漲停一天連跌四天，中興距離賽力斯還差遠(yuǎn)了

原創(chuàng)首發(fā) | 金角財經(jīng)（ID: F-Jinjiao)

作者 | 田羽

中興，摸到了一張“改命牌”。

豆包手機助手亮相后，手機圈與資本市場立刻炸開了鍋。那個多年在年輕用戶心中“存在感微弱”的中興，也被這一波熱度重新推回臺前。豆包手機工程機一上架就被秒搶，中興股價同日漲停封板。

這對營收增長乏力、利潤下滑、還剛經(jīng)歷換帥的中興來說，看起來就像迎來了命運的反轉(zhuǎn)時刻。

只不過，資本的本性從來只負(fù)責(zé)起哄。一天漲停過后，中興馬上連跌四天，股價甚至跌回利好公布前。市場用腳投票的意思很直接——這事兒，先別急著神化。

這份遲疑并非杞人憂天。仔細(xì)拆解這次合作會發(fā)現(xiàn)，豆包更像是拉著中興做一臺“AI樣板機”，后者的角色有些類似華為問界背后的賽力斯，有存在感，但談不上不可替代。豆包陣營也大概率不會只停在中興這一家。

當(dāng)然，哪怕只是手機行業(yè)里的“賽力斯”，對剛從5G紅利退潮中走出來、迫切需要新故事?lián)纹鸸乐档闹信d來說，也依然是一根稀缺的救命稻草。

但更難的問題也恰恰卡在這里：豆包，真能成為“中興的華為”嗎？

一次還不成熟的試驗

字節(jié)殺回手機江湖，并非臨時起意，而是重新走回曾經(jīng)“栽過跟頭”的老路。

早在2019年，字節(jié)跳動就收購了錘子科技的部分專利和團隊，組建新石實驗室，硬件線一度頗有聲勢，還先后推出過堅果Pro3和堅果R2。

但結(jié)局大家都知道：2021年，新石實驗室被并入教育硬件團隊，資源轉(zhuǎn)向教育場景，堅果手機、TNT顯示器等錘子遺產(chǎn)項目統(tǒng)統(tǒng)按下暫停鍵。

AI大模型時代到來后，字節(jié)又一次把目光投回了這塊“曾經(jīng)栽過跟頭的地方”。動機也很現(xiàn)實，普通用戶所有最值錢的數(shù)據(jù)都在手機里，比如通訊錄、聊天記錄、支付記錄、定位、相冊、日程、應(yīng)用使用習(xí)慣等。誰掌握了手機上的數(shù)據(jù)入口，誰就有資格在下一輪AI競爭中站據(jù)前席。

于是，在2025年12月1日，字節(jié)跳動推出“豆包手機助手”，這是一個深度嵌入系統(tǒng)的AI功能，用戶可以通過語音，或者按下手機上的實體按鍵來喚醒豆包。當(dāng)日，搭載該功能的工程樣機nubiaM153在中興商城上架，3499元的定價，直接被搶光。

展示視頻里確實充滿“未來感”。豆包助手可以完成“跨平臺比價下單”：用戶在社交媒體刷到心儀商品，只需一句“幫我在全平臺比價下單”，豆包就會自動搜索、比價、領(lǐng)券，最后替你下單。

但功能上的“驚艷”剛露頭，現(xiàn)實的掣肘就立刻打臉。

12月3日，已經(jīng)拿到nubiaM153的部分用戶向媒體反饋，手機出現(xiàn)了無法登錄微信的情況。有用戶更換微信賬號重新嘗試，在遷移聊天記錄過程中又遭遇被動下線。

事實上，也許正因為現(xiàn)實阻力太明確，豆包手機從一開始的姿態(tài)就很克制。

在商品頁上，它被明確標(biāo)注為“面向需體驗豆包手機助手的行業(yè)人士”，不承諾功能完整度，并提示普通消費者謹(jǐn)慎購買。換句話說，這更像是以零售方式投放市場的大規(guī)模公測機，而不是要和友商真刀真槍拼銷量的正規(guī)產(chǎn)品。

一位接近中興手機的人士對媒體透露，中興和字節(jié)都沒有把這款合作機型當(dāng)成成熟產(chǎn)品來運作。雙方的第一目標(biāo)，是拉來包括大學(xué)生在內(nèi)的個人開發(fā)者和極客用戶做“真環(huán)境測試”，因此把價格壓在3499元，讓學(xué)生族也買得起；第二目標(biāo)，則是有控制地積累真實使用數(shù)據(jù)。

站在這個角度，首款“豆包手機”與其被幻想成震撼市場、改寫行業(yè)格局的“iPhone時刻”或 “DeepSeek級范式產(chǎn)品”，不如說它更像是一場被允許不斷試錯的、不成熟的AI終端試驗。

