需硬扛30年如日本，還清房貸經(jīng)濟(jì)才有起色

很多人覺得中國經(jīng)濟(jì)扛個三五年就能緩過來。但如果你認(rèn)真研究一下日本從1991年開始經(jīng)歷的那段漫長寒冬，心里大概就會涼半截，因為我們今天正在走的路，和日本當(dāng)年的軌跡實在太像了。

2025年全國人口抽樣調(diào)查的數(shù)據(jù)顯示，總?cè)丝?40489萬人，全年出生792萬人但死亡了1131萬人，凈減少339萬。60歲以上的人口已經(jīng)達(dá)到了32338萬，占比接近四分之一。

居民的負(fù)債狀況更讓人揪心。

2025年中國居民負(fù)債總額突破了200萬億元，差不多人均14萬。全國大約7.86億人背著各種債務(wù)，其中年輕人反而成了負(fù)債的主力軍。社科院的報告說90后的負(fù)債率高達(dá)78.3%，平均每人欠著12.1萬，房貸占了一大半。

那些在2016年到2021年房價最高的時候咬牙上車的家庭，現(xiàn)在房子的市值跌了，但每月的月供一分沒少還，家庭杠桿率被動拉高，只能拼命壓縮開支來對沖。

有調(diào)查顯示，70%的受訪者買房之后把旅游、娛樂、興趣愛好的花銷全砍了，連孩子的早教費和老人的醫(yī)療費都得精打細(xì)算著來。

而且這種微觀層面一個個家庭的消費萎縮，匯總起來就是宏觀層面的內(nèi)需疲軟。2025年全年住戶貸款僅新增4417億元，這個數(shù)字跟2021年高峰時期的近8萬億比起來簡直是斷崖式下滑。

另一面，大家拼命存錢，2025年住戶存款增加了14.64萬億元，居民存款總額達(dá)到166萬億，人均存款大約11.8萬。這種＂使勁存、拼命還、能不花就不花＂的狀態(tài)，跟當(dāng)年日本泡沫破裂后全社會的通縮心態(tài)簡直如出一轍。

而且美聯(lián)儲這幾年一直維持高利率，全球不少國家跟著加息，但中國大陸始終沒有跟。縱觀歷次房地產(chǎn)泡沫崩潰，幾乎都跟貨幣收緊和加息脫不了干系，日本就是最典型的反面教材。

與其主動去捅那個泡沫，讓經(jīng)濟(jì)滑入日本式的長期衰退，不如用低利率把基本盤穩(wěn)住，用時間去慢慢消化前些年透支的增長。

只要房價不出現(xiàn)斷崖式暴跌，斷供潮就不會大面積爆發(fā)，銀行的風(fēng)險就還兜得住。

但這條路的代價也很明確，就是經(jīng)濟(jì)活力會在相當(dāng)長一段時間內(nèi)被房貸給死死壓住。

中國目前的居民房貸余額是37.4萬億，而且房貸增速從2023年二季度起已經(jīng)連續(xù)十一個季度負(fù)增長。

意味著居民寧可提前還貸也不愿意繼續(xù)背著這個包袱，但同時新的貸款又上不來。當(dāng)幾億人每個月的收入有相當(dāng)一部分要交給銀行的時候，消費從哪里來？企業(yè)的訂單從哪里來？經(jīng)濟(jì)增長的內(nèi)生動力從哪里來？

所以當(dāng)我們說＂做好準(zhǔn)備硬扛30年＂的時候，不是在故意嚇人，而是有一套很樸素的邏輯在里面。

絕大多數(shù)商品房貸款的期限是20到30年，在2015年到2021年房價高位期間入場的那批人，還貸的終點差不多在2045年到2051年前后。

在漫長的還貸過程中，這些家庭的消費能力都會被嚴(yán)重擠壓。

只有等到這一代人陸續(xù)把房貸還完了，原本交給銀行的那筆錢才能變成真正的消費力，而消費的復(fù)蘇才是經(jīng)濟(jì)走出低谷的根本前提。

日本從1991年泡沫破裂到2024年結(jié)束負(fù)利率政策，用了三十三年，時間節(jié)點和那代購房者還清貸款的周期驚人地重合，絕不只是巧合。

當(dāng)然中國畢竟有一些日本當(dāng)年不具備的優(yōu)勢，比如，更完整的工業(yè)體系、更大的內(nèi)需市場縱深、更靈活的政策調(diào)整空間，以及可以直接借鑒日本教訓(xùn)來避開一些彎路。

有研究機(jī)構(gòu)就建議對存量房貸進(jìn)行貼息支持，按目前的房貸余額測算，每貼息1個百分點就能減輕利息負(fù)擔(dān)3744億元，拉動社會消費品零售增速提升約0.5個百分點。這類精準(zhǔn)施策如果落到實處，或許能在一定程度上縮短這段陣痛期。

但即便有這些有利條件，指望三五年就徹底翻篇也不太現(xiàn)實。經(jīng)濟(jì)周期有它自己的脾氣，一代人透支的財富終歸需要一代人來償還，這個過程快不了。

那些正在咬牙還月供的中年人，他們每還一筆貸款，其實都是在為未來的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇默默蓄力。

等這些債務(wù)逐步出清的那一天，被壓抑了幾十年的消費潛力重新釋放出來，中國經(jīng)濟(jì)的下一個上升周期也就真的來了。

在那之前，耐心可能比什么都重要。