虧損超62億，一代空調大王爆雷！

又一個巨頭倒下了！

昔日叫板格力，跟董明珠“結下仇恨”的“空調大王”志高空調將迎來命運終曲。

曾幾何時，志高空調是中國家電行業里響當當的名字。

"好空調，志高造。"這句成龍代言的廣告詞，相信還刻在不少80、90后的腦海里。

它從佛山順德一路崛起，巔峰時期與格力、美的同臺競技，躋身國內空調第一梯隊，年營收破百億。

創始人李興浩以數十億元身家成為佛山首富，揚言“三年超海爾、五年做行業老大。”

口號喊的越響，往往心底就越慌。

今年，志高空調突發爆雷。

一紙法院公告，宣告這家空調巨頭企業正式進入破產清算。

214家債權人，62億元債務缺口，名下可變現的只剩一批老舊廠房和幾百枚商標。

十六年，從百億巔峰到破產清算。

雪崩時，沒有一片雪花是無辜的。

志高空調的崩塌，是必然的。

營業額漲≠利潤漲。收入跑得越快，利潤可能虧得越多。

從產品到運營再到市場，沒有看家本領，只會逐漸沉溺于歷史的滾滾洪流中。

志高的起落，是一個時代的縮影，也是整個傳統家電行業正在經歷的轉型陣痛。

01

隨著破產程序啟動，這個風靡中國、銷量超海爾的空調“神話”即將退出歷史舞臺。

近日，志高空調以另一種方式重回公眾視野。

第一次債權人會議將在后天召開，志高空調母公司的破產清算程序進入關鍵階段。

這家曾經在空調行業叱咤風云的佛山企業，如今因巨額債務包袱，其舊有法律主體正走向終局。

214家債權人完成申報，賬面負債約32億元，未執行到位標的約30億元，兩項加總，債務缺口超過62億元。

而名下可供清償的，僅有佛山里水鎮8萬多平方米的老舊廠房、690枚商標和271項專利。

資產和債務之間的鴻溝，已經深到無法用數字填平。

“好空調，志高造。”

這句刻在80后腦海里的slogan，加上巨星成龍的背書，志高空調曾火遍大江南北。

從叫板董明珠到大廈將傾，志高的輝煌不過十年時間，或許，從志高空調創始人李興浩站上巔峰時那句狂妄的宣言開始，就已為這一結局埋下了伏筆。

時間倒回三十年前，那是一個英雄輩出的年代，李興浩帶著一股子草莽英雄的蠻勁，闖進了空調市場。

李興浩1964年出生在廣東佛山農村，家里窮，沒上完高中就輟學，在家務過農，在街頭賣過冰棍、收過碎布，最后開了個酒樓，發現包間空調經常壞，單次維修費用高達上千元，由此萌發了跨界空調業的想法。

據百度文庫的一份報告顯示，上世紀90年代，1匹空調的售價約在5500元左右，5匹柜式空調更是接近2萬元。而彼時上海等一線城市職工月均工資約400元，這意味著老百姓一年“不吃不喝”也未必能買下一臺1匹空調。

眼看“大有可賺”的李興浩，也開了一家空調維修店。

做生意許久的李興浩，早已不是吳下阿蒙，深諳“花錢辦大事”的真諦，不懂技術就高薪請專業師傅，憑借“修不好不收錢”的口碑，迅速在當地打響名氣，把維修店打造成了維修中心，因此又結識了不少有錢人、“貴人”。

1993年，國內空調行業迎來黃金發展期，李興浩利用“人脈”找來臺商合資建廠，志高空調第二年投產，隨后在臺商撤資之后，李興浩全資擁有了志高空調。

02

從小老板到“百億空調大王”，草根憑“一張欠條”逆襲成佛山首富。

志高空調創業初期異常地艱難，市場被格力、美的、海爾霸占，合伙人撤資、核心團隊出走、資金鏈斷裂，賬戶被封，一度瀕臨破產。

絕境之中，李興浩上演了最 “江湖” 的一幕：召集所有供應商，寫下 800萬個人白條，承諾 “日后必還”，靠個人信譽換來了供應鏈支持，硬生生把志高從懸崖邊拉了回來。

主攻三四線城市和農村市場的志高空調，價格比同行低20%，還打出 “終身免費維修” 口號，靠著人海網絡鋪貨和極致性價比的低價策略，迅速撕開市場缺口。

一輪輪價格戰也讓“比肩奢侈品的空調”開始走入尋常百姓家，逐漸成為不少家庭記憶里的“國民空調”。

2005年，志高躋身行業前四；2009年港股上市，志高巔峰時刻到來。

2010年，志高空調營收突破百億，市場份額11%，與美的、格力、海爾一起躋身空調業第一梯隊，穩居“空調四小龍”之一。

經銷商提著現金排隊提貨，工廠燈火徹夜通明，志高空調彼時的火熱程度可見一斑。

當外界以為志高空調會像它的名字一樣，持續沖高時。

李興浩意外玩起了“生態化反”。他進軍房地產、金融、傳媒、教育，甚至還提出要去造新能源車。結果“多元化”板塊巨虧，親手把“一手好牌打得稀爛”。

2011年，志高空調出現了上市以來的首次虧損，2019年虧損破紀錄的飆升至14億元，這些年的持續虧損，也成為了公司從香港交易所退市的導火索。?

