天際股份的股東真是要哭了

　　作者| 方喬

　　編輯| 汪戈伐

　　一邊是業績扭虧為盈的喜報，一邊是證監會立案調查的通知，天際股份在同一天交出了這份矛盾的答卷。

　　2月11日，公司公告收到證監會立案告知書，因涉嫌信息披露違法違規被正式調查。第二天開盤，這家2025年股價漲幅超過四倍的鋰電材料企業直接一字跌停，收盤價39.56元，市值蒸發近22億元。

　　問題早有端倪，就在公告立案的同一晚，公司還披露了對過去兩年多財務報表的追溯調整方案。往前推一個月，廣東證監局和深交所的監管文件已經列出了具體問題。

　　從地方監管到中央立案，天際股份這個新年不好過了。

　　問題最早浮出水面是在今年1月中旬，廣東證監局當時發出的文件里，把天際股份的三類問題寫得很清楚。第一類和商譽減值有關。公司在評估子公司江蘇新泰材料和常熟市譽翔貿易的商譽時，對未來銷量的判斷、對資金成本的選擇，監管部門認為缺少足夠的支撐材料，整個測試過程不夠嚴謹。

　　第二類是工資核算出了偏差。天際股份本部和子公司新特化工在一年多時間里，對銷售團隊和管理層的薪酬處理不當，這讓對外發布的財務數據出現了誤差。

　　第三類涉及資金往來，公司曾向一些非關聯企業提供過資金支持，但在決策和公開披露環節都沒有按章辦事。

　　這些問題讓公司管理層付出了代價，董事長吳錫盾、財務負責人楊志軒、董秘鄭文龍三人都收到了警示函，公司也被要求盡快整改。深交所隨后也下發了類似的監管意見，提醒公司重視規范運作。

　　面對監管要求，天際股份在2月11日召開董事會，通過了會計調整方案。按照新的統計口徑，2023年的收入數字下調了一千多萬，利潤也相應減少了一百多萬。2024年的賬本則做了相反的調整，收入上調了同樣的金額，虧損數字從14.42億元降到了13.40億元左右。

　　公司在說明中表示，這些改動不會導致報表從盈利變成虧損或者反過來，凈資產數據也依然保持在正常范圍。

　　市場對這些解釋并不完全認可，第二天開盤后，天際股份的股價就被大量賣單封在了跌停位置，一整天都沒能打開。

　　公司相關人員接受采訪時解釋，立案調查主要針對此前監管部門指出的那些問題，對日常生產和銷售沒有實質影響，各項業務還在正常推進，公司也在積極應對股價波動帶來的壓力。

　　天際股份的主營業務集中在兩個板塊，一個是傳統的小家電，另一個是新能源相關的化工材料。其中六氟磷酸鋰這個產品在2025年上半年創造了接近七成的收入，是公司最重要的利潤來源。

　　這種白色晶體粉末在鋰電池制造中扮演著關鍵角色，作為電解液的核心成分，它的成本占比超過三分之一。根據行業研究機構伊維經濟研究院的統計，天際股份最近幾年的產能規模一直處在行業第一梯隊，到去年年中，公司旗下三家工廠的合計產能已經突破了3.7萬噸。

　　市場環境的變化是業績轉折的主要推手，去年下半年開始，新能源車的銷量持續攀升，儲能項目的裝機量也在快速增長，這直接帶動了上游原材料的需求。

　　上海有色網跟蹤的價格數據顯示，六氟磷酸鋰在去年7月中旬的報價還不到每噸5萬元，到今年2月初已經漲到了12.5萬元，幾個月時間價格翻了一倍還多。

　　公司去年秋天組織的投資者交流活動上，管理層透露當時三條生產線全部處于滿產狀態，成品庫存維持在很低的水平，市場上貨源偏緊。

　　這些因素反映在了業績預告里，天際股份預計2025全年能夠實現7000萬到1億出頭的歸母凈利潤，和前一年超過13億的虧損形成了鮮明對比。除了主打產品，子公司新特化工生產的次磷酸鈉去年四季度的市場表現也有起色，產品價格回升帶動了盈利能力改善。

　　從客戶結構看，比亞迪、寧德時代、新宙邦等行業領軍企業都在天際股份的供貨名單上，這些穩定的合作關系構成了公司業務的基本盤。

　　不過在業績改善的表象下，一些制約因素也值得關注。公司在預告中坦言，此前簽訂的一些長期供貨協議價格相對較低，在市場價格上漲的背景下，這些協議的執行影響了整體利潤率。

　　另外，新特化工去年的經營成果沒有達到收購時的預期目標，按照當初的對賭條款，原股東需要進行業績補償。同時公司還需要對部分商譽計提減值準備，這也會對最終利潤產生影響。

　　去年春天，天際股份的股價還在6元附近徘徊，隨后伴隨著行業景氣度的提升一路上行，到11月份觸及51元以上的高點，全年漲幅超過了四倍。與股價同步攀升的還有股東數量，從去年8月底的6萬多戶增加到今年1月底的18萬多戶，大量散戶在這個過程中進場。

　　立案消息公布后，這些在高位買入的投資者面臨較大的賬面損失。公司方面表態會全力配合監管部門的調查工作，按照要求履行信息公開義務。

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