領漲中概股背后，昆侖芯的戰略密碼

AI產業周期換擋，資本市場開始為長期主義買單。

在中概股整體震蕩、行業估值分化的當下，百度迎來行情拐點：港股股價持續走強、連番上行，近一年漲幅更是超過70%，強勢領跑中概科技股，實現業績基本面與資本市場估值共振的戴維斯雙擊。

市場熱議喧囂背后，核心疑問始終縈繞：這是短期反彈還是價值重估的起點？

在昆侖芯同步推進港股、A股兩地上市、百度Create 2026大會即將公布“芯云模體”新全棧之際，答案清晰浮現：

百度十年深耕、久久為功的AI全棧布局，歷經周期沉淀，正迎來全面收獲期。

百度憑何領漲？

過去很長一段時間，百度的AI布局總被市場低估。

深耕芯片、押注全棧、堅持自研，在行業追逐短期模型熱度、跟風外購算力的年代，百度近乎固執的長期投入，一度被資本市場視作重資產包袱。

但行情正在悄然發生反轉。我查了下百度近期的股價，5月8日，恒生指數震蕩收跌，百度港股卻逆勢大漲5.75%，連續5個交易日上漲；拉長周期來看，百度港股近一年累計漲幅已超過70%。

為什么是百度能享受這種溢價，為什么是此時的百度？

這兩個靈魂拷問大家都在討論，但很少有人講清楚。

我將其歸結為五個字：「基本面兌現」，基本面中看AI收入占比、昆侖芯IPO帶來的情緒，也包含百度芯片、云、模型、智能體全棧布局的完整交卷。

另一直接因素是「Create 2026大會」舉辦在即，用戶們對李彥宏的AI新研判還是充滿期待。

AI行業告別泡沫炒作，進入基礎設施價值兌現期，市場邏輯變了，但最基礎的財務指標考核不變。

就百度而言，2025年全年營收1291億元，AI業務賺了400億元；尤其四季度AI業務收?占比提升至43%，遠超市場預期，百度AI成為切實的新質生產力，貢獻了真實利潤。

這意味著，其全棧AI能?驅動的“技術－商業”閉環已經被驗證。

在業績優異的基礎之上，昆侖芯（Kunlun Chip）分拆IPO的利好消息，猶如一顆核彈投入市場，股價飆升正是對其“釋放隱性資產價值”的即時投票。

十年一劍昆侖芯

李彥宏在談創新的本質時，曾提出一個百度的“概率命題”：如果一件事的成敗核心取決于技術的先進性，且需要長年的壓強式投入與迭代，那么百度成功的概率就會呈幾何倍數增長。

投資昆侖芯就是這樣極度考驗技術與耐心的事業。

昆侖芯的故事起于2011年，李彥宏透露，最初做搜索時外部采買芯片太貴，每片1萬美元，自己做的話2萬人民幣就做下來了，于是基于百度的真實業務場景開始逼自己做昆侖芯。

昆侖芯一做就是十余年。2018年7月，昆侖1代流片，2020年實現大規模部署，到2021年，團隊正式獨立出來。

目前昆侖芯已發布三代系列產品：K系列、R系列和P800系列。

2025年3月是技術的關鍵里程碑，P800點亮了首個集群，4月又點亮三萬卡集群，數萬卡部署成為百度AI的關鍵底牌。緊接著年底的2025百度世界大會上，百度集團執行副總裁沈抖高調披露昆侖芯的五年計劃，計劃將昆侖芯單?集群 的規模從3萬卡推向百萬卡級別。

說到這你可能還是覺得，昆侖芯只是百度內部的芯片支撐部門。

實際上，它早已蛻變成「面向公開市場的獨立AI芯片供應商」。

IDC最新研究報告顯示，2025年中國云端AI加速器市場，中國本土芯片廠商拿下近41%的份額，總出貨量高達約165萬張。昆侖芯出貨11.6萬塊，在中國廠商中位列第三。

中國移動的10億級大單更具含金量，穩穩托舉昆侖芯進入商業爆發期，落地互聯網、金融、能源等行業，服務招商銀行、南方電網、吉利汽車、vivo等上百家頭部廠商。

出貨量對應實打實的營收業績。2024年，昆侖芯全年收入約 20億元人民幣；2025年，預計在35億至50億區間；高盛預測2026 年昆侖芯的外部銷售額將突破65億元人民幣。