但就算只是實驗，對中興這樣早早顯露疲態(tài)的老牌手機廠商而言，已經(jīng)足以重新獲得一次被市場認(rèn)真打量的機會。

中興的機遇

如果說豆包手機是字節(jié)的一次“小步快跑”，對中興而言，它更像一次“時代給出的第二次機會”。

中興通訊這幾年的命運，用“跌宕起伏”形容毫不夸張。

2018年4月16日，美國一紙為期七年的出口禁令，直接掐住了中興的“命門”。隨后的6月7日，中興和美國商務(wù)部達(dá)成和解：10億美元罰款，外加4億美元第三方托管保證金；30天內(nèi)必須更換董事會和管理層，還要接受由美方選定的合規(guī)團隊“盯著”。7月2日，美方授權(quán)中興暫時恢復(fù)部分業(yè)務(wù)。7月14日，中興繳納完最后款項，美國商務(wù)部方才解除禁令。

這一刀砍下去的后果，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了中興一家公司。正是從那一刻開始，中國上下第一次系統(tǒng)性地把“半導(dǎo)體自主可控”當(dāng)成了絕對戰(zhàn)略任務(wù)，而中興也被寫進(jìn)了無數(shù)行業(yè)教材。

命運的轉(zhuǎn)折點，來自5G。制裁剛過去，中國5G建設(shè)就進(jìn)入高峰期，中興趕上了運營商大單的紅利。2018、2019年中興營收分別做到855.13億元和907.37億元，2020年進(jìn)一步升至1014.51億元，基本回到了被制裁前的體量。

但隨著國內(nèi)5G建設(shè)的節(jié)奏開始調(diào)整，三大運營商資本開支開始明顯收縮，中興也開始感到“涼意”。2024年，中興營收1212.99億元，同比下滑2.38%；其中，運營商網(wǎng)絡(luò)收入703.27億元，同比下滑15.02%。此外，中興2024年歸母凈利潤84.25億元，同比下滑9.66%。

到了2025年前三季度，雖然中興實現(xiàn)營收1005.20億元，同比增長11.63%；但歸母凈利潤53.22億元，同比下降32.69%；扣非歸母凈利潤38.79億元，同比下降43.77%。

其中，第三季度的業(yè)績尤其刺眼。當(dāng)季營收289.67億元，同比增長5.11%；但歸母凈利潤只有2.64億元，同比下降87.84%；扣非凈利潤-2.25億元，同比下降111.62%。

就是在這樣一個業(yè)績疲態(tài)盡顯的時間點，中興還迎來了一次頗具戲劇性的換帥。

2025年3月，前董事長李自學(xué)意外“落選”后，中興以電視電話會議方式召開董事會，選舉方榕為公司董事長。

上任后，方榕的首個判斷非常明確：全球已進(jìn)入AI驅(qū)動的產(chǎn)業(yè)革命，公司從全連接向“連接+算力”的拓展轉(zhuǎn)型愈發(fā)緊迫。

值得注意的是，中興的業(yè)務(wù)確實在發(fā)生實打?qū)嵉淖兓?/p>

2025年前三季度，中興的算力相關(guān)業(yè)務(wù)收入同比增長180%；其中，服務(wù)器及存儲收入同比大漲250%，數(shù)據(jù)中心產(chǎn)品收入同比增長120%。

此外，根據(jù)IDC在2025年8月發(fā)布的《中國大模型推理算力市場分析報告2025》，中興通訊全棧開放智算平臺取得亮眼成績，在算力架構(gòu)、網(wǎng)絡(luò)和存儲增強、安全與合規(guī)等關(guān)鍵指標(biāo)上斬獲滿分。

在這背景下，再看豆包手機和字節(jié)跳動，就會發(fā)現(xiàn)這不只是一樁普通的商務(wù)合作。

字節(jié)本身就是算力需求的頂級大戶，大模型訓(xùn)練和推理，都在吞噬著海量的GPU、服務(wù)器和能效優(yōu)化方案；而豆包手機，則是它在AI時代爭奪用戶入口、搶占終端算力的一次前鋒嘗試。而中興，恰好是“懂網(wǎng)絡(luò)、懂硬件、懂算力”的全棧玩家。

一個有內(nèi)容、有流量、有大模型，但缺乏終端突破口的字節(jié)；一個想從通信設(shè)備商全面轉(zhuǎn)型AI基建與終端的中興，在2025這個節(jié)點，走到一起，就不再難以理解。

