燃氣灶GB 30720-2025等新國標相繼發布，行業準入門檻和規范化水平有望進一步提升，落后產能出清與市場集中度提升趨勢或將更加明顯，具備品牌積淀、技術研發、渠道運營及服務交付能力的頭部企業有望進一步受益。此外，從長期發展看，新型城鎮化推進與存量住房改造仍為廚電需求提供支撐。

03

70歲創始人與80后兒子“父子共治”

現年70歲的創始人任建華，1979年在浙江余杭創辦鄉鎮五金小廠起家，最初主營紡織機械配件。1988年，32歲的任建華力排眾議注冊“老板”商標，正式切入廚電賽道。20世紀90年代全面轉型油煙機、燃氣灶專業化生產，一步步從鄉村小廠成長為國內高端廚電龍頭，2010年成功登陸深交所上市。

2013年12月，57歲的任建華辭任總經理，30歲的兒子任富佳接任，完成二代經營層面接班，任建華留任董事長把控戰略。當前呈現“父控決策、子管經營”的共治格局，任建華掌握重大事項話語權，任富佳主導日常經營與轉型落地。2025年10月28日于上海發布的《2025年·胡潤百富榜》顯示，任建華以110億身價排名第647位。

圖源：罐頭圖庫

擺在老板電器面前的現實挑戰是，方太憑借高端品牌力和嵌入式廚電的優勢，2025年營收達到170億元，比老板電器高出約70%，穩坐行業頭把交椅。此外，華帝、美的等對手也在中低端市場和綜合性家電生態上對老板電器進行上下夾擊。梁振鵬表示，方太的沖擊，本質上是方太的品牌價值加戰略定力對老板電器形成降維打擊。

江瀚認為，方太雖未上市但營收高于老板電器，是最大沖擊之一。華帝股份、美的集團、萬和電氣等也各有優勢，的確對老板電器形成夾擊。老板電器需在產品差異化、品牌建設和渠道拓展上發力，提升競爭力。創始人任建華70歲，兒子任富佳接任，“父子共治”面臨傳承與創新的挑戰。他們需明確企業發展戰略，加快產品創新，拓展多元市場，帶領老板電器走出業績低迷期。

針對方太營收高于老板電器，公司對此是否會感到競爭壓力？老板電器方面表示，我們確認銷售的口徑不一樣，它（指方太）是以終端的一個銷售價格去確認收入，我們是以給代理商的價格（來確認收入），所以確認口徑會有一些區別。方太銷售額會更大一點，因為他們也沒上市，具體究竟是多少沒法考證。我們只能說，大家應該差不多。

圖源：罐頭圖庫

據梁振鵬分析，“父子共治”模式雖保障了權力平穩過渡，但也帶來了很大隱患，比如老板電器戰略定力不足，原因是任建華作為創始人仍深度參與重大決策，導致老板電器在新興業務的投入方面趨于保守，如AI烹飪“食神”大模型發布兩年了還停留在概念階段，使得老板電器智能化轉型失敗。此外，老板電器管理層級較為模糊，畢竟是“父子共治”，導致其年輕管理團隊仍受制于年齡較大的傳統高層決策慣性，令他們的決策執行力大打折扣，使得轉型落地環節面臨很大挑戰。

針對上述AI烹飪“食神”大模型效果不明顯及智能化轉型失敗的觀點，老板電器方面表示，AI從去年開始有非常明顯的功能優化，最早可能大家都不知道怎么做，也就是說AI到底能運用在怎樣一個場景，可能更多還是一些語言大模型，類似于搜索功能。我們組建了兩個團隊，杭州也有研究院，成都也有，我們肯定會匹配整個市場（情況），將跑在最前面的一些功能匹配我們的產品，讓“烹飪小白”能通過我們（嵌入）大模型的產品更方便地體會到烹飪的樂趣，愛上烹飪的過程，我們更多會往這個方向走。具體達到怎樣一個程度，需要大家一起努力。

此外，針對目前老板電器“父子共治”，“大任總”與“小任總”究竟如何分工呢？老板電器方面表示，日常經營還是“小任總”在負責，他的父親在戰略上做把握，經營層面不太會參與一些具體的工作。

在柏文喜看來，“父子共治”的局面容易滋生決策掣肘。且任富佳接班十余年，尚未徹底長出“新翅膀”。破局關鍵在于，老板電器急需從“賣單品”向“賣全鏈路烹飪解決方案”徹底轉身。任富佳必須利用資本手段（如并購炒菜機器人企業），快速補齊新賽道短板；同時加速渠道扁平化改革，擺脫對疲軟工程渠道的依賴，在存量市場中通過套系化、智能化產品挖掘換新需求。

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