老板電器“冷熱不勻”

2026年伊始，老板電器短短幾天內連續發布兩則公告。一是1月8日公告稱使用1.5億元自有閑置資金，購買了一款年化收益率僅為3.3%的銀行理財產品；另一則是公司擬向智能炒菜機器人企業優特智廚增資1億元人民幣。

一邊將部分資金配置于收益穩定但相對保守的理財產品，另一邊是向充滿不確定性但代表未來的前沿科技領域擲注：流向截然不同領域的資金，成為了這家廚電龍頭企業當前所處的復雜形勢的寫照。

目前，老板電器業績面臨下行壓力。2025年前三季度，公司營收73.12億，同比下降1.14%；歸母凈利潤為11.57億，同比下降3.73%。

2025年上半年，老板電器兩大支柱業務（吸油煙機和燃氣灶）總營收比重超70%，營收則分別下滑2.36%和1.11%，同一時期，公司13個細分品類中還有8個品類營收也出現了同比下滑。

在房地產下行大周期內，如何守好基本盤、找到增長點？這對廚電領域企業來說，都是一場戰略轉型與產品思維轉變的綜合大考。

一、何為龍頭

1979年，浙江余杭縣，螺螄橋村。

時任村辦五金廠廠長的任建華，為了給村里買一臺拖拉機，帶領鄉親們湊出2000元，用三把老虎鉗創辦出了老板電器的前身，也就是紅星五金廠。

創業初期，廠里缺乏資金、設備和技術，榔頭、老虎鉗就是全部生產設備，工廠也只能生產最簡單的紡織機下柱。

一次偶然的觀察，任建華找到全新機會。

他回家后，見到妻子在廚房炒菜被油煙嗆得咳嗽流淚。家家戶戶都要做飯，家家戶戶都有油煙。彼時全國只有上海無線電廠生產吸油煙機，產品稀缺、吸力有限，市場相對空白。

為此，任建華帶著自制樣品跑到上海無線電廠，周旋多次才爭取到合作機會，甚至做出“生產的產品95%交給對方，自己只能留5%”的承諾。

直到1987年，紅星五金廠與中國航空航天部展開合作后，任建華的事業終于迎來轉機，成功研制出中國第一代抽油煙機，并由此踏進了油煙機市場。

只是在當時，“紅星”這個名字實在過于普遍。而當時任建華“小老板”的綽號恰好給了他靈感，最終他決定將“老板”為品牌命名。

但在八十年代，“老板”一詞帶有特殊指向色彩，公司商標注冊并不順利。直到1988年，任建華才如愿拿下“老板”商標，這也成了日后品牌傳播的核心資產。

到了上世紀九十年代初，“老板”一詞逐漸成為了成功、財富與嶄新生活方式的時代象征。

任建華的“老板”品牌也搶占了這一價值轉向，后續，公司通過在央視的廣告投放，將價值認同注入到當時正從廚房設備升級為家庭必需品的吸油煙機上，完成了從產品到身份象征的轉換。

從此，消費者購買的不僅是一臺功能機器，更是一個“像老板一樣成功、講究”的心理承諾與身份標簽。這樣的情感價值也為老板電器奠定了高端、高價的品牌基礎。

強大的品牌勢能也為老板電器帶來了正向豐厚的利潤回報，任建華則將這些利潤又重新投入到持續、高強度的營銷活動中，由此，消費者心中“老板電器＝高端廚電”的認知定位得到反復錘煉。

與此同時，任建華還敏銳地抓住了中國房地產黃金時代下的機遇，將老板電器鋪進高端樓盤的樣板間和精裝修清單，實現了自身品牌電器與高端樓盤的深度綁定。

對開發商而言，搭載老板電器能提升精裝修樓盤檔次，而對老板電器而言，to B的工程渠道模式也帶來了穩定的訂單和快速的規模擴張。

于是，當品牌、利潤、規模和地位逐漸形成了一個能夠不斷自我強化的閉環，老板電器的發展則越來越快：到了2015年，老板電器的吸油煙機銷量，已經達到了全球第一。

二、聚焦與依賴

2020年，老板電器已與超200家品牌地產商達成戰略合作，覆蓋全國85%以上的百強房企，工程渠道市場份額也連續多年位居市場第一，幾乎是廚電界里鋼筋水泥土含量最高的信徒。

與房地產的深度綁定為老板電器帶來了豐厚回報。比如，2017年，老板電器入選恒大集團選定的18家供應商之一，與其達成了“5年10億”的合作框架。同年，年公司營收、凈利潤增速均超20%，創下歷史新高。

可隨著房地產行業進入深度調整，老板電器的充足的“地產”成色不再是加分項。

2021后，因部分頭部房企客戶爆發流動性危機，老板電器連續計提大額壞賬準備7.78億元，其中，僅恒大一家相關的計提就曾占當年公司凈利潤的近一半。截至2025年上半年，老板電器應收賬款壞賬準備余額仍達10.39億元。

