暴漲130%，又一國產(chǎn)替代巨頭爆了

最近，中國資本市場發(fā)生兩件大事：寒武紀股價超越茅臺成為“A股股王”，給英偉達代工的工業(yè)富聯(lián)市值突破1萬億大關。

這兩大標志性事件的出現(xiàn)，意味著AI板塊已經(jīng)進入到“徹底瘋狂”的狀態(tài)。

在寬基指數(shù)中，科創(chuàng)板50指數(shù)由于涵蓋了中芯國際、寒武紀、海光信息這些AI芯片巨頭，導致半導體企業(yè)市值占比超過一半以上。

這一特點，讓科創(chuàng)板50指數(shù)成為寬基指數(shù)中的頭號大明星。

大漲又大跌，什么是交換芯片？

科創(chuàng)板50指數(shù)中，除了中芯國際、寒武紀、海光信息這些幾千億市值的半導體巨頭之外，還有哪些在散戶中知名度不是特別高，但有一定實力的AI類公司呢？

筆者在研究之后，還真發(fā)現(xiàn)了一家，比如做以太網(wǎng)交換芯片的盛科通信。

先來看公司股價表現(xiàn)情況。

4月-8月初，盛科通信基本上是橫盤整理狀態(tài)，但8月12日突然放量暴漲近20%，之后一路上漲，8月20日出現(xiàn)20cm大號漲停，8月25日盤中一度大漲超過17%，來到歷史最高價152.8元，較8月初股價啟動前，短短10個交易日暴漲130%以上。

之后，盛科通信股價出現(xiàn)回調走勢，9月2日大跌近12%，較8月25日的最高點，短短7個交易日下跌近30%。

盛科通信近期的走勢，有著濃厚的科創(chuàng)板公司特征：漲跌幅度都很快、都很大，低位買進的短期能獲得暴利，高位買入的短期容易“關燈吃大面”。

說白了，科創(chuàng)板公司的股價漲跌，短期看情緒面因素要遠大于基本面。

盛科通信位于科技重鎮(zhèn)蘇州，2023年9月14日在科創(chuàng)板上市，主要產(chǎn)品是高端交換芯片，業(yè)務覆蓋芯片設計、流片驗證、客戶適配等流程，也被譽為國產(chǎn)交換芯片第一股。

很多人要問了，啥是交換芯片？

交換芯片就像網(wǎng)絡世界的郵局，專門負責把數(shù)據(jù)包準確、高效地送到該去的地方。

交換核心的作用可以用一句話概括：讓不同設備之間能“說話”，還能管好“說話”的規(guī)矩。

比如，當你用手機刷視頻、發(fā)消息時，數(shù)據(jù)會先送到交換芯片這里。交換芯片就像個智能快遞分揀員，通過查看數(shù)據(jù)包上的“地址標簽”，決定從哪個端口把數(shù)據(jù)包轉發(fā)出去，確保信息不跑錯地方。

簡單來說，交換芯片就像網(wǎng)絡的神經(jīng)系統(tǒng)，讓設備能高效、安全地互相傳遞信息。沒有它，你刷視頻會卡，發(fā)消息會延遲，連智能家電都玩不轉。

交換芯片，誰是全球一哥？

交換芯片的科技含量高嗎？說實話還真不低，作為芯片級“交通大腦”，交換芯片的技術設計復雜度比較高，它需解決高密度端口設計、低延遲轉發(fā)、高可靠性三大核心難題。

而且，交換芯片的研發(fā)成本高昂，量產(chǎn)難度很大，極為燒錢和燒時間。

研發(fā)量產(chǎn)難度大也就算了，交換芯片的客戶生態(tài)壁壘也很高，客戶認證周期還非常長，通常起碼數(shù)年才能進入客戶的圈子。

交換芯片的市場格局是，博通、Marvell（美滿科技）占據(jù)全球商用交換芯片90%以上市場份額，國產(chǎn)自給率非常低。

尤其是頭號巨頭博通的技術優(yōu)勢很明顯。

2022年，博通就已經(jīng)量產(chǎn)交換容量51.2Tbps的芯片，盛科通信到2024年才小規(guī)模量產(chǎn)25.6Tbps產(chǎn)品。

