「美股盤前」伯恩斯坦：華為韜（τ）定律是另一個DeepSeek時刻；特朗普公開力挺，美光科技漲近6%；首款電動車亮相，法拉利跌逾2%

①【三大指數(shù)齊漲】道指期貨漲0.58%，標(biāo)普500指數(shù)期貨漲0.37%，納指期貨漲0.19%。

②【伯恩斯坦：華為韜（τ）定律是另一個DeepSeek時刻】在5月25日舉行的2026國際電路與系統(tǒng)研討會上，華為公司董事、半導(dǎo)體業(yè)務(wù)部總裁何庭波在主旨演講中首次提出半導(dǎo)體全新演進(jìn)路徑——“韜（τ）定律”。

基于該定律，華為6年來已成功設(shè)計并量產(chǎn)381款芯片。預(yù)計到2031年，基于該定律的高端芯片晶體管密度指標(biāo)，將達(dá)到1.4納米芯片制程（衡量芯片晶體管精密度的指標(biāo)）的同等水平。

截至發(fā)稿，臺積電上漲1.63%，英偉達(dá)上漲0.91%；光刻機(jī)股阿斯麥下跌0.02%。

伯恩斯坦分析師Qingyuan Lin在5月25日發(fā)布的報告中表示，華為“韜（τ）定律”是另一個DeepSeek時刻。報告稱“韜（τ）定律”可能成為中國半導(dǎo)體在極紫外光刻機(jī)（EUV）受限背景下繼續(xù)提升芯片性能的新路線圖。

“韜（τ）定律”真正重要的地方，不只是單項技術(shù)突破，而是提供了一套新的性能提升邏輯。

其核心思想，是通過系統(tǒng)性降低整個半導(dǎo)體技術(shù)棧中的信號延遲，來壓縮時間常數(shù)τ。華為提出的邏輯折疊（LogicFolding）技術(shù)，表面上看與臺積電SoIC有相似之處，二者都是將兩層芯片進(jìn)行垂直堆疊。但不同之處在于，華為已經(jīng)能夠?qū)崿F(xiàn)低于2微米的鍵合間距，這意味著它不只是簡單地把一顆芯片疊在另一顆芯片上，而是可以讓邏輯單元與邏輯單元之間更緊密連接，從而縮短信號傳輸路徑、降低延遲。

報告認(rèn)為，韜（τ）定律可以被視為一個可預(yù)測、可擴(kuò)展的路線圖指標(biāo)，引導(dǎo)中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)突破EUV限制，并在未來十年持續(xù)改進(jìn)。

不過，Qingyuan Lin表示，首先，這一路線高度依賴3DIC先進(jìn)封裝的持續(xù)進(jìn)步，而在這一領(lǐng)域，國際領(lǐng)先廠商仍然擁有明顯的技術(shù)和生態(tài)優(yōu)勢。其次，多芯片堆疊雖然可以提升晶體管密度，但也會帶來更高的功率密度，散熱將成為一大挑戰(zhàn)，這需要在供電和熱管理上繼續(xù)創(chuàng)新。第三，如果良率和成本控制不好，這類技術(shù)在大規(guī)模應(yīng)用時也可能面臨阻礙。

此外，華為提出的創(chuàng)新路徑，全球領(lǐng)先廠商同樣有能力借鑒甚至復(fù)制。而在短期內(nèi)，中國仍然難以獲得EUV設(shè)備，因此與國際先進(jìn)水平之間的差距不會因為“韜定律”而立刻消失。不過它確實可能幫助華為和中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)持續(xù)迭代，并逐步縮小差距。

Qingyuan Lin認(rèn)為，正如DeepSeek在算法層面的創(chuàng)新鼓勵中國加大AI投資，并推動本土AI全棧建設(shè)一樣，華為的韜定律也將顯著增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)界對投資中國半導(dǎo)體、建設(shè)本土半導(dǎo)體全棧的信心。