奧維云網的監測數據顯示，2025年上半年，全國商品住宅新開盤項目同比下滑31.8%，精裝修商品住宅新開盤項目規模同比下滑26.6%。這意味著，老板電器曾經高度依賴的高利潤工程渠道，整體規模正在快速收縮。

受此影響，2025年上半年，作為老板電器兩大“拳頭產品”的吸油煙機和燃氣灶總營收占比超過70%，分部營收則為22.05億、11.56億，同比分別下滑2.36%、1.11%。

地產紅利成為過去式，老板電器則更需在to C的零售市場全面轉型。

只不過，或許由于長期服務于工程渠道，使公司適應了開發商相對高度標準化和集中化，其主打產品主要圍繞煙、灶等交房必備品展開，這也使得公司在面向終端消費者進行多元化、前瞻性產品創新方面，自身的動力和壓力相對有限。

雖然公司戰略層面早已提出要拓展新品類，但在2024年，油煙機與燃氣灶兩大核心產品仍占老板電器總收入的73.42%，這一比例在過去五年未有明顯下降。

對主業的依賴，某種程度上是老板電器創始人時代“聚焦主業”的成功經驗在新時代的慣性延續。

上世紀九十年代，老板電器曾力推多元化發展，盲目擴張后遺癥則讓公司銷售額從高峰的4億多一下子跌到僅剩8000萬元，市場占有率跌出全國前十。

面對危機，任建華果斷收縮，砍掉所有非核心業務，并提出“專注廚電，悅享生活”的新使命，使老板電器重新走上發展軌道。

只不過當前環境下，這一成功經驗也使得公司在應對由消費端直接驅動的新興品類浪潮時，反應或許略顯遲緩和猶豫。

比如，2003年產品形態大幅創新的集成灶進入市場后，也直接挑戰了傳統煙灶的市場地位。2015-2019年，集成灶行業進入快速增長期，零售額年復合增長率達到34.98%，到2021年市場規模已經達到256億元。

在行業發展期間，火星人、浙江美大、帥豐、億田等專業品牌通過早早布局，抓住了市場先機，但老板電器卻觀望了將近20年，直到2022年3月才正式推出首款集成灶產品。

只是，已錯過集成灶市場黃金培育期的老板電器，雖在產品在性能上有所突破，比如搭載23°智控面板、免拆洗系統等創新技術，但先行者已在市場建立起較強的品牌認知和渠道優勢，作為后來者的老板電器很難在短時間內改變市場格局。

2025年上半年，老板電器集成灶營收約1億元，占總營收2.18%，同比下滑45.24%，尚未能對公司業績形成有力支撐。

當房地產這一外部驅動力減退，內部增長引擎又未能及時更新時，整體的增長速度便會出現一定程度的滑落。

2025年前三季度，老板電器實現營收73.12億元，同比下降1.14%；歸母凈利潤為11.57億元，同比下降3.73%。

三、“再造老板電器”

面對增長壓力，老板電器在接班人任富佳的帶領下，將AI與智能硬件視為突破路徑依賴、打造新增長曲線的業績增量“新翅膀”。

2024年6月，老板電器發布了行業首個AI烹飪大模型“食神”。據官方介紹，“食神”不僅能推薦菜譜、管理健康膳食，還能通過聯動控制煙、灶、蒸烤箱等硬件，實現自動化烹飪。

此外，公司還推出了ROKI數字廚電“創造者i1”，該產品搭載了全球首個AI烹飪助理“ROKI先生”，能夠將廚房設備連接起來，實現智能化協同工作，這也被視為公司重構傳統廚電的重要嘗試。

2025年半年報顯示，老板電器搭載AI技術的數字廚電銷量在2025年上半年同比增長超過56%，“食神”APP用戶數突破540萬。

不過，老板電器被寄予厚望的轉型之路仍面臨諸多挑戰。首先，AI廚電是否切中真實需求仍待觀察。

目前許多產品的AI功能被批評為“為智能而智能”，并未從根本上解決烹飪過程中的核心痛點，反而還因增加成本而推高售價，對于當前普遍追求實用性和性價比的消費市場來說，存在一定矛盾。

其次，AI智能廚電市場已非藍海，美的、海爾智家已提出全屋智能戰略，并擁有更龐大的用戶基數和數據生態；方太等專業廚電品牌也在同步推進智能化。老板電器的“食神”大模型想在市場上擁有一席之位，需要證明自身的獨特價值。

值得注意的是，2024年老板電器4.14億元的研發費用與30.79億元的銷售費用也形成了一種參差對比：從這點上說，長期偏低的研發占比對需要長期且可能伴隨失敗的巨大投入的AI創新來說，也可能出現后勁不足的情況。

尤其在房地產下行大周期中，如何守好基本盤、找到增長點，在公司傳承父輩務實作風基礎上繼續開拓新的道路，老板電器需要的不僅是深化產品的AI功能，更需從工程思維轉向用戶思維，打造真正解決使用痛點、而非僅追求參數領先的產品過程中，展現出更為堅定的變革決心。

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