2025年6月，博通宣布正式交付最新一代的數(shù)據(jù)中心交換機芯片Tomahawk 6。

其單芯片交換容量為102.4Tbps，較現(xiàn)有以太網(wǎng)交換機帶寬翻了整整一倍，而且支持超大規(guī)模GPU集群互聯(lián)，單顆芯片可驅動10萬張GPU協(xié)同工作。

端口速率上，博通的支持64個800G端口，盛科通信的支持128個400G端口。二者端口密度接近，但博通單端口帶寬更高。

工藝制程上，博通的Tomahawk5采用5納米制程，盛科通信的Arctic系列采用16納米制程，二者制程差距比較明顯，影響產(chǎn)品能效比與集成度。

功耗控制上，博通CPO技術功耗較傳統(tǒng)方案降低70%，盛科通信則是沒有查到數(shù)據(jù)。

從這以上幾點看，盛科通信跟博通的差距很明顯。

這也體現(xiàn)在兩者的市值差距上：博通市值1.4萬億美元，即10萬億左右人民幣，盛科通信目前市值450億左右。

也就是說，博通市值是盛科通信的200多倍。

不過，盛科通信手里專利倒是不少。截至2025年6月，盛科通信累計申請知識產(chǎn)權1465項，其中發(fā)明專利占比94%；授權專利723項，含538項發(fā)明專利；多項技術獲中國電子學會“國際先進、部分國際領先”認證。

需求大爆發(fā)，盛科通信加大研發(fā)投入

在這波AI熱到來后，無論是博通還是盛科通信，股價均出現(xiàn)了大漲，根本原因是，AI時代全面到來后，對交換芯片的要求顯著提升。

AI大模型訓練參數(shù)量呈指數(shù)級增長，需千卡級、萬卡級GPU集群協(xié)同，單卡間通信帶寬需求從200G/400G向800G/1.6T升級，交換芯片需支持102.4Tbps及以上交換容量，單芯片端口密度提升至64個800G端口。

此外，大模型訓練對網(wǎng)絡延遲敏的感度也從毫秒級提高到納秒級，對交換芯片的算法架構的要求進一步提升。

交換芯片在設計端需要攻克架構、算法、可靠性三重技術高峰，在生態(tài)端需要突破客戶認證與供應鏈壁壘，在未來還要滿足AI與可編程化的需要。

目前，盛科通信多個核心產(chǎn)品的市場定位面向數(shù)據(jù)中心、超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心，其技術可以為AI算力提供支持。

從業(yè)績上看，2023-2024年，盛科通信營收分別為10.37億元和10.82億元，算是比較平穩(wěn)，但扣非后凈利潤分別為-0.665億元和-1.085億元，下滑較大。

主要原因是公司2024年研發(fā)費用同比激增36.4%，達到4.28億元，占營收比重高達39.61%，遠超2023年的30.28%。

2025年上半年，盛科通信主營收入5.08億元，同比下降4.56%；凈利潤-2368.91萬元，同比上升58.36%；扣非凈利潤-6281.53萬元，同比上升21.62%。

其中二季度主營收入2.85億元，同比上升2.53%；凈利潤-849.13萬元，同比上升83.29%；扣非凈利潤-2622.2萬元，同比上升54.91%。

從業(yè)務發(fā)展來看，公司成為新華三、銳捷網(wǎng)絡等國內(nèi)頭部企業(yè)的供應鏈中，這對公司未來發(fā)展提供了重要支撐。

總的來看，盛科通信業(yè)績是虧損的，但研發(fā)投入是加大的。這種類型的公司，不能按短期的業(yè)績評價高估還是低估，要看長期發(fā)展。在國產(chǎn)替代的大背景下，盛科通信技術能否獲得更大市場份額，還要靠產(chǎn)品實力說話。