這不是一款普通的手機，更像一場對雙方未來十年戰(zhàn)略方向的“試探性聯(lián)手”。

漲停后連跌4天

對中興來說，和豆包合作當(dāng)然是利好。但這個利好究竟能值幾個板？市場已經(jīng)給出了第一輪答案。

12月1日，中興通訊強勢上漲并在上午封死漲停，當(dāng)天成交額接近150億元。但熱鬧只維持了一天，隨后中興通信連跌4天，在12月2-5日這4個交易日，分別下跌了1.73%、4.84%、0.88%、2.26%。

截至12月5日收盤，中興通信的股價為41.95元，不但把“豆包手機”概念帶來的漲幅悉數(shù)吐回去，甚至比漲停前一個交易日的收盤價還要低。這某程度意味著，市場用股價表達(dá)的情緒很直白：不太信這事能改寫中興的命運。

市場為何不買賬？原因其實并不復(fù)雜。

一位接近字節(jié)跳動豆包手機合作項目的人士對媒體透露，這款手機基本算是字節(jié)自己主導(dǎo)研發(fā)，但出于種種考慮，對外話術(shù)要說成“合作”，中興在其中更像是代工廠，類似華為自動駕駛的“智選車”模式。

翻譯成大白話就是：字節(jié)跳動掌握AI交互的大腦，中興通訊負(fù)責(zé)手機這塊的硬件、設(shè)計和生產(chǎn)制造。但消費者下單的理由是“豆包”，而不是“中興”。

這就像問界賣爆后，用戶心里認(rèn)的是“華為智駕”“華為品牌”，至于賽力斯本體積累了多少技術(shù)，其實不是大多數(shù)人的關(guān)注點。中興在豆包手機里的角色，目前來看更像是一個 “高級代工”。

更現(xiàn)實的是，這種模式天然缺乏排他性。

華為做智駕，起初賽力斯算是“親兒子”，但很快，奇瑞的智界系列、北汽的享界系列、江淮的尊界系列、上汽的尚界系列，一個個都接入了華為智駕系統(tǒng)。系統(tǒng)開放之后，賽力斯的獨特性立刻被攤薄成“諸多合作方之一”。

豆包手機未來大概率也會復(fù)制這一軌跡，中興很難成為字節(jié)的長期唯一伙伴。

此外，還有一個更關(guān)鍵的問題：豆包在手機上的“賦能”，能不能復(fù)制華為在汽車行業(yè)里的那種“翻盤效應(yīng)”？

答案恐怕沒那么樂觀。

華為進(jìn)軍汽車，本質(zhì)上是一次“科技公司下場改寫賽道”的重型投入。它帶著的是一整套已經(jīng)在通信、芯片、操作系統(tǒng)里打磨多年的底層能力，甚至線下門店體系和品牌心智，都是現(xiàn)成的。

哪怕賽力斯在產(chǎn)業(yè)鏈里經(jīng)常被調(diào)侃成“高級代工廠”，只要老老實實把華為那一整套軟硬件和解決方案搬進(jìn)車?yán)铮湍艹缘街悄芷嚂r代的紅利。

反觀手機行業(yè)，則完全不同。華為有鴻蒙和盤古大模型，小藝助手直接在系統(tǒng)層進(jìn)化；小米、榮耀、OPPO、vivo也都在推自研或深度定制的大模型和AI助手，把AI能力嵌進(jìn)自家系統(tǒng)。蘋果在中國市場遲早也會把自家的AI功能落地到iOS里，頭部玩家一個都不會缺席。

在這樣的格局下，豆包哪怕月活再夸張，本質(zhì)上也只是眾多AI能力提供方之一。它既不掌握操作系統(tǒng)，也不掌握硬件和線下渠道，更拿不到“首發(fā)就預(yù)裝、默認(rèn)給你用”的系統(tǒng)權(quán)限。

它可以很熱，卻沒有真正的“拍板權(quán)”。

也因此，豆包和中興的合作，很難被想象成“手機版的華為＋賽力斯”。更像是一個流量爆炸的AI應(yīng)用，先借中興這塊“現(xiàn)成的硬件土壤”長出第一臺樣機，再以此為模板對更多廠商開放。

更合理的理解是豆包需要一臺樣板機，而中興剛好在這個時間節(jié)點，是最合適的載體。

對中興來說，這當(dāng)然是一次久違的曝光窗口，也是一次展示端側(cè)AI能力的“樣本工程”。但從當(dāng)下看，它更像是一次搭上AI最強風(fēng)口的試飛，而不是能重塑估值體系的“華為時刻”。

市場的股價表現(xiàn)，已經(jīng)先一步把這種差別擺在了臺面上。

參考資料：

新皮層《字節(jié)從自研手機轉(zhuǎn)向華為inside模式，背后發(fā)生了什么》

財新《字節(jié)跳動豆包與手機廠商接洽內(nèi)置AI助手稱不會自研手機》

財經(jīng)銳眼《2200億的中興通訊，下一個超級大牛股？》