跌多了！我決定加倉

昨天全球遠航+0.2%，近1年+24.74%。今晚會稍微跌一些，因為除了債券外，全球股市和黃金都跌了。但好在昨天剛好清倉了幾只科技類基金，所以能少跌一些。

先說我今天的操作。我今天跟隨全球遠航定投加倉了，重點是加黃金，另外也加了幾只A股類的基金。原因我們下面慢慢說。

外圍變化確實很猛。昨晚中東局面混亂升級，徹底殺紅眼了，雙方都已經(jīng)開始重點瞄準對方陣營的石油設施搞襲擊。這意味著，這輪戰(zhàn)事已經(jīng)進入了2.0階段。

悲觀的人會覺得，沖突更激烈，戰(zhàn)事會更持久，對實體沖擊的影響會指數(shù)級上升。但樂觀的人反倒會認為，節(jié)奏加快了，距離結(jié)束也就近了。

所以市場分歧會更大，情緒波動也會更大。這時候我覺得很容易砸出一些機會。

比如黃金，昨晚一下暴跌了快3個點，comex黃金已經(jīng)跌回到4800多美元了，這個位置加倉我覺得很難虧錢，后面遲早重新站上5000美元。

只是這個節(jié)奏不好掌握，可能會反復波折一段時間，主要取決于中東的情勢。當然這對我這種定投策略來說也沒啥壓力。

很多人不理解，為啥中東開火，黃金不漲反跌呢？

主要是美元在壓制，其實地緣風險溢價早就大部分price in了，而現(xiàn)在市場在交易通脹預期，美聯(lián)儲無法降息，美元利率就得往上走，直接壓制黃金。

昨晚美聯(lián)儲確實就真的沒有降息，并且點陣圖顯示今年最多降息1次，但好在沒有更鷹的變化，比如之前一些機構(gòu)擔心這次會不會在表述上暗示這輪降息周期宣告結(jié)束，但昨晚來看沒這信號。

所以整體來看，黃金目前只是遇到暫時的逆風。

對股市的沖擊我認為也是暫時的。

這場沖突到現(xiàn)在大概就20天，還沒到1個月，現(xiàn)在就去交易衰退，有點早了。如果按照老美的預測，1個月到一個半月能結(jié)束，那到時候權(quán)益資產(chǎn)會反彈得很猛。

當然我也能理解，資金一定會對邊際變化不斷給出新的定價，所以昨晚的沖突升級時，油價飆漲，其他風險資產(chǎn)都得跌，日韓今天盤中也都跌了3個點左右。

好在我們在這輪地區(qū)沖突中受到的影響確實是相對輕的（雖然也不是完全沒有），所以大A跌的相對少，煤炭漲2個多點，油氣資源和銀行小漲，漲的都是心理安全感。

但這些板塊的相對強勢撐不起整個大盤，更難以對沖以有色金屬為代表的周期股集體回落帶來的拋壓。

所以上證指數(shù)低開低走，盤中幾乎沒有像樣的反彈，快速向4000點俯沖。60日均線這條中期生命線今天算是徹底失守了，而且毫無回收的跡象，后面可能需要熬一段日子了。

創(chuàng)業(yè)板指今天倒有點意思，早盤一度翻紅。AI算力硬件方向還是有資金在嘗試承接和修復，可惜架不住市場太弱，沒有增量資金跟隨，最后還是被動回落了。

我覺得創(chuàng)業(yè)板的調(diào)整更多是受外部環(huán)境拖累，而不是自身邏輯被否定，整體相對抗跌。最近大概率還是橫著走，等待新的資金進場再定方向。

現(xiàn)在所有眼睛都盯著中東，但其實后面到底會發(fā)生什么我們想猜也猜不到，多思無益。可能一夜之間，情勢就大逆轉(zhuǎn)了，以至于所有我們預想的邏輯瞬間全部被推翻，這完全有可能。

所以今天倒不如多花點篇幅，來聊一個更偏策略實操的話題，什么樣的指數(shù)策略更適合做長線底倉？

這個話題的由起，是前些天一個親戚找我，說這段時間中東亂得很，導致他的持倉波動非常大，可他平時根本沒空去盯著這些消息來回調(diào)倉折騰，就想知道有沒有什么合適的基金可以長線拿著不動。

另外上周一位讀者也在評論區(qū)提到，像中證2000這種小盤股基金可不可以長期持有？他覺得跟量化基金走勢比較相似，還挺穩(wěn)的。

其實在他這個思路的基礎上再往前一步，就是我心里的答案，也就是基于核心寬基指數(shù)的量化指增策略。

這種策略的基金其實越來越多了，比如這些天就正在發(fā)行的華夏中證A500增強策略ETF聯(lián)接（A類026860，C類026861）就屬于這類。

因為這種策略，本身就是在通過量化模型不斷學習、調(diào)整，做高頻交易，肯定是比純被動的指數(shù)基金要靈活，更能適應市場的變化，也就可以更長時間地拿著。