摩根士丹利在5月25日也同樣發(fā)表了對于韜（τ）定律的分析報告。報告稱，韜（τ）定律是支撐AI光模塊行業(yè)指數(shù)級增長的一項基礎(chǔ)理論，預(yù)計到2035年可推動硬件集成度提升超過100倍。

③【特朗普公開力挺，美光科技盤前漲5.99%】美光科技漲5.99%。消息面上，美國總統(tǒng)特朗普5月22日在紐約薩弗恩舉行的大型集會上，公開點名贊揚美光科技，稱其“真的很棒”。

④【首款電動車亮相，法拉利跌2.77%】當(dāng)?shù)貢r間5月25日就在歐美車企紛紛縮減電動車轉(zhuǎn)型力度之際，豪華跑車品牌、歐洲市值最高車企法拉利正式推出公司歷史上首款沒有內(nèi)燃機(jī)的車型。據(jù)媒體消息，在羅馬發(fā)布會上，法拉利確認(rèn)Luce電動車在意大利的起售價為55萬歐元，約合人民幣435萬元。截至發(fā)稿，法拉利跌2.77%。

⑤【歐盟擬對谷歌開出10億歐元天價罰單】當(dāng)?shù)貢r間5月25日，據(jù)媒體報道，歐盟委員會正準(zhǔn)備對谷歌母公司Alphabet處以接近10億歐元(約合79億元人民幣)級別的罰款，原因是該公司違反《數(shù)字市場法》(DMA)，在搜索結(jié)果中系統(tǒng)性偏袒旗下產(chǎn)品并打壓競爭對手。如果消息屬實，這將是DMA自2024年5月全面實施以來所開出的金額最高的罰單。該決定已接近完成，預(yù)計將在歐盟夏季休會前正式公布。

⑥【斯特蘭蒂斯計劃擴(kuò)大與中國車企合作】5月25日，據(jù)媒體報道，斯特蘭蒂斯汽車集團(tuán)CEO安東尼奧?菲洛薩日前表示，公司計劃擴(kuò)大在墨西哥和加拿大與中國伙伴的合作，以盤活工廠產(chǎn)能。同時考慮在美國以外地區(qū)生產(chǎn)中國品牌車型。此前有報道稱，斯特蘭蒂斯正在與零跑汽車就在加拿大安大略省布蘭普頓的閑置工廠生產(chǎn)電動車進(jìn)行洽談。該工廠自2024年關(guān)閉后，一直面臨產(chǎn)能閑置問題，若協(xié)議落地，零跑將成為首個在北美實現(xiàn)本土化生產(chǎn)的中國新勢力品牌。

⑦【AMC院線盤前漲超2%，與Telemundo達(dá)成協(xié)議將在美國境內(nèi)影院直播世界杯】AMC院線盤前漲2.65%，報1.55美元。消息面上，AMC院線與Telemundo達(dá)成協(xié)議，將在美國境內(nèi)的影院直播2026年國際足聯(lián)世界杯的比賽。AMC首席執(zhí)行官Adam Aron在社交媒體平臺X上指出，潛在的拉美裔觀影群體對“足球運動抱有極大的熱情”。

⑧【杠桿資金狂歡，3倍做多韓國ETF盤前大漲超16%】美股市場3倍做多韓國ETF盤前大漲超16%，報910.56美元。消息面上，韓國股市今日收盤再創(chuàng)歷史新高，年內(nèi)累計漲幅達(dá)90.96%，繼續(xù)牛冠全球。其中，SK海力士收漲5.7%創(chuàng)歷史新高，年內(nèi)累漲215%；三星電子收漲超2%，年內(nèi)累漲149%。

⑨【熱門中概股普漲】熱門中概股盤前普漲。截至發(fā)稿，網(wǎng)易上漲3.2%，百度上漲1.64%，小鵬汽車上漲6.54%。

⑩北京時間22:00，美國5月諮商會消費者信心指數(shù)。

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