行業觀察｜歸母凈利潤大增36.82%，伊利如何穿越周期？

2025年伊利營收與凈利潤均重回增長，在新一個五年計劃的首年，為未來的發展錨定了三個方向

文｜劉一

4月29日晚，伊利股份發布2025年財報和2026年一季報。年報顯示，公司2025年營業總收入1159.31億元，規模領先優勢持續擴大；利潤總額129.94億元，同比增長28.31%；歸母凈利潤115.65億元，同比增長36.82%。在行業深度調整的當下，伊利逆勢實現了營收與凈利潤雙增長。

報告期內，公司歸母凈利潤率10%，高出美銀等券商預測的9%，創出歷史新高，并完成“十四五”戰略周期設定的凈利潤率9%-10%的目標。

2026年是伊利上市30周年，也是下一個五年計劃的第一年。一季度伊利營業總收入和扣非歸母凈利潤分別增長超過5%和15%，為新周期奠定了良好的開端。

伊利在2025年延續穩健增長勢頭。這份成績單展現出了“乳業龍頭”的經營韌性優勢，引領中國乳業邁向“高質量發展”階段。

引領行業轉型及復蘇

從2023年開始，中國乳制品消費市場呈現分化走勢，乳品新消費趨勢開始涌動。隨著消費者健康意識提升，健康化功能化產品受到追捧。乳業市場逐漸從“拼規模”切換到“拼品質”的新階段。

在此背景下，伊利通過加速渠道拓展、提速品類優化進度、重視科技創新、強化品牌力，推動行業加速轉型迭代。

2025年，液態奶作為“基本盤”領先優勢逐漸擴大，2026年一季度液態奶更是逆勢實現正增長，引領行業開啟復蘇進程，為伊利全年整體業績的回溫奠定了堅實基礎。

從運營效率來看，這得益于持續控費增效，2025年伊利液態奶毛利率增長0.45個百分點，再次說明保持規模優勢的同時，盈利質量同步提升。同時，在成本端，四項成本構成項目——直接材料、直接人工、制造費用和裝卸運輸費用均有所降低，帶動公司整體營業成本降低0.85個百分點。

伊利集團董事長兼總裁潘剛在年報業績發布會上說：“我們認為行業最難的時候已經過去了。”

乳業專家宋亮對此解讀道，2025年行業的供求關系得到一定修復，2026年國內原奶價格進入上行周期，“上半年漲幅相對平緩，但下半年上漲態勢會更為明顯，2027年至2028年奶價將迎來顯著回升。”他表示，奶價上漲對頭部乳企形成利好，將推動消費流量由分散重新走向集中。

從“一枝獨秀”到“多點開花”

奶粉及奶制品業務及冷飲業務是伊利營收增長的核心助力。2025年，非液態乳業務營收占比已接近40%，毛利潤占比也同步提升，業務結構持續優化。

從伊利的各業務營收可以看出，奶粉及奶制品和冷飲業務的占比不斷提升。數據來源：伊利財報

潘剛在業績發布會上表示，奶粉業務是2025年“公司最大的亮點”。全年奶粉及奶制品業務營收327.69億元，同比增長10.42%，成為公司業績的核心增長引擎。

年報提到，2025年底，伊利嬰幼兒奶粉（含牛奶粉和羊奶粉）零售額市場份額達到18.3%，較上年提升1個百分點，升至中國市場第一位。公司聯合電商平臺推出“28天新鮮購”，保證嬰配粉產品從牧場奶源到消費者手中只需28天，體現出全鏈路供給優勢。2025年4月，伊利還實施了“16億元生育補貼計劃”，在打造商業價值的同時，進一步提升品牌及社會價值。

根據這份年報披露，伊利的成人奶粉零售額市場份額為25%，同樣提升1個百分點，已經連續11年位居行業首位。

奶制品業務聚焦奶酪、乳脂、奶油、黃油等品類。伊利加速布局“乳深加工”產品，解決技術“卡脖子”難題的同時，拓展出“新藍海”增長空間。

伊利的奶制品業務分為面向專業餐飲客戶的B端和面向消費者的C端。2025年，公司精準把握烘焙、茶飲、餐飲等消費趨勢，面向餐飲專業客戶的奶酪、乳脂等2B業務營收同比增長超30%，根據咨詢機構尚普咨詢發布的報告，伊利100%動物奶油銷售額位列中國品牌第一。2C端線下份額提升，成人奶酪、佐餐奶酪高速增長。

冷飲業務表現同樣亮眼，2025年實現營業收入98.22億元，同比增長12.63%，連續31年保持領先優勢。

整體來看，伊利奶酪、冷飲和國際化業務在2025年均取得雙位數增長，進一步體現出多品類、多市場協同發展的經營勢能。

創新驅動，擁抱變化

中國乳業市場正面臨一種矛盾局面：一邊牛奶產能持續過剩，另一邊國內乳制品進口量卻逆勢增長。《農民日報》數據顯示，2025年一季度中國乳制品進口量增長11%，折射出行業產品供給與消費需求錯配的難題。

