中國出海光模塊龍頭，獨占70%全球訂單，英偉達、谷歌排隊交錢

你敢信嗎？有這么一家公司，一年前市值才900億，現(xiàn)在居然快摸到1萬億門檻了！一季度賺的錢，比去年一整年還多——凈利潤漲了262%，營收翻了近兩倍，股價更是翻了十倍。關(guān)鍵是，這不是什么AI大模型公司，也不是互聯(lián)網(wǎng)新貴，只是個做光模塊的傳統(tǒng)制造企業(yè)？沒錯，它就是中際旭創(chuàng)。

要是你2025年4月買了一手它的股票，現(xiàn)在已經(jīng)翻十倍了——一手也就幾百股，當(dāng)初可能幾千塊，現(xiàn)在都變幾萬了！整個2025年股價漲超1000%，妥妥A股“黑馬王”之一。2025年全年營收382.4億，同比漲60%；凈利潤107.97億，同比漲108%。到2026年一季度更夸張，營收194.96億，同比漲192%；凈利潤57.35億，直接追平去年全年利潤。

換算一下更嚇人：它每天凈賺超過5700萬——相當(dāng)于中國絕大多數(shù)上市公司一年都掙不到的錢，它一天就搞定了。這哪里是公司，簡直是一臺幾乎不熄火的印鈔機。

它的核心業(yè)務(wù)其實很簡單：高端光通信收發(fā)模塊，說白了就是光模塊。你刷短的每一幀、AI訓(xùn)練的每一次數(shù)據(jù)跑、電腦里的每一份文件傳輸，都得通過光纖傳。光模塊就是個“信號翻譯官”——把電信號變成光信號送出去，到另一邊再變回來。這玩意兒看著不起眼，但卻是AI算力網(wǎng)絡(luò)里最容易被忽略的“咽喉”，要是它卡殼，整個數(shù)據(jù)傳輸就得斷。

早期沒人注意這小玩意兒，2017年它還叫“中際裝備”，總資產(chǎn)才3.1億，市值不到30億，就是山東龍口一個沒人關(guān)注的三線小廠，做電機繞組設(shè)備的。直到并購蘇州旭創(chuàng)后，通過三次精準(zhǔn)資本騰挪，才一步步摸到了谷歌、英偉達這些大廠的門檻，把光模塊生意的利潤天花板推到了離譜的高度。

再看技術(shù)，它家800G光模塊全球市占率超40%，穩(wěn)居第一；1.6T的占50%-70%，還是第一。行業(yè)權(quán)威機構(gòu)LightCounting早就把它評為全球第一了，2023年就登頂了。技術(shù)迭代比客戶還快——2026年1.6T和800G都要大規(guī)模出貨，同時已經(jīng)在準(zhǔn)備6.4T和12.8T的研發(fā)送測了。別人還在追1.6T，它已經(jīng)把2028年的技術(shù)都備好貨了。

產(chǎn)能也滿負荷跑，蘇州和泰國兩個基地，訂單多到產(chǎn)能利用率八成以上。硅光模塊良率95%，高端產(chǎn)品占比超60%。這種技術(shù)壁壘，不是隨便哪個工廠想復(fù)制就能復(fù)制的——畢竟不是誰都能把良率做到這么高，還能跟上技術(shù)迭代速度。

它的客戶全是北美AI大廠，簡直是“豪門天團”：英偉達是1.6T光模塊核心供應(yīng)商，據(jù)說英偉達80%的1.6T訂單都給了它；去年10月英偉達追加800G訂單，它和新易盛拿了60%。谷歌更猛，它是谷歌光模塊第一大供應(yīng)商，占60%份額，谷歌的800G光模塊一半都是它家的。微軟、Meta、亞馬遜也全在核心客戶列表里。

境外收入占比超90%，2026年一季度海外收入占比近60%——相當(dāng)于它賺的錢，大部分來自北美AI產(chǎn)業(yè)鏈。這其實是把“雙刃劍”：客戶帶它出海，不用自己費勁拓展海外市場；但客戶太集中，前五大客戶占75.98%，第一大客戶占24.06%，萬一北美大廠砍單，業(yè)績可能瞬間崩盤。

風(fēng)光背后隱患也不少：高端光芯片國產(chǎn)化率不足20%，高度依賴進口，要是上游卡脖子就麻煩；客戶集中度太高，沒有緩沖空間；上游原材料供應(yīng)緊張，行業(yè)降價壓力一直有；還有同行競爭，新易盛緊追，LPO技術(shù)差異化競爭，已經(jīng)在800G市場占了位置；奧遠光通也在搶第三的位置，行業(yè)卷得很。

不過機構(gòu)還是看好它的成長——預(yù)計2026-2028年凈利潤分別是223.24億、394.14億、604.20億。它自己的目標(biāo)也很激進：2026年重點推進1.6T和800G高階產(chǎn)品交付，同時深化3.2T及以上高速光模組、硅光、CPO等下一代技術(shù)研發(fā)，鞏固海外市場優(yōu)勢。要是按2028年604億凈利潤算，現(xiàn)在滾動市盈率約38倍，感覺成長空間還沒到頭。

13年前它還叫中際裝備，總資產(chǎn)才3.1億，主營電機繞組制造設(shè)備，是山東龍口的三線小廠，沒人關(guān)注。2017年并購蘇州旭創(chuàng)后，通過三次精準(zhǔn)資本騰挪，拿下了谷歌、英偉達、Meta的核心供應(yīng)鏈席位，才一步步走到今天的“光模塊之王”。

拆開它的光模塊，能看到最前沿的芯片戰(zhàn)爭、最激烈的數(shù)據(jù)洪流。在全球算力版圖重塑的浪潮里，所有頂級企業(yè)都在修自己的護城河，而中際旭創(chuàng)的光模塊，就是打通這些護城河最后一公里的關(guān)鍵。它能不能坐穩(wěn)寶座，除了拉大技術(shù)代際差，還得化解供應(yīng)鏈自主化的焦慮——畢竟，依賴進口的芯片，始終是個懸在頭上的“達摩克利斯之劍”。

參考資料：中國證券報《中際旭創(chuàng)：光模塊龍頭的出海進階之路》