周末紛紛投降了

來源：市場資訊

（來源：販財局）

這波存儲拉到所有人懷疑人生，周末很多價值投資者紛紛投降：

Value_at_Risk：

英特爾拿到了蘋果的訂單盤中一度漲了20%，這也太瘋狂了，財報公布那天漲了30%后又漲了50%，我之前還說可以賣掉落袋（畢竟從20多拿到90也差不多了），沒想到能如此瘋狂…當(dāng)然A股一些AI產(chǎn)業(yè)鏈公司，特別是次新股，更瘋狂。現(xiàn)在我周圍的人幾乎全都在聊AI相關(guān)的投資，一些堅定的價投或者專注于某些行業(yè)（如醫(yī)藥）的投資者也開始倒戈，至少是部分倉位挪到AI上了，

要知道，我的投資朋友圈幾乎都是相對保守的長期價值投資者，他們都已經(jīng)是如此情緒了……

楚團(tuán)長：

行情不可謂不極致，但更可怕的地方在于，我自己多少有點(diǎn)心亂了。

此前面對各式炒作和泡沫，我知道沒什么價值，或者說我知道它不屬于我的框架，它漲到天上去，我也從不焦慮自己沒參與。

但本輪AI演繹到今天，我經(jīng)過一段時間的學(xué)習(xí)，內(nèi)心是比較認(rèn)可當(dāng)前的股價演繹。

總體而言，圍繞AI硬件的溢出來說，我當(dāng)前的觀點(diǎn)是，市場極度樂觀，但基本面也確實強(qiáng)勁，從估值或者說趨勢的演繹來說，只能說偏熱，一定要說有非常強(qiáng)的崩盤預(yù)期，不好意思，我目前看不到。

佛系炒股：

更令人震驚的是，上一輪，2000年的網(wǎng)絡(luò)泡沫漲這么多倍的沒有業(yè)績，這一輪漲更多倍的是有實打?qū)嵉臉I(yè)績支撐。

現(xiàn)在存儲炒作到哪個階段？天風(fēng)科技李奇概括出6個階段，非常精彩：

一階段(25/08-25/10)：

股價在40->200，存儲底部反轉(zhuǎn)，先修復(fù)估值，最聰明的資金嗅到了周期開始的味道，這會研究員將信將疑。

二階段(25/10-25/12)：

股價在200->270->200，市場當(dāng)時在第一波上漲后獲利回吐，市場懷疑周期持續(xù)性，這一階段也是研究員密集約專家，反復(fù)驗證產(chǎn)業(yè)邏輯，和朋友們討論最激烈的時候。

三階段(26/01-26/02)：

股價在200+->600+,市場開始定價存儲因為AI帶來的超級大周期，由英偉達(dá)的CES開完后啟動，那會講的邏輯是類似"光是 Rubin一出來就自帶20%的供需缺口"，也是在那會開始算27年的eps，開始意識到當(dāng)前的股價只有明年 eps的3-4XPE，這一階段是研究員最堅定的時候

四階段(26/02-26/03)：

股價在650->550->750，這一階段受地緣沖突等外部因素沖擊，最后被證明宏觀因素只是短期壓制股價的點(diǎn)，實則資金在消化上一輪財報，等待下一輪更清晰的指引，這中間有很多的噪音，類似谷歌論文對于KV-Cache的壓縮引起的潛在利空，結(jié)果被證明是好的買點(diǎn)，現(xiàn)在反思，研究員不該在非核心矛盾上花太多時間

五階段(26/04-26/05）：

股價在750->1560，定價LTA，本質(zhì)是再一次定價超級周期的持續(xù)性，再加動量資金加速，斜率加速，這會是周期和周期成長選手的認(rèn)知分水嶺，各自賺走了認(rèn)知內(nèi)的錢

在下個階段，我認(rèn)為魚尾行情真正開始啟動了。

通常來說"魚尾行情"沒有固定時長和高度，但它有一個共同特征：基本面還在變好，但股價上漲速度已經(jīng)明顯快于基本面上修速度；最后一段主要靠逼空，動量，情緒和估值擴(kuò)張推動。

這種魚尾行情靠什么維持：

EPS繼續(xù)上調(diào)(板塊剩下美光財報)，只要EPS上修速度夠快，股價看起來貴，但動態(tài)估值可能又被消化掉。

雖然價格已經(jīng)不是主導(dǎo)股價的因子，但只要價格還在跳漲，市場就會繼續(xù)相信超級周期沒有結(jié)束。如果市場相信新增供給短期出不來，魚尾就能拉得更長。

但如果三星，海力士，美光，鎧俠等釋放強(qiáng)烈擴(kuò)產(chǎn)信號，魚尾就會變脆。

資金被迫追高(跑輸指數(shù)；跑輸同行；空頭被迫回補(bǔ)；散戶和期權(quán)資金FOMO；趨勢模型觸發(fā)買入)，這一點(diǎn)不理性，但很強(qiáng)

在享受存儲極致行情的同時，那么也該冷靜思考一下極致的逼空行情短期會因為什么跌?

財報后Sell the news：板塊內(nèi)只剩下美光的財報了，所以重點(diǎn)關(guān)注。

業(yè)績后指引不夠激進(jìn)：管理層措辭謹(jǐn)慎，市場覺得預(yù)期太滿。

.NAND/SSD漲價放緩：價格動能一旦鈍化，周期股先跌為敬，

供給擴(kuò)張擔(dān)憂：三星，海力士，美光大幅提高 CapEx

板塊降溫：AI半導(dǎo)體整體回調(diào)，存儲子版塊塊被動殺估值。

利好鈍化：好消息越來越多，但股價越來越漲不動。

長期觀點(diǎn)仍然是：Tokens需求不言頂，存儲不言頂，行業(yè)已經(jīng)從"按需建設(shè)"變成"以供定銷"。內(nèi)存決定能服務(wù)多大規(guī)模，模型決定能賺多少利潤。

即使短期會有一刀，這個板塊仍然值得長期關(guān)注，這一輪AI大周期要打破的傳統(tǒng)觀念太多了。

昨天文章提到有位星球群群友今年梭哈存儲，就是吃到第四第五階段：

在我看來，他的眼光和膽識，已經(jīng)吊打市面上99%的基金經(jīng)理……

這是500人大群的聊天記錄，確實沒有馬后炮