宋亮表示，乳企必須順應渠道碎片化、產品細分化的消費趨勢，以高品質、高性價比的差異化產品，匹配消費者個性化、場景化需求。

伊利堅持“以消費者為中心”的經營策略，以創新為導向，引領行業解決痛點。

產品層面，伊利跟隨消費升級趨勢，圍繞健康化、功能化、場景化方向持續推出新品，豐富產品矩陣。以金典為例，針對消費者對牛奶“新鮮度”的需求不斷上漲，金典推出“常溫鮮奶”，填補市場空白。圍繞時下流行的運動場景，金典推出“高蛋白超濾牛奶”，處理掉牛奶中的水、乳糖、脂肪等成分，保留蛋白質和鈣，達到低脂、低糖、高鈣、高蛋白的效果，契合運動人群營養需求。

2025年，伊利新品收入占總營收比重16.4%，創新轉化效率持續提升。

營銷層面，加速數字化營銷轉型，強化年輕群體溝通。春節期間打造差異化禮贈場景，實現品牌破圈；布局蘇超、粵超、蒙超等區域足球聯賽，撬動區域市場增長。

2025年凱度BrandZ最具價值全球品牌榜，伊利繼續蟬聯全球乳業第一。 Brand Finance發布“2025年中國品牌價值500強”榜單，伊利位居乳業榜首。

業績會上，伊利表示，2026年公司會重點布局世界杯，加強與消費者的溝通，助力常溫液態奶的業務率先實現恢復性增長。

渠道層面，伊利積極布局會員店、零食折扣店、即時零售等新興渠道。針對不同渠道特點，公司制定差異化的產品策略：在會員店推出高端定制產品，在零食折扣店提供小包裝、高性價比產品，在即時零售渠道優化配送時效，滿足消費者即時性需求。

三大增長曲線開啟新周期

業績會上，潘剛為伊利未來的發展錨定了三個方向：“除現有業務外，伊利將圍繞 ToB深加工、成人營養品和國際化這三大核心方向打造新的增長曲線，為伊利更長期的發展打下堅實基礎。”

潘剛提到，這些業務可能不會在一兩年內快速釋放業績，但它們是支撐伊利未來五年乃至十年繼續領先行業的重要因素。

作為新戰略周期中最大的潛力業務，ToB深加工乳品原料業務擁有廣闊市場空間。2025年，公司面向B端餐飲專業客戶的奶酪、乳脂業務營收同比增長30%以上。

伊利副總裁張令奇在業績發布會上表示，隨著茶飲、烘焙等業態快速發展，乳脂、奶酪等原料需求也在持續上升。乳品深加工是當前行業的發展趨勢，有助于將原料奶過剩的產能釋放出去。

過去國內企業受技術限制，難以推出高質量的深加工產品。隨著技術突破，行業普遍在近兩年開始布局這類業務，產能不斷擴大，國產替代的趨勢日益明顯，行業整體具備廣闊的成長空間。

張令奇介紹，從2024年開始，伊利陸續投產深加工產線，聯合乳業國創中心實現關鍵技術突破，組建專屬團隊響應客戶定制化需求。“雖然（該業務）尚未盈利，但2026年營收有望繼續兩位數增長。”

隨著人口老齡化加劇和健康意識提升，成人營養品市場迎來快速發展期。2023年，伊利成立“成人營養品事業部”，強化這一潛力市場的精細化運營。目前，公司成人奶粉市場份額已擴大至25%。

宋亮認為，未來五年乳制品行業競爭的核心點，排在第一的就是把握營養產業發展紅利。“成人精細化營養、全人群專業營養將成為乳業未來最大增長空間，兼具營收規模與高利潤屬性。乳企需加快從傳統乳品企業向功能專業營養產業轉型，政策層面也已出臺老年營養相關發展導向，行業需順勢布局。”

國際化是伊利實現長遠發展的重要戰略。目前，伊利已形成東南亞、中東、大洋洲、歐洲、美洲等多區域布局，在全球擁有15個研發創新中心和77個生產基地，產品進入80多個國家和地區。未來五年，伊利將繼續推動海外業務年均雙位數增長，推動企業從“產品出海”向“全產業鏈生態落地”。

2025年伊利嬰幼兒羊奶粉的海外業務實現了50%以上的增長，澳優旗下的品牌在北美、中東等市場有亮眼的表現。

宋亮表示，優化全球資源配置有助于企業提高抗風險能力，乳企統籌國內、國際奶源布局，根據原料價格波動可以靈活調配資源，實現成本最優。

從液態奶的企穩回升，到奶粉業務的歷史性突破，再到面向B端的深加工、成人營養品、國際化三大新增長曲線的布局，伊利正在為中國乳業的增長提供一套新的解題思路。