資產重組終止后，鋰電池隔膜龍頭投資40億大幅擴產

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【資產重組終止后，

鋰電池隔膜龍頭投資40億大幅擴產】

首圖來源：恩捷股份

2026年以來，鋰電池全產業鏈開啟新一輪大規模擴產周期，從上游鋰磷核心資源、中游四大主材，到下游電芯制造實現全鏈條覆蓋。在供需緊平衡之下，隔膜龍頭恩捷股份成為了大手筆加碼產能的最新案例。

5月13日晚間，恩捷股份兩則公告同時落地——在四川自貢投資40億元建設年產50億平方米的隔膜生產基地，同時終止對中科華聯的收購。

一啟一停、一建一收，看似方向相反的業務動態，邏輯卻一致：把錢花在刀刃上，將有限資源精準配置到回報最確定的領域。

宣布終止發行股份購買中科華聯100%股權并募集配套資金的重大資產重組事項，意味著恩捷股份在產業鏈整合道路上的一次嘗試暫告段落。此次重大資產重組終止原因在于，交易雙方未能就本次交易的部分核心條款尤其是交易對價達成一致。

回溯過往，此次收購始于2025年12月，據恩捷股份此前公告，公司計劃通過發行股份的方式，向郅立鵬、青島眾智達投資有限公司等共63名交易對方，購買其所持有的中科華聯100%股份，并擬向不超過35名符合條件的特定對象發行股份募集配套資金，募集資金總額不超過本次交易中以發行股份方式購買資產交易價格的100%。

成立于2011年的中科華聯總部位于山東青島，該公司系國內新材料領域的“賣鏟人”。主營業務為濕法鋰離子電池隔膜整套生產裝備的研發、生產和銷售，掌握濕法鋰電池隔膜生產涉及的配料擠出、鑄片、拉伸、萃取、干燥、收卷等關鍵設備的核心技術，可為客戶提供整套濕法鋰電池隔膜自動化生產線解決方案。

此外，中科華聯還具備一定的隔膜產能。截至2025年，其子公司藍科途已經建成山東青島、山西運城、安徽蚌埠三個量產生產基地，產能約20億㎡，另外還有四川遂寧和四川宜賓兩大基地在建，2026年年底總產能可能會達到30億㎡，五大基地全部達產后合計產能預計50億㎡。

彼時，恩捷股份表示，該交易事項將有助于公司發揮產業鏈上下游協同效應，整合標的公司在鋰電隔膜裝備及產品方面的優勢，降低采購與運維成本，豐富上市公司產品矩陣，提升客戶粘性，并推進新型隔膜與裝備聯合研發，增強技術壁壘。

不過，在經過近半年籌劃后，該收購事項最終未能達成。恩捷股份指出，公司終止交易是經與交易對方充分溝通、審慎分析和友好協商后作出的決定，不存在需要交易各方承擔相關違約責任的情形，不會對公司現有生產經營活動和財務狀況造成重大不利影響。

來源：上市公司公告

值得關注的是，恩捷股份在終止收購中科華聯的同時，迅速公布了一項大規模產能擴建計劃。公司同日公告顯示，擬在四川省自貢市榮縣投資建設年產50億平方米鋰電池隔離膜項目，預計總投資額為40億元。

具體來看，該項目由新設子公司實施，恩捷股份持股67%，自貢市政府推薦的產業合作方持股33%，后續可引入其他合作方持股不超過10%。項目資金通過自有資金和自籌資金解決，旨在完善產能布局，提升市場占有率。

“本次投資項目系順應行業發展趨勢，匹配下游剛性需求，把握高端產品市場增量空間，有利于公司完善產能布局，進一步穩固核心客戶合作關系，提升市場占有率，強化自身行業競爭優勢，提高盈利水平。”談及本次擴產目的，恩捷股份在公告中表示。

從產能利用率來看，恩捷股份在此前的調研紀要中提到：“2025年隨著行業供需格局好轉，行業產能利用率逐步攀升。公司隔膜產能利用率目前處于較高水平，2025年全年產能利用率為94.91%?！?/p>

行業層面，恩捷股份在公告中提到，新能源汽車及儲能產業保持穩健發展，為鋰電池隔離膜行業奠定了良好的發展基礎。經過行業前期深度調整與產能出清，鋰電池隔膜市場競爭格局有所優化，行業資源逐步向頭部企業集中，下游動力電池、儲能電池需求穩步擴容、應用場景持續拓寬。

據第三方統計數據，鋰電池隔膜行業下行趨勢在2024年第四季度開始觸底，供需結構于2025年下半年迎來了改善，隔膜市場價格企穩，并呈現逐步回升跡象，行業產能利用率逐步攀升。

隨著隔膜行業從價格戰的泥潭中逐步走出，2025年，恩捷股份營業收入為136.33億元，同比增長34.13%；歸母凈利潤為1.43億元，實現扭虧為盈。今年一季度，恩捷股份實現營業收入39.08億元，同比增長43.21%；歸母凈利潤為2.6億元，同比大幅增長901.7%。

（來源：藍鯨新聞、上海證券報、財經報道網、泰山財經；整理：Penn）

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