“無(wú)證”借錢撞上監(jiān)管槍口，嘀嗒出行金融化冒險(xiǎn)折戟

出品|拾鹽士

作者|科技互聯(lián)網(wǎng)研究組

一則調(diào)查報(bào)道，讓嘀嗒出行的“金融化冒險(xiǎn)”驟然停滯。

4月26日，北京商報(bào)披露嘀嗒出行平臺(tái)“借錢”服務(wù)存在利率超標(biāo)、收費(fèi)混亂、信息泄露等多項(xiàng)違規(guī)問(wèn)題。報(bào)道發(fā)布后隨即引發(fā)熱議，嘀嗒出行也緊急下架這項(xiàng)服務(wù)。截至5月8日，入口仍未恢復(fù)，去留成謎。

近年來(lái)，攜程旅行、滴滴出行等APP均推出借貸服務(wù)，拓展金融業(yè)務(wù)板塊的盈利思路似乎已成行業(yè)趨勢(shì)。面對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利危機(jī)，嘀嗒出行也緊隨風(fēng)向上線“借錢”服務(wù)，然而因缺乏金融服務(wù)主體資質(zhì)，其所謂助貸服務(wù)實(shí)際上僅屬金融產(chǎn)品網(wǎng)絡(luò)營(yíng)銷范疇。

在國(guó)家大力加強(qiáng)相關(guān)監(jiān)管力度的當(dāng)下，嘀嗒出行的“借錢”服務(wù)面臨著巨大合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。然而這一冒險(xiǎn)嘗試，并未給嘀嗒出行帶來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)。從2025年財(cái)報(bào)來(lái)看，企業(yè)仍在尋找新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

金融營(yíng)銷新規(guī)亮劍

嘀嗒出行無(wú)證“借錢”踩紅線

借錢業(yè)務(wù)給嘀嗒出行帶來(lái)的衍生風(fēng)險(xiǎn)，不僅停留在合規(guī)層面，更是早已顯現(xiàn)在真實(shí)的用戶投訴之中。

截至5月8日，黑貓投訴平臺(tái)中關(guān)于嘀嗒出行的投訴已超過(guò)2.6萬(wàn)條，其中存在著大量針對(duì)“借錢”服務(wù)的投訴內(nèi)容。

圖片來(lái)源/黑貓投訴平臺(tái)

用戶投訴顯示，嘀嗒出行“借錢”服務(wù)背后隱藏的合規(guī)與消費(fèi)隱患逐一浮出水面：

在收費(fèi)方面，還款金額中暗含服務(wù)費(fèi)、擔(dān)保費(fèi)等多類隱性費(fèi)用，致使實(shí)際綜合年化利率超過(guò)36%的法定上限。

在機(jī)構(gòu)披露方面，實(shí)際放貸主體標(biāo)注不清，借款流程需經(jīng)過(guò)平臺(tái)、助貸機(jī)構(gòu)多環(huán)節(jié)跳轉(zhuǎn)，甚至最終被引導(dǎo)至線下貸款中介。

在用戶信息安全方面，一鍵授權(quán)獲取的個(gè)人隱私未能得到有效保護(hù)，部分用戶在申請(qǐng)后遭遇持續(xù)不斷的貸款推銷騷擾。

面對(duì)上述亂象，公司對(duì)此給出的解釋為“嘀嗒不是金融機(jī)構(gòu)，不直接提供金融產(chǎn)品及服務(wù)”。該說(shuō)法雖在形式上切割了法律責(zé)任，卻也直接承認(rèn)了其業(yè)務(wù)僅停留在引流與金融營(yíng)銷環(huán)節(jié)，并未持有相應(yīng)金融資質(zhì)。

公開(kāi)信息顯示，嘀嗒出行所屬公司為北京暢行信息技術(shù)有限公司，其工商資質(zhì)中并不包含金融服務(wù)內(nèi)容，且旗下子公司及其控股的北京抵達(dá)科技有限公司亦不屬于金融機(jī)構(gòu)、不具有金融信息服務(wù)資質(zhì)。

由此可見(jiàn)，嘀嗒出行平臺(tái)中推出的“借錢”服務(wù)確實(shí)不屬于借貸、助貸范疇，僅是作為第三方互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)提供的金融產(chǎn)品網(wǎng)絡(luò)營(yíng)銷服務(wù)。

