伯希和沖刺港股：年營收28億 凈利率降3.3個百分點 騰訊是股東

雷遞網 雷建平 5月9日

奔赴自然戶外運動集團股份有限公司（前稱：伯希和戶外運動集團股份有限公司，簡稱：“伯希和”）日前更新招股書，準備在港交所上市。

伯希和一年前已遞交招股書，這是第三次更新招股書，不過，遲遲未能通過上市聆訊。

年營收28億 凈利率降3.3個百分點

伯希和的產品矩陣圍繞巔峰、專業性能、山系和經典四大系列，這些系列共同形成一個全場景多元化的產品系統，可滿足從高性能技術需求到多功能都市探索等廣泛的戶外場景需求。

THELIMIT?巔峰系列專為極限環境下高性能需求設計，適合專業登山者、極限探險家以及需要在極端天氣條件下進行戶外活動人群。

PERFORMANCE?專業性能專門應對多變戶外環境，專業性能系列擁有防水層、透濕性、防風性和保暖層，能滿足高海拔攀登、滑雪、徒步等專業戶外運動的需求。

MOUNTAIN?山系列采用耐用的大地色系設計，搭配高可視性裝飾元素以及立體剪裁，確保最佳的舒適度與靈活性，營造精致的山系戶外穿搭，CLASSIC?經典系列采用伯希和PT-CHINA自研戶外功能科技，將高性能防護與舒適感融入現代風格，提升穿著的舒適度與活動便利性。

招股書顯示，伯希和2023年、2024年、2025年營收分別為9.08億元、17.66億元、27.93億；毛利分別為5.29億元、10.53億元、17.78億；毛利率分別為58.2%、59.6%、63.7%。

伯希和2023年、2024年、2025年年內利潤分別為1.52億元、2.83億元、3.56億；年內利潤率分別為16.7%、16%、12.7%。

雖然伯希和營收增長明顯，但由于銷售成本、銷售及分銷開支增大，導致了期內利潤率下降了3.3個百分點。

品牌類別來看，伯希和2025年來自經典系列收入為23.37億元，占營收的比例為83.7%；來自專業性能系列收入為2.26億，占比為8.1%；來自專業性能系列收入為2.14億，占比為7.7%。

從服裝、鞋類來看，伯希和2025年沖鋒衣褲收入為14.53億，占比為52%；來自羽絨服和羽絨褲收入為2.92億，占比為10.5%；來自軟殼沖鋒衣褲收入為2.42億，占比為8.7%；來自防曬衣收入為1.5億，占比為5.4%；來自抓絨衣褲收入為1.03億，占比為3.7%。

伯希和2023年、2024年、2025年經調整凈利分別為1.56億元、3.04億元、4.09億元。

截至2025年12月31日，伯希和持有現金及現金等價物為7.13億元。

騰訊與啟明是股東

伯希和執行董事分別為劉振、馬雨彪、姜振、趙樂、楊帆、李偉女士；非執行董事分別為王世雨、李龍華；獨立非執行董事分別為劉曉峰博士、伏廣偉博士、曹峻、袁皓博士。

劉振，54歲，公司董事會主席及執行董事。彼主要負責確定本集團長期發展戰略及監督本集團的整體管理與業務營運、處理董事會相關事務、擬定戰略方針與營運計劃，以及作出重大業務決策。

劉振擁有超過25年的管理及領導經驗。于2006年成立，并于2006年2月至2015年12月擔任險峰服裝董事長。于2015年12月公司成立后，彼一直擔任董事，并于2022年9月公司轉換為股份公司時進一步擔任董事會主席一職。于2025年4月，彼調任為公司執行董事，劉振于2022年7月透過遠程課程畢業于廣東開放大學，主修公共事務管理。

馬雨彪，36歲，公司執行董事、總裁及首席執行官。彼主要負責負責監督集團的日常業務運作、策略執行，以及全面營運策略的實施。

伯希和成立以來獲得過幾次融資，其中，2023年8月，安徽創晟及安徽徽元各自認購896,057股股份，代價為2000萬元。安徽文創以代價1500萬元認購672,043股股份，而利辛產投以代價1400萬元認購627,240股股份，每股稱不能為22.32元，投后估值為11.9億元。

2024年7月，伯希和再次獲得2.88億元融資，其中，啟明創投投資1.5億元，創新工場投資7000萬元，金沙江朝華、青島海控天程分別投資3000萬元，安徽創晟投資487萬元，利辛產投投資341萬元。

根據日期為2025年3月20日的增資及股份認購協議，騰訊投資及安徽徽元分別以3億元及454萬元認購7,201,343股及109,157股股份。每股成本為41.66元，投后估值為28億元。

IPO前，劉振持股為35.1%，花敬玲女士持股為28.08%，利辛利伯持股為11.1%，騰訊投資持股為10.7%，啟明創投持股為5.35%；

創新工場持股為2.5%，安徽創晟持股為1.5%，安徽徽元持股為1.49%，金沙江朝華、青島海控天程分別持股為1.07%，利辛產投持股為1.05%，安徽文創持股為1%。

劉振與花敬玲女士為夫妻關系，兩人一共控制63.18%股權。

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