華寶基金的至暗時刻：干將走了，ETF失速了，合規也懸了

出品|拾鹽士

作者|多面金融工作組

近日，一則來自前員工胡延梅的實名舉報，將管理規模超4000億元的老牌公募華寶基金推至大眾視野。

舉報人指控直屬上司對其進行長達兩年的職場霸凌，且公司存在“頻繁老鼠倉、領導違法違規、逼下屬違規”等行為。隨后華寶基金發布聲明，斥其為“不實指控和惡意詆毀”并已發送律師函。

雖然目前雙方各執一詞，讓此事陷入“羅生門”，但這場風波已對華寶基金的內部治理與合規形象造成嚴重沖擊。

而這場舉報風波并非孤立事件，華寶基金早已處在一系列深層震蕩之中。公司剛剛經歷了核心投研靈魂人物“清倉式”離職、管理層全面換血，與此同時，其曾引以為傲的ETF業務增長明顯失速，主動權益板塊則長期表現乏力。這家曾提出“2027年實現萬億華寶”雄心的基金公司，正面臨信任與增長雙重危機。

“這點違規的事都不敢干？”

一封舉報信揭開華寶基金合規裂痕

舉報信內容顯示，施沛沛對胡延梅的打壓從資源分配開始。而真正讓雙方撕破臉的，是一次違規風險提示。

胡延梅發現某項流程存在涉及違規進行提醒，并試圖溝通其他解決方案時，對方在監控下、當著眾多同事的面，說出了那句徹底擊穿職業底線的話：“你連這么點違規的事情都不敢干，就這么缺這份工作嗎？”此言論迅速在業內引發軒然大波。

舉報信原文/截圖來自網絡

2024年開始，胡延梅被施沛沛徹底排外：胡延梅的出差被全部叫停，公司會議也不通知她，連已有業績的客戶也被陸續騰挪給其他人，擺明了不給她任何出頭的機會。

工作打壓之外，還有持續的精神凌虐?！拔沂悄愕念I導，你要服從領導安排?！薄澳阍诼殘錾暇谷桓抑v感情？”每當胡延梅試圖正面溝通，施沛沛便以這類話術敷衍搪塞。若問題無法回避，她便把責任推給上級或公司：“那是領導的意思”“那是公司的決定”。胡延梅后來才發現，那些被推諉的“決定”，從未得到過任何上級的確認。

長達兩年的職場霸凌，最終轉化為身體與精神的雙重代價。胡延梅表示她已出現嚴重睡眠障礙，被確診為抑郁癥、焦慮癥，心臟也出現極大問題，甚至階段性失聰。她在舉報信中寫道：“無數次讓我覺得我要死于心臟病?！?/strong>

與被打壓形成鮮明對比的是，在2023年營銷管理部基于實際客戶量制定的客觀指標排名中，胡延梅位列全公司第二，但最終其上司給出的綜合得分僅59.8分，僅差0.2分及格，成為公司倒數。

胡延梅稱已掌握證據并向公司發起仲裁，追索被克扣的薪資，并對身心傷害給予合理補償。如果公司繼續坐視不理，這條僅華寶內部員工可見的朋友圈，只是她反擊的第一步。

截至目前，華寶基金將胡延梅的舉報定性為“大量不實指控和惡意詆毀”，已向其發送律師函，并第一時間采取法律措施。公司強調尊重合法維權，但堅決反對通過社交媒體進行“輿論綁架和法外行徑”。

可以看到，此事雙方各執一詞，但都未能拿出有力的證據，事實究竟如何還要讓子彈再飛一會兒。但這并非華寶基金近期唯一的勞資糾紛，2025年12月底，公司原基金經理陳龍也以勞動爭議為由將其告上法庭，案件已于2026年1月19日開庭。

加之2月份公司“指數一姐”胡潔清倉式離職，短時間內接連爆發的內部沖突，將華寶基金的合規風控體系置于聚光燈下，引發了市場對其內部管理失序的擔憂。

“老鼠倉”前科累累

除了逼迫員工違規的質疑，舉報信中關于“老鼠倉”指控，將這場職場風波引向了更深的疑云。而回望歷史，這已非華寶基金第一次面對此類問題。

華寶基金的“老鼠倉”歷史可追溯至2007年。時任投資副總監、多策略增長基金經理的牟旭東，多次向外部公司推薦股票，趨同交易金額達2.19億元，非法獲利超千萬。此案在2014年以牟旭東當庭認罪告終。

蔣寧案則是華寶基金史上最嚴重的老鼠倉事件，也是公募行業曝光的老鼠倉大案之一。在2016年至2019年間，時任華寶基金經理蔣寧將持倉明細帶回家供丈夫查看、在紙條上為父親薦股、甚至攜丈夫參與調研獲取內幕信息。其涉案金額高29.96億余元，非法獲利1.14億余元。