在這之后，志高空調經歷了數年的自我調整，但聲量卻愈發沉寂。

2020年，財務暴雷，港交所停牌，拖欠供應商 4000 萬，李興浩被限制高消費；

2022年，長期無法出具合規財報，港交所強制退市，融資渠道徹底斷絕。

2023年，李興浩因涉嫌挪用資金、職務侵占被警方采取強制措施，徹底淡出公眾視野，留下了一大堆爛攤子。

2025年，志高線上份額僅剩0.2%，線下不足0.03%，幾乎從市場消失。

2026年春天，佛山市南海區人民法院一紙公告，宣告這家深陷62億元債務泥潭的空調巨頭正式進入破產清算。

隨著第一次債權人會議定于5月28日召開，舊有法律主體正走向終局。這家曾躋身空調行業“四小龍”的老牌企業，終究還是要告別江湖。

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志高的墜落，不是某一天忽然斷電，而是三個齒輪依次咬死。

一、行業換擋：價格戰不靈了，技術+效率才是護城河。

2010年代中后期起，空調市場從“每年都有新用戶進場”變成“大家比誰更能留住老用戶”。

格力、美的開始更系統地壓研發、推變頻與節能、做渠道數字化；而志高被卡在了“性價比＝低毛利＝沒錢搞長期研發”的負循環里——它贏在下沉市場，也被下沉市場的價格天花板鎖死。

二、資本退場：港交所退市，融資“注血”渠道徹底斷絕。

因為持續虧損與信息披露問題，志高控股最終退市了。

對一家需要不停滾動信用的制造企業來說，“失去上市平臺”往往意味著：再融資通道收窄、銀行更謹慎、供應商更緊張——雪球一旦反向滾，就很難靠賣幾棟廠房止住。

1. 創始人風險：一個聰明的創始人能成就一家企業，但一個不合格的老總會拖垮一家巨頭。

跨界成功的李興浩，得罪了不少人。其中，就包括大名鼎鼎的“鐵娘子”董明珠。2005年，志高空調挖走了格力重量級技術高管?鄭祖義，直接激怒董明珠，她怒噴，“?志高用的人，都是格力不要的人。”李興浩毫不示弱，他說，“?董明珠不是神，只是會營銷，天天打廣告。”

不僅抨擊董明珠，志高空調還從格力手里搶下了當時最熱的“空調形象代言人”巨星成龍，模仿董明珠火出圈的精彩絕句，“?好空調，志高造。”也成了無數80、90后刻在記憶里的聲音。

后來，途徑依賴的李興浩又把觸角伸到更寬的版圖，“病急亂挪錢”成了企業的致命裂縫。

創始人翻車這件事在“商業信用市場”上的殺傷是即時的：銀行抽貸、合作方避險、原本就緊的資金鏈被最后一腳踢斷——這才是很多老牌民企“看著還能撐，實則一夜坍塌”的真相。

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從賣冰棍起步，到佛山首富，再到跌入深淵，李興浩的起落沉浮，是一個時代的縮影，也是制造業野蠻生長、紅利爆發過后，正在經歷的轉型陣痛。

“零售之王”蘇寧張近東、“糧油大王”西王集團王勇、“網紅零食之王”自嗨鍋蔡紅亮等。這些大佬輝煌時火得發燙，大搞“生態化反”一敗涂地。

他們每個人身上都有一個“共性”，“創業前半生”格外勤奮、頭腦清醒。

他們不明白的是，規模擴張，本身就是利潤殺手。

收入增長10%，人員要擴、場地要擴、庫存要備、周轉要壓——

成本漲的不是10%，是15%，甚至20%。

志高2019年營業額破百億時，凈利潤虧損14億。收入在跑，但利潤卻在給規模打工。

這不是一家的問題。

2026年5月，4家滬市公司因"凈利潤為負+營收低于3億"集體退市。ST如意扣非凈利潤連續6年虧損，累計22.32億。

有時候，營業額越漂亮，底下的窟窿越大。

這叫“規模虛胖癥。”

不是你貪大，是那個"做大才能做強"的邏輯，它本來就是個坑。

對志高空調而言，往日不可追，重要的是能否再次站起來。

早在2021年，志高集團便成立了新公司對家用空調業務進行重組。只是，志高空調想要置之死地而后生，真的只是換個馬甲這么簡單？