十余年技術積累為基座，生長出昆侖芯，在整個芯片公司中它都是跨度長、節奏穩、營收高的存在，昆侖芯的定價，直接關系到市場對百度硬科技資產的態度。

投資人們態度很樂觀：摩根?通對昆侖芯估值400-490億美元，海通國際給出487億美元的報價；Benchmark上調百度美股?標價33%，花旗、浦銀國際基于AI云基礎設施需求增?強勁，對百度維持買?評級。

綜合近期百度港股股價逆勢上漲的結果來看，這并非偶然的資金追捧，而是一場遲到的價值回歸。

價值重估只是序章

若放眼全球回溯的話，科技巨頭躬身自研AI芯片，不是個案，而是行業大勢。

谷歌深耕TPU，亞馬遜打造Inferentia，Meta推進自研AI芯片布局，微軟也在加碼自研加速器，深度綁定 OpenAI算力生態。

各家底層邏輯高度一致：不止是優化算力能效、壓縮使用成本，更意在筑牢專屬算力壁壘，把AI能力從外部采購的稀缺資源，真正沉淀為自主可控、自給自足的生產系統。

科技行業的終極博弈，從來不是一時快慢的速度戰，而是穿越周期、厚積薄發的持久戰。

李彥宏早已洞察這一底層規律。百度超前布局AI芯片，始終堅守自研路線，穩扎穩打搭建起「芯云模體」全棧架構。

也正是這套完整閉環布局，讓百度跳出了純模型、純云服務、純芯片企業的單一賽道局限，在芯片、框架、模型多維度垂直適配。

「三位一體」形成鮮明的差異化壁壘，贏得資本市場認可自然水到渠成。

AI產業進入史詩級的黃金時代，英偉達黃仁勛、微軟納德拉等全球科技領軍者曾引用“杰文斯悖論”的概念，論證一個共識：隨著大模型訓練與推理效率升級、算力成本下行，海量應用場景將被重新激活，全球算力需求也將迎來井噴式增長。

AMD CEO蘇姿豐也說“智能體正在引爆人工智能周期的巨大需求。”

這與李彥宏“卷應用不要卷模型”“AI時代的應用是智能體”的觀點不謀而合。

百度的新故事也印證了這一技術路徑和產業節奏的先進性。

2025年，百度AI應用2025全年收入突破100億元。百度秒噠將開發門檻降到了“會說話就能做AI應用”，官宣每天約有近10萬?在使用百度秒噠?成的應?，解決現實生活中的真實問題；在雙十一大促中，百度慧播星數字人拉動帶貨GMV同比提升91%，把數字人的互動性提升至新高度。

2026年，智能體全面主導AI發展浪潮。百度通?智能體DuMate以114.72%的?訪問量增速登頂AI?蝦增速榜，跑贏龍蝦競賽；會自我演化的百度伐謀Agent 2.0，登頂機器學習工程權威基準MLE-Bench；百度?庫?盤發布全新通?智能體GenFlow4.0，直接吃透?PPT、Excel、Word辦公套件；??助?也迎來MAU?戶數破2億時刻，與?包、千問三分AI超級??。

百度連續十年舉辦AI開發者大會，這一盛會是國內AI領域的風向標，也是觀察百度戰略演進的一扇窗口。

我們注意到，百度Create 2026的主題是「萬物一體」，聚焦智能體，李彥宏將出席開幕式發表主題演講，并分享最新AI趨勢判斷和全棧戰略。

今年大會首次打通了“Create 百度 AI 開發者大會”與“云智大會”，并采用雙主論壇的全新架構。其中一個主論壇完整保留給了「AI時代的超級個體」，聚焦OPC成長路徑。

不講宏大敘事，只談個體崛起，這或許就是百度押注的下一個戰場。

從資本市場對百度“芯云模體”全棧AI戰略的重新定價，到萬物一體、超級個體，百度的底層芯片正在與上層應用進行全鏈路整合，芯片+云+模型+終端，這套完整的生態閉環，層層遞進的敘事鏈條，可以預見又將引爆整個AI市場。

從這個角度看，短期股價增長反而不是最重要的了，長期穿越周期才是王道。

百度AI正變成可持續、可預測的成熟商業模型，以新眼光看新未來，它引領的不只是中概股，更是整個AI大時代。