勁旅銳評(píng)：桂林旅游如何把“甲天下”的資源，做成了“爛公司”？

8月28日，桂林旅游股份有限公司發(fā)布2025年二季度報(bào)告。

根據(jù)報(bào)告，桂林旅游實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.14億元，同比增長(zhǎng)5.56%。歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2108.81萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)471.15%。

上半年，桂林旅游主營(yíng)業(yè)務(wù)中，景區(qū)旅游，漓江游船客運(yùn)，漓江大瀑布飯店?duì)I業(yè)收入占比分別為49.17%、29.05%、15.97%。

其中，景區(qū)旅游業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入0.97億元，同比增長(zhǎng)0.63%，營(yíng)業(yè)成本0.58億元，同比下降2.69%，毛利率40.38%，比上年增長(zhǎng)2.04個(gè)百分點(diǎn)。

漓江游船客運(yùn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5174.85萬(wàn)元，同比下降1.86%。營(yíng)業(yè)成本4200.04萬(wàn)元，同比下降1.24%。毛利率26.51%，比上年下降0.46個(gè)百分點(diǎn)。

漓江大瀑布飯店?duì)I業(yè)收入3140.71萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)5.17%。營(yíng)業(yè)成本2733.95萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)6.59%。毛利率12.95%，比上年下降1.16個(gè)百分點(diǎn)。

桂林旅游銷售毛利率為29%，比上年增長(zhǎng)1.52個(gè)百分點(diǎn)。銷售凈利率2.98%，比上年增長(zhǎng)14.43個(gè)百分點(diǎn)。
勁旅銳評(píng)：
之前三年內(nèi)，桂林旅游多名核心高管因貪腐被調(diào)查，官方披露該公司高管權(quán)力存在監(jiān)督漏洞，決策監(jiān)督機(jī)制不完善，導(dǎo)致該公司決策科學(xué)度低、投資效率低、訴訟頻出、壞賬高起，加之產(chǎn)品老化、服務(wù)僵化、管理僵化，導(dǎo)致公司在激烈的旅游市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中落后于新興競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，導(dǎo)致公司經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)連續(xù)虧損。接續(xù)管理團(tuán)隊(duì)短期內(nèi)只能依靠出租物業(yè)和追繳欠款來勉強(qiáng)不被ST。
財(cái)報(bào)披露，公司控股子公司桂圳公司的天之泰大廈實(shí)現(xiàn)部分資產(chǎn)整體出租，租期 9 年 11 個(gè)月，租賃期間租金及物業(yè)服務(wù)費(fèi)合計(jì) 13091.61 萬(wàn)元。同時(shí)，公司加強(qiáng)應(yīng)收賬款催收力度，在 2025 年上半年收回以前年度欠款 5434 萬(wàn)元，根據(jù)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和公司會(huì)計(jì)政策的規(guī)定，公司在 2025 年半年度轉(zhuǎn)回前期已計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備 1999 萬(wàn)元，增加公司 2025 年半年度凈利潤(rùn) 1999 萬(wàn)元。

報(bào)告期內(nèi)，旗下子公司及參股公司，多數(shù)虧損，少數(shù)盈利，情況如下：
桂林兩江四湖旅游有限責(zé)任公司，營(yíng)業(yè)收入3869.69萬(wàn)元， 凈利潤(rùn)-169.95萬(wàn)元；
桂林荔浦銀子巖旅游有限責(zé)任公司營(yíng)業(yè)收3694.8萬(wàn)元，凈利潤(rùn)1735.68萬(wàn)元；
桂林漓江大瀑布飯店有限責(zé)任公司營(yíng)業(yè)收入3184.0萬(wàn)元，凈利潤(rùn)-491.01萬(wàn)元；
桂林龍勝溫泉旅游有限責(zé)任公司營(yíng)業(yè)收入896.78萬(wàn)元，凈利潤(rùn)-309.99萬(wàn)元；
桂林旅游汽車運(yùn)輸有限責(zé)任公司營(yíng)業(yè)收入513.04萬(wàn)元，凈利潤(rùn)-392.36萬(wàn)元；
桂林桂圳投資置業(yè)有限責(zé)任公司營(yíng)業(yè)收入474.95萬(wàn)元，凈利潤(rùn)-446.69萬(wàn)元；
賀州溫泉旅游有限責(zé)任公司營(yíng)業(yè)收入376.07萬(wàn)元，凈利潤(rùn)-170.25萬(wàn)元；
桂林荔浦豐魚巖旅游有限責(zé)任公司營(yíng)業(yè)收入134.19萬(wàn)元，凈利潤(rùn)-370.53萬(wàn)元；
桂林資江丹霞旅游有限責(zé)任公司營(yíng)業(yè)收入50.74萬(wàn)元，凈利潤(rùn)-222.94萬(wàn)元；
桂林羅山湖旅游發(fā)展有限公司營(yíng)業(yè)收入-9197.12萬(wàn)元，凈利潤(rùn)402.00萬(wàn)元；
旗下參股公司：
桂林新奧燃?xì)庥邢薰緺I(yíng)業(yè)收入 20497.50萬(wàn)元，凈利潤(rùn)-418.11萬(wàn)元；
桂林新奧燃?xì)獍l(fā)展有限公司營(yíng)業(yè)收入2068.78萬(wàn)元，凈利潤(rùn)117.35萬(wàn)元；
桂林漓江千古情演藝發(fā)展有限公司營(yíng)業(yè)收入9326.73萬(wàn)元，凈利潤(rùn)2513.22萬(wàn)元；
井岡山旅游發(fā)展股份有限公司營(yíng)業(yè)收入1,989.55萬(wàn)元，凈利潤(rùn)-1665.68萬(wàn)元。