“Token工廠”概念帶火AI算力基建，潤建股份4天3板后公司發聲

5月8日，潤建股份以漲停收盤，報78.23元，創歷史新高，并晉級2連板。此前4個交易日內，該股已三度漲停。同日，A股算力租賃及AI應用等板塊普遍上漲。

早盤“Token工廠”概念延續強勢，除潤建股份外，南威軟件同樣一字漲停晉級2連板，博睿數據高開14%，海量數據、易點天下、中青寶等標的受“Token工廠”概念帶動，同步獲得資金關注。

潤建股份是國內頭部的數字化智能運維服務商，主營業務涵蓋通信網絡、能源網絡、數字網絡和算力網絡四大板塊。本輪行情中，“Token工廠”這一新興概念迅速升溫，該模式意味著智算中心從傳統的機柜租賃轉向直接部署大模型、按API調用的Token量進行收入分成，被部分機構視作算力商業化的演進方向。

事實上，“Token工廠”概念對AI算力基建及應用板塊的帶動，有其清晰的產業邏輯。在AI產業鏈中，算力租賃因直接承接推理需求爆發紅利，被機構普遍視為最先受益、業績兌現最確定的環節。東吳證券在最新分析中指出，算力租賃盈利模式正從“按卡計費”向“按Token計費、模型分成”升級，帶動盈利能力與估值體系面臨雙重提升。除算力層外，部分AI應用端公司因在業務流程中產生大量Token消耗或提供模型部署服務，也同步獲得資金關注。

連續上漲后，潤建股份在5月7日盤后發布公告中提示，目前AI及算力業務收入占公司營收比重仍較低（據公司2025年年報顯示，算力網絡收入占比為7.83%），提醒投資者注意交易風險。

與此同時，中金公司于5月1日發布研報稱，給予潤建股份“跑贏行業”評級及70元目標價。據騰訊混元官方5月7日披露，其新一代大模型Hy3 preview上線兩周以來，Token調用總量已超越上一代Hy2的10倍，代碼和智能體類場景增長尤為突出，部分應用增長幅度超過16.5倍。這一數據進一步提振了市場對推理算力需求的預期。

盡管市場熱度短期內集中釋放，產業趨勢本身的支撐邏輯仍具合理性。大模型規?；瘧谜苿油评硭懔ο某掷m攀升，降低單位推理成本、提高Token產出效率，已成為算力基礎設施升級的關鍵方向。參考海外AI算力服務廠商的經驗，類似的Token商業化模式已開始貢獻收入增量，國內智算中心向該方向靠攏具備一定的產業基礎。

然而，概念熱度與業績兌現之間的時滯同樣不容忽視，多數被貼上“Token工廠”標簽的公司，相關業務仍處于早期投入和模式驗證期，能否轉化為持續經營現金流并形成可辨識的技術壁壘，尚需時間檢驗。

封面圖片來源：潤建股份官方微信公眾號