但“僅作營(yíng)銷”不意味著可以免除責(zé)任。2025年下半年以來(lái)，《關(guān)于加強(qiáng)商業(yè)銀行互聯(lián)網(wǎng)助貸業(yè)務(wù)管理提升金融服務(wù)質(zhì)效的通知》等監(jiān)管文件接連出臺(tái)，明確要求規(guī)范貸款業(yè)務(wù)宣傳與綜合成本披露。

特別是2026年4月，央行、金融監(jiān)管總局等八部門聯(lián)合發(fā)布《金融產(chǎn)品網(wǎng)絡(luò)營(yíng)銷管理辦法》，明確規(guī)定第三方平臺(tái)在從事金融產(chǎn)品網(wǎng)絡(luò)營(yíng)銷時(shí)，需建立監(jiān)測(cè)機(jī)制、制止違規(guī)行為，并禁止使用“秒到賬”等誤導(dǎo)性宣傳，不得在無(wú)資質(zhì)情況下使用“借錢”等字樣，該辦法將于2026年9月30日正式施行。

國(guó)家監(jiān)管力度加大、新規(guī)實(shí)施在即，嘀嗒出行選擇在此次輿論風(fēng)波中緊急下架存在多年的“借錢”服務(wù)，其背后的合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)已不言自明。然而，回看其近三年財(cái)報(bào)，這項(xiàng)游走于灰色地帶的業(yè)務(wù)，并未給公司帶來(lái)顯著收益，反而使其陷入合規(guī)與聲譽(yù)的雙重爭(zhēng)議。

困于單一業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型難題

上市兩年市值蒸發(fā)30億，盈利暴跌近9成

嘀嗒出行的發(fā)展軌跡，折射出許多移動(dòng)出行平臺(tái)從高速擴(kuò)張到增長(zhǎng)乏力的共同困境。

嘀嗒出行成立于2014年，前身為提供私人小客車合乘服務(wù)、順風(fēng)車服務(wù)的嘀嗒拼車，隨后又上線出租車服務(wù)，于2018年完成品牌升級(jí)改名嘀嗒出行，并在2024年6月于港交所上市。

然而上市并非終點(diǎn)，而是新一輪挑戰(zhàn)的開(kāi)始。

自登陸港交所以來(lái)，嘀嗒出行的資本市場(chǎng)表現(xiàn)持續(xù)承壓。截至2026年5月7日，其總市值為12.93億港元，已不足上市時(shí)總市值的四分之一，僅兩年時(shí)間總市值蒸發(fā)近30億港元。截至2025年底，嘀嗒出行基本每股收益為0.13元人民幣，同比下降約91.4%。

與此同時(shí)，公司的財(cái)務(wù)表現(xiàn)也逐漸開(kāi)始承壓。2024年，嘀嗒出行營(yíng)業(yè)總收入約為7.87億元，同比微降3.42%；利潤(rùn)凈額約10.04億元，凈利潤(rùn)率高達(dá)127.6%。然而進(jìn)入2025年，其營(yíng)收下滑明顯加速，總收入降至5.02億元，同比大幅收縮36.18%。利潤(rùn)端同樣急劇萎縮，利潤(rùn)凈額僅約1.30億元，同比驟降87.07%，凈利潤(rùn)率也由三位數(shù)跌落至25.8%，同比下滑約80個(gè)百分點(diǎn)。

在短短一年內(nèi)，嘀嗒出行不僅收入規(guī)模收縮超過(guò)三分之一，盈利能力也呈現(xiàn)斷崖式下滑，反映出其業(yè)務(wù)基本面和盈利模式的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

圖片來(lái)源/嘀嗒出行財(cái)報(bào)

嘀嗒出行連續(xù)兩年?duì)I收下滑，核心癥結(jié)在于其高度單一的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，以及主營(yíng)業(yè)務(wù)萎靡。2023年至2025年，包含順風(fēng)車平臺(tái)服務(wù)、智慧出租車服務(wù)在內(nèi)的出行相關(guān)服務(wù)營(yíng)收，在其總體營(yíng)收中連續(xù)三年占比96%以上，且占比呈逐年上升趨勢(shì)。

