賣掉英偉達股票后，3學霸造出400億港股巨頭，杭州一黑馬橫空出世

2026年4月20日下午，港股交易屏突然炸了——群核科技股價蹭蹭漲超110%，摸到38.8港元，成交額砸出33.93億港元，市值一度干到600億港元。短短三個交易日，這只代碼00068的新股從7.62港元發(fā)行價狂飆，累計漲超400%，直接把“杭州六小龍第一股”的牌面打滿了。但不少人撓頭：2025年營收才8.2億還虧著的SaaS公司，憑啥值這么多？

4月17日港交所大堂擠爆了媒體，群核科技開盤漲超171%，報20.7港元，盤中一度沖183%，市值破365億港元。暗盤交易里還沖到23港元，比發(fā)行價漲超200%。資本的瘋狂早有苗頭——香港公開發(fā)售獲1591倍超額認購，國際發(fā)售也拿了14.46倍，2026年港股IPO里這算地震級行情了。

群核科技2023年營收6.64億，2024年7.55億，2025年8.2億，但增速從13.8%掉到8.6%。毛利率倒是亮眼，從76.8%爬到2025年的82.2%，經調整凈利潤2025年扭虧賺了5710萬。可這里面有隱憂——盈利靠降本，研發(fā)開支從2023年3.91億壓到2025年2.91億。說白了，不是業(yè)務長得快，是砍開支砍出來的。

2011年11月，黃曉煌還在英偉達美國總部敲鍵盤，手里捏著不少英偉達股票。當時GPU云計算有潛力，但英偉達沒當回事。他咬牙賣了股票回國，拉上浙大同學陳航、清華畢業(yè)又去伊利諾伊大學香檳分校深造的朱皓，東拼西湊20萬，租了個小破屋，擺幾臺二手設備就開干。朱皓后來笑稱，仨人當時像捧著金飯碗的乞丐，有技術但沒人信。

2013年才推出酷家樂，從云端家裝設計軟件起步。GPU云計算賽道當時國內外都沒成熟對標，三十多家投資機構看完轉身就走。黃曉煌后來發(fā)朋友圈說，杭州能讓人靜下心做研究，當年杭州市政府給了150萬無償資金，2013年那寒冬里，這筆錢就是續(xù)命氧氣。

2021年向美國SEC遞招股書，11月因市場環(huán)境終止。之后蟄伏，2025年轉戰(zhàn)港交所首次遞表，半年失效；2026年2月24日第三次遞申請才過聆訊。證監(jiān)會國際司還點名要補材料，問VIE架構、外匯登記、2022年并購定價合規(guī)問題，這場IPO馬拉松跑的真難。

撐起估值的真故事是從家裝SaaS轉空間智能。2024年底自建GPU集群超5400臺高性能服務器，每天處理710萬項計算任務。2025年推出空間語言模型SpatialLM和生成模型SpatialGen，SpatialLM開源后登頂HuggingFace全球趨勢榜前三，和DeepSeek、千問Qwen2.5-Omni同框。2026年3月發(fā)全球首個適配智能體自由運動的3D高斯語義數據集InteriorGS，收窄了仿真到現實的鴻溝。

2025年空間智能解決方案收入才2520.7萬，占總營收3.1%，96.9%還是酷家樂的軟件訂閱。合作伙伴有智元機器人、銀河通用、PICO，但大多在技術驗證階段。招股書還提前打預防針：2026年仍會凈虧損，這種自爆式預警在港股科技股IPO里不多見。

現在中美科技博弈進了物理AI深水區(qū)，世界模型、具身智能、人形機器人三條賽道加速。2026年4月全球超12家布局世界模型，中美路線分化——美國側重虛擬應用，中國靠制造業(yè)優(yōu)勢聚焦物理世界連接，群核90%業(yè)務圍繞真實場景，這是國產科技AI時代差異化突圍的關鍵。

杭州“六小龍”資本化進度拉開。宇樹科技2026年3月上交所遞科創(chuàng)板申請；云深處科技2025年12月啟動輔導，預計2026年年中完成；強腦科技傳聞秘密遞港股申請；DeepSeek和游戲科學暫無時間表。群核搶跑成功，本質是杭州“應用型硬科技”路線的亮相。

從賣英偉達股票到港交所敲鐘這15年，黃曉煌當年那筆“踏空”的代價，總算有了像樣注腳。但能不能把670億港元的市場想象變現，還得看接下來空間智能商業(yè)化跑多快。

參考資料：中國證券報《群核科技港股上市：從家裝SaaS到空間智能的轉型之路》；杭州日報《杭州“六小龍”資本化進程提速》