雞蛋期貨上演“淡季逆襲”，上市公司稱直接影響有限

每經記者：吳永久 柯力 每經編輯：閆峰峰

近期，國內商品期貨市場走勢分化，而雞蛋期貨在農產品板塊中脫穎而出。在現貨供應偏緊、庫存極低與資金涌入的共同推動下，雞蛋期貨主力2607合約強勢突破，創下上市以來新高，上演了一波凌厲的“淡季逆襲”行情。

這輪由雞蛋現貨供應緊張、庫存告急與資金涌入共同推動的上漲，能否持續？是否會傳導至相關的上市公司？針對上述問題，《每日經濟新聞》記者以投資者身份（以下簡稱每經記者）展開了采訪調查。

補欄“斷檔”撞上庫存“見底”，供應緊張推高蛋價

上周，雞蛋期貨市場漲勢如虹。自5月20日起，主力2607合約放量大漲，一舉突破3900元關口，22日收盤最高觸及4022元。自4月初啟動上漲以來，截至5月26日收盤，期貨累計價格上漲達700點左右，漲幅超15%。與此同時，持倉量急劇增長，截至5月22日，2607合約持倉高達32.4萬手，創下歷史新高。

（數據來源：博易大師）

本輪雞蛋期現貨價格同步走強的根本原因，在于實際的供應出現了緊張。據新華財經報道，去年第四季度蛋雞行業面臨“高供應、弱需求、深虧損”壓力，養殖端已陷入普遍虧損。行業盈利狀況不佳，使得養殖戶新增養殖（補欄）的決策趨于審慎。由于從補欄雛雞到雞群開產通常需要4到5個月的時間，因此，去年底補欄量的低谷，直接導致了眼下這個季度（2026年二季度）能夠開產的新母雞數量出現“斷檔”。Mysteel農產品等市場機構數據顯示，2026年4月全國在產蛋雞存欄量約為12.97億只，較3月減少了約0.11億只（1100萬只）。值得注意的是，這是在3月份存欄量環比增長0.93%之后出現的首次環比下降，供應收緊的態勢開始顯現。

與此同時，庫存的告急加劇緊張，中糧期貨研究5月21日分析指出，目前多地雞蛋社會庫存處于歷史極低位，部分產區甚至出現“零庫存”搶貨現象。脆弱的庫存緩沖使得現貨價格對情緒極為敏感，主產區現貨均價已攀升至4.2~4.3元/斤的高位，以下是關于雞蛋從2月下旬至今的期貨與現貨價格走勢圖：

（數據來源：生意社）

如圖所示，盡管期價快速拉漲，但相對強勢的現貨，期貨主力合約仍處于貼水狀態（期貨價格落后現貨價格），近幾日現貨期貨百分比差一直維持在13.5%左右，這種“現貨帶著期貨跑”的格局，無疑為雞蛋多頭的連續增倉提供了基本面底氣。期貨市場的看漲預期，也正沿著產業鏈向上游傳導，影響著相關企業的經營決策。

機構提示關注兩大信號，上市公司稱“直接影響有限”

市場狂歡之余，機構給出了理性的后市研判，中糧期貨分析指出，蛋價走高正快速修復養殖利潤，這將刺激養殖戶擴大補欄規模。一旦4-6個月后新補欄的雞苗形成實際產能，當前供應缺口將被迅速填補，這可能成為遠月合約的潛在壓力，導致期貨市場呈現典型的“近強遠弱”格局。一德期貨、南華期貨等多家機構在5月發布的后市觀點指出，市場需重點關注兩大信號：一是現貨端是否出現季節性庫存累積；二是期貨市場主力持倉量是否會異常減少。此外，當前雞蛋期貨總持倉量已處于歷史高位，反映出市場交易情緒高漲，但也需警惕因多空博弈加劇而可能引發的價格劇烈波動及相關市場風險。

值得關注的是，本輪雞蛋期貨大漲對禽類上市公司的業績影響如何？主要體現在產業鏈傳導路徑上。

處于蛋雞產業鏈上游的種禽企業曉鳴股份可能處于更直接的影響范圍內。其雞苗銷售與下游補欄意愿直接相關，而補欄意愿又受遠期蛋價預期影響。每經記者以投資者身份咨詢曉鳴股份，該公司表示，農產品單邊上漲行情通常難以持續，需關注行業螺旋式發展中的波動性。另一方面又說明，公司其主要業務雞苗與期貨市場直接關聯度不高，且高品質鮮蛋業務規模較小，因此并未開展大規模的期貨套保操作，更多通過生產結構管理經營風險。

而另一家禽業龍頭圣農發展則直接表示本輪行情與公司“無關”。公司指出，其主營的肉雞業務與蛋雞分屬不同品種與產業鏈，消費場景與價格波動邏輯均無重合。公司認為，此輪蛋價上漲源于其自身周期反彈，與肉雞行業無關。此外，由于缺乏對應的期貨工具，公司也無法利用雞蛋或生豬期貨來對沖肉雞業務的價格風險。

從本次對兩家代表性企業的采訪來看，雞蛋期貨行情對上市公司的影響情況不同，且影響機制較為間接。對于以肉雞為主業的圣農發展，其業務與蛋雞周期關聯度弱；即便是產業鏈上的曉鳴股份，其核心業務與期貨價格的直接聯動性也較低。這在一定程度上反映出，由于業務結構多元或與期貨標的關聯度低，單一雞蛋品種的價格波動，短期內難以線性傳導至相關上市公司整體業績。