凈利率暴跌15%，北向資金逆勢加倉，稀土第一股憑什么？

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“凈利率7.17%，同比下降14.64%。”小趙把報表摔在桌上。

“掉了一成半。”小趙椅子往后推。“這公司賺的是紙。”

小黃從門口進來，滑板車靠在墻上。“先看主業。”

小趙翻頁。“英洛華，釹鐵硼永磁材料學。稀土永磁核心，國內節能電梯和風電主力供應商。”

“行星減速器有量產能力。”小黃抽出一頁。“小批量用于工業機器人。磁材已向人形機器人電機客戶送樣和小批量試制。”

“電機和減速器在人形機器人領域做了模組儲備，業務落地推進中。”

小孫放下咖啡。“香港中央結算加倉4%。前十大流通股東累計持有5.85億股，占流通股比51.64%，鎖籌過半。”

“越南基地正式量產發貨，多款電機量產，十余批次國際客戶審核通過。”

“那凈利率為什么砸成這？”小趙站起來。

“凈利潤6933.72萬，同比增長0.75%。”小孫念出下一行。

小趙手指戳過去。“增0.75%？營收在漲，利潤原地踏步。多干一個季度，多掙個零頭。”

“我上月加班四十個鐘頭，績效多發一百二。”小黃放下數據頁。“一模一樣。”

“毛利漲了。”小孫翻到毛利率。“20.21%，同比增長0.90%。”

“毛利漲，凈利跌。”小趙把兩條數據并排。“什么在吃利潤？費用在吃。人吃，物料吃，管理吃。”

小孫也站起來。“為職工支付的薪酬5.87億，連續多年增長，創歷史新高。”

“招人漲薪，規模在擴。”小趙提高聲音。“錢全發工資了，股東在旁邊干看。”

“不漲薪留得住人？”小孫聲音也高了。“稀土永磁，電機研發，人形機器人送樣，靠的是工程師。少一個，產線停。”

“停？”小趙拍椅背。“銷售速度放緩12%！”

小黃愣住。

“貨賣得慢了。”小趙逼近一步。“工資漲，費用漲，賣貨速度往下走。兩頭擠，中間夾的是利潤。”

“放緩12%不是崩盤。”小孫下巴收緊。“稀土磁材客戶是風電主機廠、電梯整機商、新能源車企。長協單，排產周期按季度走。一個季度的速度波動，你當是便利店關店？”

“你跟機構說去。”小趙拎起北向數據頁。“香港結算加倉4%，十大股東鎖了51.64%。籌碼鎖一半，散戶跑了，北向還在買。”

“北向買是因為它傻？”小孫把存貨數據推過去。

小黃念。“存貨10.29億，增長39.97%，創歷史新高。”

小趙轉頭。“訂單跟不上，存貨堆成山，爆倉劇本。”

“你再看訂單。”小孫手指滑到訂單行。

“收到客戶的訂單5122.82萬，同比增長2.55%。”

小黃把兩條數據擺在一起。“訂單漲2.55%，存貨漲39.97%。增速差太大。”

“管理層瘋了。備貨賭需求爆。”小趙重新坐下。

“越南基地剛投產。”小孫把越南那頁紙拎起來。“十余批次國際客戶審核通過，多款電機量產發貨。海外訂單接進來，不備貨用什么交付？用空氣？”

小趙手指敲桌面。“你信管理層，還是信數字？”

“我信毛利率漲了。”小孫一字一頓。

小黃在兩人之間來回轉頭。

我拿起筆，敲了兩下桌面。三人停住。

“凈利潤6933.72萬，同比增長0.75%。”

“毛利率20.21%，同比增長0.90%。”

小趙盯過來。

“訂單5122.82萬，同比增長2.55%。”

“存貨10.29億，增長39.97%，創歷史新高。”

“越南基地量產發貨，十余批次國際客戶審核通過。”

“香港中央結算加倉4%，前十大流通股東持股51.64%。”

我站起來。

“凈利率下跌與經營能力無關，基本盤在擴張，公司的業績未來還是有想象空間的。”

如果把上市企業的財報，從高到低分為A、B、C、D、E五個等級的話，財報翻譯官個人認為這家企業能維持 B 級的水平。（評級不構成投資評級建議）

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