劉強東第六個IPO破發(fā)，市值超300億港元，中東資本已浮虧40%

《科創(chuàng)板日報》12月11日訊（記者 徐賜豪），劉強東又一平臺上市了。

京東工業(yè)今日（11日）正式在港交所迎來首秀，盡管頭頂“中國工業(yè)供應鏈技術與服務第一股”的光環(huán)，京東工業(yè)的上市首秀卻略顯寒意。開盤13港元/股，較發(fā)行價14.1港元下跌7.8%，截至收盤報收13.75港元/股，下跌2.45% ，市值368.11億港元。

對于打新投資者而言，一手（200股）賬面虧損約220港元；更令市場關注的是，B輪入場的投資者目前浮虧幅度可能超過40%。

值得一提的是，這是繼京東集團、京東健康、京東物流、達達集團、德邦股份之后，劉強東旗下第六家登陸資本市場的公司。

中東資本浮虧40%

此次IPO，京東工業(yè)全球發(fā)售約2.11億股，募資凈額約28.27億港元。雖然香港公開發(fā)售獲得了60.52倍的超額認購，但國際發(fā)售僅獲7.88倍認購。

值得注意的是，京東工業(yè)的基石投資者陣容堪稱豪華。

京東工業(yè)的基石陣容中，曾參與該公司A輪融資的老股東M&G Investment投資8500萬美元、CPE源峰投資3000萬美元，新引入晨曦投資、常春藤資本、兩家中資私募，以及剛睿、Schonfeld、Burkehill三家對沖基金等投資者，合計1.7億美元。

招股書顯示，2020年京東工業(yè)完成2.3億美元A輪融資，由GGV紀源資本領投，紅杉資本中國基金、CPE等多家知名投資機構跟投，每股成本為1美元；2021年完成Domking Investment和GGV VII Investments的A1輪，每股成本為1.06美元；2023年的B輪融資中，中東資本成為重要參與者，阿布扎比主權基金Mubadala與阿布扎比投資基金42XFund共同領投，資管集團M&G、私募巨頭EQT旗下亞洲平臺BPEA EQT（原霸菱亞洲投資）及紅杉中國跟投。每股成本為2.59美元。

這一意味著中東資本等B輪投資者或?qū)⒏√澇?0%。

IPO后，劉強東通過京東集團、Max I&P Limited等實體，合計控制約75.71%投票權。其中，京東集團方面持股70.94%，以及0.66%無經(jīng)濟利益股份；劉強東則通過Max I&P Limited持股3.37%。

同時，GGV紀源資本通過紀源實體持股1.86%，此外通過多家關聯(lián)公司如上海源安企業(yè)管理咨詢合伙企業(yè)（有限合伙）等合計持股約4.28%，系最大外部機構股東。此外，Domking Investment持股約2.22%；阿布扎比方面通過Expansion Project Technologies、MIC Capital Management 23 RSC均持股約1.57%；紅杉中國持股約1.27%。

今年前8個月營收141億元

京東工業(yè)成立于2017年，是中國領先的工業(yè)供應鏈技術與服務提供商，通過“太璞”數(shù)智化供應鏈解決方案為企業(yè)客戶提供一站式工業(yè)品采購及供應鏈管理服務，涵蓋商品、采購、履約及運營四個環(huán)節(jié)。

按2024年交易額計算，京東工業(yè)以4.1%的市場份額位居中國工業(yè)供應鏈技術與服務市場首位，其規(guī)模達到第二名的近三倍。

京東工業(yè)建立的廣泛供應商網(wǎng)絡涵蓋約15.8萬家制造商、分銷商及代理商，提供約8110萬個SKU，覆蓋80個產(chǎn)品類別。

財務數(shù)據(jù)顯示：2022年至2024年，京東工業(yè)營收從141.35億元增長至203.98億元，年復合年增長率20%。2025年上半年，營收進一步增至102.5億元，同比增長18.9%。

盈利能力的轉(zhuǎn)變更為顯著。2022年，京東工業(yè)凈虧損12.69億元，主要源于優(yōu)先股公允價值變動。2023年，公司成功扭虧為盈，實現(xiàn)凈利潤480萬元。2024年凈利潤大幅提升至7.62億元，同比增長近158倍。2025年上半年，凈利潤已達4.51億元，同比增長55.2%。

最新的財務數(shù)據(jù)顯示，截至2025年8月31日的八個月內(nèi)，京東工業(yè)總收入已達141億元，同比增長18.9%。

盡管營收規(guī)模龐大，但京東工業(yè)的業(yè)務結(jié)構仍存在明顯的“跛腳”現(xiàn)象。

目前，商品銷售收入是其絕對的營收支柱，占比常年保持在90%以上。這部分收入主要來自銷售工業(yè)品（如MRO產(chǎn)品和BOM生產(chǎn)物料）。雖然走量巨大，但商品銷售的毛利率相對較低，常年維持在10%-13.3%左右。

相比之下，服務收入（包括交易平臺傭金、廣告及技術服務費）雖然毛利率極高（常年在90%以上），但其營收占比卻在逐年下滑，從2022年的8.48%下降至2025年上半年的6.5%。如何提升高毛利服務業(yè)務的占比，是京東工業(yè)未來提升估值的關鍵命題。

面對國內(nèi)工業(yè)電商競爭的紅海，京東工業(yè)已將目光投向海外。目前，其國際業(yè)務已布局東南亞（泰國、印尼、馬來西亞等）及沙特阿拉伯、巴西等市場，并正積極進入德國等成熟市場。

同時，在技術端，京東工業(yè)正在利用“工業(yè)大模型”重塑供應鏈。今年5月發(fā)布的“JoyIndustrial”大模型，依托其沉淀的超8110萬SKU數(shù)據(jù)，試圖解決工業(yè)供應鏈中“數(shù)據(jù)多流動，商品少跑動”的痛點。