雀巢虧本甩賣藍(lán)瓶咖啡背后，藏著瑞幸高端化和國際化的陽謀

本文轉(zhuǎn)自財(cái)新、涌流商業(yè)

根據(jù)財(cái)新的報(bào)道，近日，瑞幸咖啡的控股股東大鉦資本就收購藍(lán)瓶咖啡一事，已與藍(lán)瓶咖啡全資股東雀巢簽訂協(xié)議。根據(jù)財(cái)新了解到的消息，雀巢本想以7億美元的價(jià)格出售藍(lán)瓶咖啡全部股份，大鉦資本卻以不足4億美元全資收購（編者按：應(yīng)該是全面接盤雀巢所持藍(lán)瓶咖啡股份)。

對(duì)于此交易，大鉦資本不予置評(píng)，雀巢未回復(fù)財(cái)新的問詢。

另據(jù)晚點(diǎn)latepost消息，大鉦資本競得藍(lán)瓶咖啡，即將和雀巢完成交易。一位接近瑞幸的人士表示，大鉦資本買下藍(lán)瓶咖啡全球門店，雀巢將保留藍(lán)瓶的咖啡機(jī)和膠囊業(yè)務(wù)。另一位接近大鉦的人士稱，目前交易已簽字，尚未完成交割。

藍(lán)瓶咖啡是2002年成立于美國加州的連鎖咖啡品牌。2017年，雀巢宣布收購藍(lán)瓶咖啡的多數(shù)股權(quán)。當(dāng)時(shí)報(bào)道稱，本次交易中雀巢斥資5億美元，獲得藍(lán)瓶咖啡約68%的股權(quán)。

2017年，Blue Bottle在與雀巢公司的聯(lián)合聲明中介紹，計(jì)劃在2017年年底前開55家門店。截至2016年底，藍(lán)瓶咖啡已有29家店，分別位于Bay Area、洛杉磯、紐約市、東京、華盛頓等地。

2017年，雀巢收購藍(lán)瓶咖啡的時(shí)候，曾被視為雀巢高端精品化轉(zhuǎn)型的點(diǎn)睛之筆。然而時(shí)過境遷，在2025年的語境下，藍(lán)瓶咖啡對(duì)于雀巢而言正從掌上明珠變成雞肋。

藍(lán)瓶咖啡作為一個(gè)堅(jiān)持慢節(jié)奏、手工沖煮的品牌，與雀巢所追求的結(jié)構(gòu)化規(guī)模格格不入。雀巢現(xiàn)在更看重的是大單品策略，而非需要精耕細(xì)作的線下精品咖啡店。

對(duì)于雀巢而言，藍(lán)瓶咖啡雖然好，但不夠快也不夠大。在追求RIG（實(shí)際內(nèi)部增長）和利潤率回升的硬指標(biāo)面前，剝離非核心資產(chǎn)以回籠資金、聚焦核心咖啡業(yè)務(wù)（速溶與膠囊）是理性選擇。

大鉦資本是一家私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)，以“投資驅(qū)動(dòng)變革”為理念，因在瑞幸咖啡陷入危機(jī)后主導(dǎo)其重組并成為控股股東而聞名。

該機(jī)構(gòu)由黎輝于2017年創(chuàng)立，目前管理規(guī)模超過70億美元。其與瑞幸咖啡的淵源始于2018年的早期投資，并在2020年瑞幸財(cái)務(wù)造假風(fēng)波后主導(dǎo)公司重組，逐步接手創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)股權(quán)。截至目前，大鉦資本及黎輝合計(jì)持有瑞幸咖啡23.28%的股份，掌握公司超過53%的投票權(quán)，處于絕對(duì)控股地位。2024年5月，黎輝正式出任瑞幸咖啡董事長，全面主導(dǎo)公司戰(zhàn)略方向。

如果說雀巢出售藍(lán)瓶是減法邏輯，那么瑞幸或大鉦資本若真接盤，則不僅是要做加法，更是要做一道復(fù)雜的乘法題目。

在瑞幸龐大的商業(yè)帝國中，始終缺少一個(gè)塔尖品牌。瑞幸主品牌定位是高性價(jià)比，核心競爭力在于數(shù)字化運(yùn)營和極致的供應(yīng)鏈效率。雖然瑞幸也在上海等地開設(shè)了烘焙工坊，但在消費(fèi)者心智中，它依然是大眾品牌代表。

收購藍(lán)瓶咖啡，可以直接讓瑞幸獲得口碑更好的IP。這不僅能填補(bǔ)瑞幸在高端市場的空白，也能為品牌注入匠人精神。

理解此樁交易的另一個(gè)重點(diǎn)在于瑞幸全力推進(jìn)的國際化。

截至四季度末，瑞幸在新加坡有81家直營店，在美國有9家。對(duì)于擁有3萬家門店的巨頭來說，海外擴(kuò)張的速度顯得過于謹(jǐn)慎。而藍(lán)瓶咖啡在美國、日本、韓國等地?fù)碛虚T店網(wǎng)絡(luò)和客群。如果收購成功，瑞幸將獲得一個(gè)現(xiàn)成的全球化跳板，特別是在其一直渴望突破的美國市場。

由于銷售額下滑，星巴克如今在美國面臨困境。據(jù)紐約市消費(fèi)者和工人保護(hù)局稱，近幾個(gè)月來，星巴克在紐約共關(guān)閉了54家門店，其中一些門店的地理位置十分優(yōu)越，位于上東區(qū)和格林威治村。

在星巴克關(guān)閉門店之際，爭奪紐約咖啡市場的是一群來自中國的快捷咖啡巨頭，它們以快速、手機(jī)下單訂購以及僅為1-2美元的售價(jià)來攻城略地。

其中的佼佼者則是瑞幸、庫迪和蜜雪冰城。紐約當(dāng)?shù)氐目Х葘＜冶说谩ぶ炖麃喼Z稱，在紐約這樣競爭激烈的市場中，價(jià)格便宜又方便快速的中國連鎖品牌咖啡，類似于自動(dòng)售貨機(jī)。

瑞幸咖啡于2025年6月在紐約開設(shè)了兩家門店，如今門店數(shù)量已增至10家，其中一些門店正好開在過去星巴克門店位置上。在紐約，瑞幸復(fù)制了在中國的經(jīng)營模式：不設(shè)座位，只接受App點(diǎn)單，省去了現(xiàn)金處理和其他成本，從而提高了客流量，加快了制作速度，同時(shí)價(jià)格也更低，例如4.95美元的冷萃咖啡或6.75美元的生椰拿鐵，在優(yōu)惠期間，價(jià)格甚至可以低至1.99美元。

曼哈頓居民亞歷克莎·斯佩西亞萊就認(rèn)為，生椰拿鐵“很好喝”，而且“濃縮咖啡味濃郁”。“只花了2美元”這一點(diǎn)也讓她很滿意。但她也認(rèn)為該公司僅限手機(jī)購買的方式有些缺乏人情味：“每個(gè)人都只是站在那里玩手機(jī)。”