江蘇
蘇寧易購2026年一季度的盈利，真是費了老勁，拼盡財技。
財報顯示，蘇寧易購2026年一季度實現歸母凈利潤2890.5萬元、同比大增60.94%的亮眼成績，延續了連續五個季度的盈利態勢，但這份盈利到底成色幾何，還需要打個問號。
基本面上，報告期內蘇寧易購實現營業收入91.78億元，同比下滑28.82%，較去年同期128.94億元的規模縮水近三成，營收下滑的原因，蘇寧易購給出的解釋是家電國補政策邊際效應遞減、房地產市場低迷帶來的家電消費需求疲軟，這一困境也貼合行業現狀，一季度國內家電市場零售額同比下降6.2%，眾多頭部企業均受大環境影響。
但是，與營收收縮形成反差的是，歸母凈利潤同比增長60.94%。但仔細研究后還是耐人尋味：2890.5萬元的凈利潤本身，尚不足許多中型企業月利潤水平，且扣非凈利潤為-8.61億元，意味著主營業務實際虧損超8.6億元，虧損幅度較上年同期擴大333.49%，翻了三倍還多。
蘇寧易購是如何抹平近9億元的主業虧損，實現盈利的？
靠的是四大處置手段，分別是：處置非流動性資產、轉讓長期股權投資、處置金融資產、爭取債務豁免，四大手段合計貢獻8.89億元非經常性損益，剛好覆蓋主業虧損，撐起了一季度的盈利門面。其中，最引人關注、也最能體現其“艱難續命”狀態的，便是8元轉讓四家虧損子公司的操作。
根據蘇寧易購公告，公司通過全資子公司與廣東芮楓榮企業管理有限公司簽署協議，將四家公司100%股權全部轉讓，合計對價僅8元，平均每家僅2元，堪稱“白菜價甩賣”。
而此次8元轉讓的四家子公司，分別是襄陽樂買、株洲樂買、煙臺樂買盛、遼寧樂買，均為蘇寧易購旗下專注區域家電銷售的間接控股子公司，最早成立于2007年，與核心業務相關卻長期低效虧損，早已成為財務包袱。
截至2025年12月31日評估基準日，四家公司股東全部權益賬面價值均為負數，都處于資不抵債狀態，截至2025年末，其凈資產分別為-4802.81萬元、-5075.67萬元、-1479.62萬元、-388.89萬元；2025年凈利潤均為虧損，分別為-2624.12萬元、-4185.52萬元、-1162.32萬元、-2346.41萬元，四家公司2025年合計虧損超1.02億元。
交易完成后，四家公司不再納入蘇寧易購合并報表，后續盈虧、債務與蘇寧易購無關，且不得再使用相關品牌元素。
值得注意的是，受讓方廣東芮楓榮注冊資本僅10萬元，與蘇寧易購無任何關聯，而蘇寧易購本次“甩包袱”，出表后增利 1.17 億元，占一季度處置長期股權投資收益的84.8%，是盈利的關鍵支撐。
除了核心的8元轉讓四家子公司，蘇寧易購的另外三大處置手段也為盈利提供了重要助力。
一是非流動性資產處置，獲得收益3.67億元，主要是處置閑置物業、低效門店等低效資產，盤活存量資源；
二是金融資產處置及公允價值變動，獲得收益2.14億元，通過變現金融資產補充收益；
三是債務重組，獲得豁免收益1.88億元，通過與債權人談判，減輕債務壓力的同時增加當期收益。
綜合來看，一季度蘇寧易購的盈利的核心數據結論清晰明了，歸母凈利潤2890.5萬元的背后，是8.89億元非經常性損益的“輸血”，而主營業務虧損達8.61億元，營收同比下滑28.82%。四大處置手段合計撐起了盈利，但本質上是“賣資產、免債務”的被動續命，而非主業“造血能力”的恢復。
也就是說，盡管蘇寧易購在費用管控、債務化解上有一定成效，總費用同比下降8.21%，經營現金流保持正向，但核心困局未改，一旦一次性處置收益耗盡，若主營業務仍無法扭虧，公司或將再次陷入虧損泥潭，距離真正的“翻身”，仍有很長的路要走。
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