施羅德退出中國全資公募，外資機(jī)構(gòu)本土化困局何解？

6家新設(shè)立的外商獨(dú)資公募，普遍面臨規(guī)模受限的困境。

作者 | 市值風(fēng)云基金研究部

編輯 | 小白

當(dāng)?shù)谝慌赓Y巨頭拿下中國內(nèi)地全資公募牌照時(shí)，市場曾期待它們像“鯰魚”一樣攪動(dòng)行業(yè)。

五年過去，先響起的卻不是全面開花，而是第一聲退場。

2026年5月20日，施羅德基金與路博邁基金同步公告，施羅德擬將旗下3只公募基金的管理職能轉(zhuǎn)移至路博邁。

這意味著，這家2023年才取得展業(yè)牌照的外商獨(dú)資機(jī)構(gòu)，用不到三年的時(shí)間正式按下了中國內(nèi)地全資公募業(yè)務(wù)的撤退鍵。

施羅德退的，不是整個(gè)中國市場

數(shù)據(jù)顯示，施羅德基金于2022年1月成立，2023年6月獲批展業(yè)，但其管理規(guī)模始終難有起色。

截至2026年一季度末，施羅德基金在管規(guī)模僅為16.95億元，較2025年一季度末最高時(shí)的63.75億元縮水超過七成。

（來源：Wind）

在競爭激烈的中國市場，17億元左右的體量難以覆蓋高昂的系統(tǒng)維護(hù)和人員運(yùn)營成本，更是在集團(tuán)龐大的資管版圖中幾乎可以忽略不計(jì)，因此自然被擺上了交易桌。

不過， 退場 獨(dú)資公募并不等同于全面退出中國市場。

施羅德退出的只是“獨(dú)資公募”業(yè)務(wù)，它在內(nèi)地持股的交銀施羅德基金以及控股的施羅德交銀理財(cái)，目前依然正常運(yùn)營。

這說明，巨頭們并不是不看好中國，而是玩不轉(zhuǎn)那張“白手起家”的獨(dú)資牌照。

外商獨(dú)資公募兩極分化現(xiàn)狀

自2020年監(jiān)管允許外資企業(yè)設(shè)立獨(dú)資基金公司以來，中國內(nèi)地目前共有9家外商獨(dú)資公募機(jī)構(gòu)。

（來源：Wind）

Wind數(shù)據(jù)顯示，這9家外資獨(dú)資公募合計(jì)資產(chǎn)凈值為4115億元，相對全市場超過37萬億元的公募版圖而言，占比僅1%出頭。

更關(guān)鍵的是，在這個(gè)細(xì)分群體內(nèi)部，分化也極為懸殊。

其中，進(jìn)入中國較早的摩根基金規(guī)模達(dá)到2310億元，在外商獨(dú)資公募中穩(wěn)居第一；宏利基金規(guī)模也達(dá)到1146億元；摩根士丹利基金規(guī)模則超300億。這三家表現(xiàn)相對較好的均是由中外合資轉(zhuǎn)為外商獨(dú)資。

（來源：Wind）

相比之下，6家新設(shè)立的外商獨(dú)資公募，普遍面臨規(guī)模受限的困境。

具體來看，路博邁基金和貝萊德基金的規(guī)模分別為163億元和110億元，在新設(shè)機(jī)構(gòu)中處于相對領(lǐng)先位置。而剩下的多數(shù)還在10億至50億元掙扎。

外資公募面臨的本土化困局

為什么這些在全球呼風(fēng)喚雨的巨頭，來到中國卻成了“小透明”？

首先，中國公募行業(yè)至今仍是重渠道、重持續(xù)銷售的生意。沒有銀行、券商等本土渠道支撐，單靠海外品牌背書，很難迅速做大規(guī)模。

在缺乏渠道深度支持的情況下，僅靠單只產(chǎn)品的優(yōu)質(zhì)業(yè)績也很難實(shí)現(xiàn)管理規(guī)模的躍升。

比如，施羅德旗下的施羅德中國動(dòng)力股票A（020236.OF）業(yè)績表現(xiàn)可圈可點(diǎn)，自2024年4月成立至今，收益率接近翻倍，期間最大回撤約-15%，但基金一季度末規(guī)模僅7.77億。

（來源：Wind）

此外，外資機(jī)構(gòu)集中入場時(shí)，恰逢國內(nèi)公募行業(yè)向被動(dòng)ETF投資轉(zhuǎn)型的浪潮。疊加自2023年以來的公募行業(yè)降費(fèi)潮，管理費(fèi)和托管費(fèi)大幅下調(diào)，外資新設(shè)機(jī)構(gòu)的盈利門檻和周期被進(jìn)一步拉長。

不同外資機(jī)構(gòu)對中國市場的理解、投入節(jié)奏和本土化能力，已經(jīng)開始接受真正檢驗(yàn)。能留下來的，多半要么已有多年本土積累，要么能在細(xì)分方向找到明確位置。

未來外資機(jī)構(gòu)在中國內(nèi)地公募市場還會(huì)繼續(xù)存在，但故事的重點(diǎn)，已經(jīng)不是“外資來了”，而是“誰能真正留下來”。

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