這兩起案件，一為個人牟利，一為家族共謀，均暴露了公司在內控與合規監測上存在的重大漏洞。

在2026年2月，胡延梅的舉報中再次出現“頻繁老鼠倉”的指控，值得注意的是，與前兩次案件相比，有幾點不同之處。

一是舉報內容指向“頻繁”。胡延梅在舉報信中使用的表述是“頻繁老鼠倉”，這意味著她指控的可能是系統性問題，而非某個基金經理的個人行為。

二是時間節點極為巧妙。就在舉報風波發酵前夕，掌管華寶基金近半ETF規模的指數投資總監胡潔離任，一天內火速卸任16只基金，并在12天后加盟天弘基金。在外界看來，胡潔走了，公司的核心支柱也就崩塌了。與此同時，公司管理層正經歷“寶武系”全面接管后的動蕩期，2025年下半年以來董事長、常務副總經理接連更迭。在這樣的敏感時期，前員工拋出“老鼠倉”指控，無異于傷口上撒鹽。

從牟旭東到蔣寧，再到胡延梅的指控，十余年間，華寶基金的老鼠倉問題屢禁不止。當“頻繁”成為指控，當“家族式”作案可以持續三年之久而風控系統毫無察覺，這已經不是某個員工的“一念之差”， 它更可能指向一個更深層的問題：公司治理與合規文化是否存在系統性的失靈？

目前，員工對于華寶基金的相關指控尚待仲裁與法律程序的檢驗。但那些被寫在紙條上的股票代碼、被帶回家的持倉明細，與此次“逼迫違規”的指控交織在一起，共同指向一個超越個案、關乎行業根基的拷問：在一家號稱“嚴合規”的基金公司里，究竟誰在真正守護持有人的資產？而為這些“守護者”保駕護航的制度和文化，又是否堅實可靠？

這場始于個人糾紛的舉報，或許正在揭開這家老牌基金公司在高速發展與頻繁人事更迭中，所必須直面的治理沉疴。

規模焦慮與增長困局：

ETF排名從第2降至11，超七成利潤用于分紅

比誰是誰非更引人遐思的，是胡延梅在文末留下的那句話：“我走了，以她的能力，也就只能靠不停給產品分紅這種方式沖規模?！苯Y合公開信息來看，胡延梅這句話并非空穴來風。

據天天基金網披露，2025年華寶基金旗下華寶標普中國A股紅利機會ETF聯接A（LOF）（501029）全年分紅4次，華寶寶利債券（009756）全年分紅4次，華寶寶惠債券（007957）全年分紅3次。僅上述3只產品，2025年合計分紅次數就達11次，胡延梅所說的“沒有二十個也有十幾個”情況屬實。

從行業角度看，華寶基金這一分紅頻次并非最高，但也處于中等偏上水平。根據Wind數據，2025年全年有168只基金分紅超過5次48只基金分紅在10次以上。然而，華寶基金“積極分紅”的風格更體現在一個關鍵數據上，截至2025年6月末，公司累計為持有人盈利832億元，累計分紅高達594億元，分紅金額占盈利總額的比例驚人地達到71.4%。

這意味著，公司將超過七成的已實現利潤都分配了出去。

此外，2025年華寶基金的規模運作遠不止分紅。官方數據顯示，2025年6月至11月，華寶基金對20只ETF產品進行了1:2的份額拆分，覆蓋券商ETF、銀行ETF、科技ETF等旗艦產品。

拆分的商業邏輯直接而明確：降低單位凈值，迎合散戶“低價”偏好，以提升產品流動性和吸引申購。分紅與拆分這兩套組合拳并行，清晰地指向同一個目標：維持并做大規模，提升產品吸引力。

那么，華寶基金為何在2025年如此積極地采取上述措施？答案藏在另一組嚴峻的數據中。

一方面，是核心業務增長乏力。華寶曾引以為傲的ETF業務，規模排名已從2021年末的行業第2位滑落至2025年末的第11位左右，被易方達、華夏、天弘等頭部公司遠遠甩開；另一方面，存量產品面臨生存危機。2025年，華寶基金共有9只基金清盤，其中7只為因規模持續低于5000萬元紅線而清盤的主動權益基金。

當新產品難募、老產品“瀕死”、旗艦業務停滯時，通過高頻分紅給投資者制造“持續回報”的感官刺激，并通過“份額拆分”降低購買門檻，便成為維系規模、避免更多產品滑向清盤邊緣的短期戰術。

然而，這條路徑正迎來強監管的審視。2026年1月，監管部門發布《機構監管情況通報》，明確叫停“刻意打造高凈值基金殼”“故意泄露分紅信息誘導機構投資者申贖”“根據個別客戶要求實施分紅”等三類違規分紅行為，直指利用分紅進行規模調控和不當營銷的亂象。

這意味著，華寶基金在2025年賴以維系規模的“高頻分紅”策略，其操作空間將被大幅壓縮，并面臨嚴格的合規審視。當“分紅沖量”的捷徑被監管亮起紅燈，而主動權益業務羸弱、ETF業務增長失速的困境仍未解決，一個更根本的問題已然浮現：這家曾立志“萬億目標”的公司，其4000億的規模，未來還能靠什么來支撐？

從這一點來看，員工舉報風波揭示的或許不只是個人恩怨，更是一家公司在戰略轉型陣痛與規模增長壓力下，略顯焦灼的生存側寫。