作為嘀嗒出行當(dāng)之無(wú)愧的營(yíng)收支柱，出行相關(guān)服務(wù)2025年?duì)I收較2024年減少約2.7億元人民幣，同比下降超35%。其中順風(fēng)車平臺(tái)服務(wù)縮減最為明顯，據(jù)財(cái)報(bào)顯示，2025年嘀嗒出行順風(fēng)車整體交易額僅45.11億元人民幣，同比減少約38.7%，順風(fēng)車服務(wù)整體訂單量較2024年減少約4260萬(wàn)單。

主營(yíng)業(yè)務(wù)的收縮，迫使公司急切尋找“第二增長(zhǎng)曲線”。然而，此次陷入爭(zhēng)議的“借錢”服務(wù)所屬的“廣告及其他服務(wù)”板塊，在2025年僅貢獻(xiàn)不足1500萬(wàn)元營(yíng)收，且同比下滑46.7%。盡管該業(yè)務(wù)毛利率有所提升，但其全年毛利僅約1287萬(wàn)元，面對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)超過(guò)2億元的毛利縮減，可謂杯水車薪。

成立超過(guò)11年，在同行紛紛布局金融、汽車服務(wù)、智能駕駛等多元生態(tài)的背景下，嘀嗒出行仍重度依賴單一出行業(yè)務(wù)。這種略顯脆弱的商業(yè)模式，使其在行業(yè)波動(dòng)面前幾乎毫無(wú)緩沖空間。探索真正可持續(xù)的新增長(zhǎng)點(diǎn)，已成為其生存與發(fā)展的緊迫命題。

降本增效“加減法”

去年裁員184人，高管總薪酬反大增

在主營(yíng)業(yè)務(wù)持續(xù)收縮的背景下，嘀嗒出行也開(kāi)啟了一場(chǎng)從成本端出發(fā)的“自我調(diào)整”。

公司財(cái)報(bào)顯示，2025年嘀嗒出行因采用了更為審慎的推廣營(yíng)銷策略、引入算法輔助推廣，其銷售及營(yíng)銷開(kāi)支減少近5000萬(wàn)元人民幣。同時(shí)，因組織精簡(jiǎn)導(dǎo)致研發(fā)人員減少，研發(fā)開(kāi)支也降低了約3450萬(wàn)元。然而，一般及行政開(kāi)支卻同比大幅上升近95%，增加約3583萬(wàn)元。

圖片來(lái)源/嘀嗒出行財(cái)報(bào)

對(duì)于行政開(kāi)支的逆勢(shì)增長(zhǎng)，嘀嗒出行解釋為主要用于支付“組織精簡(jiǎn)”產(chǎn)生的一次性員工遣散費(fèi)，以及員工花紅的增加。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2025年公司雇員總數(shù)減少184人，且裁員主要集中于全職一般員工，中高級(jí)管理層并未明顯縮減。盡管員工人數(shù)減少近半數(shù)，但包含董事酬金在內(nèi)的員工總成本僅下降9.5%，仍高達(dá)約2.12億元。

圖片來(lái)源/嘀嗒出行財(cái)報(bào)

而頗具對(duì)比意味的是，嘀嗒出行對(duì)高管著實(shí)不錯(cuò)。在公司整體營(yíng)收下滑、基層人員優(yōu)化的同時(shí)，公司董事及最高行政人員薪酬總額卻同比大幅上漲，董事及高管薪酬分紅從75.8萬(wàn)元漲至1556.4萬(wàn)元。其中，執(zhí)行董事的薪金、福利及花紅，以及非執(zhí)行董事的各項(xiàng)費(fèi)用，均出現(xiàn)翻倍以上的增長(zhǎng)。

圖片來(lái)源/嘀嗒出行財(cái)報(bào)

在公司整體營(yíng)收連年下滑的低谷期，為降本增效大量裁撤基層人員，卻依然大力提升高管福利，可見(jiàn)嘀嗒出行在轉(zhuǎn)型困境中保留核心管理團(tuán)隊(duì)的決心，也將破局的希望寄托于當(dāng)前領(lǐng)導(dǎo)層。

圖片來(lái)源/嘀嗒出行財(cái)報(bào)

如今，“借錢”服務(wù)入口已悄然下線，但遺留的用戶投訴與信任損傷仍需消化。對(duì)嘀嗒出行而言，在金融試水受挫之后，真正的挑戰(zhàn)或許才剛剛開(kāi)始。市場(chǎng)留給其探索新增長(zhǎng)路徑的時(shí)間與耐心，似乎已經(jīng)不多了。