但這里面又有一些問題，難道所有的量化指增基金都適合做長線底倉么？顯然不是。

我們首先得知道，量化指增策略的收益來源是什么？

主要是兩部分，指數(shù)本身的貝塔收益+量化增強的超額阿爾法收益。

貝塔是班級平均分，它的高低取決于你是在一個尖子班，還是普通班。而阿爾法是你希望能超出班級平均分的那部分，它自然取決于你額外的努力。

很顯然，貝塔是最關(guān)鍵的部分，這占據(jù)整個基金收益的絕大部分。這就好比，你很難在一個平庸的班級里考出一個清華，即便你再努力也很難。

所以問題就來了，那該怎么選擇合適的指數(shù)，來搭建好我這個底倉的貝塔？

貝塔有很多種，有進攻型的貝塔，比如創(chuàng)業(yè)板指數(shù)或者科創(chuàng)50指數(shù)，也有防御型貝塔，比如中證紅利指數(shù)。

但如果你是想選一個能長期持有的指數(shù)，就得選一個均衡型的貝塔，最典型的就是中證A500指數(shù)。

因為均衡就意味著，它兼顧了不同的收益來源，這種策略的風險暴露是相對更小的，所以對市場變化的適應性更強。

為什么說中證A500指數(shù)更均衡呢？這個我們之前其實提過很多次，但考慮到很多新關(guān)注我的新手讀者，我還是再簡略解釋一下。

首先是行業(yè)分布均衡，一共98個中證三級行業(yè)，它基本上全都覆蓋到了。

其次是市值風格均衡，在大盤股的基礎上，兼顧了中小盤股。不像上證50或滬深300只有大盤股，而中證1000只有中盤股，中證2000只有小盤股，都相對單一。

再一個是價值/成長風格的均衡，不僅保留了傳統(tǒng)行業(yè)作為壓艙石，還把新能源、生物醫(yī)藥、科技制造這些新興成長行業(yè)的龍頭給足額配上了。

而且除了均衡之外，中證A500還通過ESG負面清單篩選，剔除了有潛在暴雷風險的個股，并且通過互聯(lián)互通篩選，適配跨境資金來做配置，突出了國際化屬性。這就是為什么很多人都說中證A500更像是A股版的標普500。

OK，貝塔選好了，怎么做超額收益的增強呢？

這也非常關(guān)鍵，因為很多量化指增策略的基金，到頭來并沒有真的做到收益“增強”，反而是“負增強”，跑輸了指數(shù)本身。

量化增強基金做超額的原理是，通過量化模型（底層是幾百上千個量化因子，包括個股的基本面因子和量價因子等等），來持續(xù)進行海量的數(shù)據(jù)計算，并且找出大數(shù)規(guī)律（也就是當出現(xiàn)某個數(shù)據(jù)變化時，股價在某段時間大概率會上漲或下跌），然后即時高頻買賣交易，不斷賺取波動價差。

所以本質(zhì)上，量化賺的是個股被短線錯誤定價的錢。這種錯誤定價，可能是某個被過度放大的利空導致的情緒化沖擊，或者信息不透明導致的誤判。這就給了量化低買高賣的機會。

而大A因為散戶占比很高，而且有極高的流動性和換手率，交易成本也很低，加上T+1、漲跌停等交易限制，使得A股里面的短線錯誤定價很多，擁有遠超歐美市場的量化交易土壤。

但到底能不能做好，核心還是取決于這個量化模型采取什么樣的策略，以及實際水平。

國內(nèi)的公募量化已經(jīng)做了20多年，特別是最近十年進入了爆發(fā)和成熟期。但相比之下，肯定還是起步更早、也更加內(nèi)卷的海外量化策略更成熟。所以國內(nèi)公募這些年一直在引入海外的量化人才和策略框架，然后跟國內(nèi)市場做結(jié)合。

比如前面我們提到華夏中證A500增強策略ETF聯(lián)接（A類026860，C類026861），這個基金的擬任基金經(jīng)理陳國峰，之前就是WorldQuant（世坤投資，全球頂級的量化資管機構(gòu)）中國區(qū)研究總監(jiān)，負責全球市場量化投資研究，開發(fā)了幾百萬個低相關(guān)的阿爾法因子。

2020年他加入國內(nèi)權(quán)益頭部大廠華夏基金后，就基于海外市場的成熟量化框架，結(jié)合國內(nèi)市場情況，搭建了一個高度分散化、高度自動化的量化投研框架。

這個分散化包括海量數(shù)據(jù)來源的分散化，統(tǒng)計模型和機器學習模型的分散化，以及持倉個股的高度分散化。高度分散化的好處就是對復雜市場的適應能力更強，也可以更靈敏地抓取超額機會。

而高度自動化指的是完全基于量化模型來運作，不摻雜基金經(jīng)理個人的主觀情緒和偏好，讓數(shù)據(jù)和算法來做決策，這樣的好處就是投資效果會更加穩(wěn)定。

更難得的是，陳國峰在華夏基金基于海量數(shù)據(jù)，開發(fā)了超過8000個實盤阿爾法因子。這絕對是國內(nèi)公募領域的第一梯隊甚至是天花板水平了，對標的就是世坤、Two Sigma這樣的國際頂尖量化基金。

你可以這么理解，開發(fā)的實盤阿爾法因子數(shù)量，就在很大程度上決定了這個量化模型的質(zhì)量、穩(wěn)定性，和對市場的適應能力。

他目前管理的兩只量化指增策略基金，一只是華夏中證800指數(shù)增強，以A份額計算，他管理以來近三年時間，凈值漲幅23.75%，穩(wěn)穩(wěn)跑贏同期中證800指數(shù)本身的18.89%。

另一只，華夏中證2000ETF發(fā)起式聯(lián)接，同樣以A份額算，自他管理以來的190天，凈值漲幅是16.95%，也超過了中證2000指數(shù)本身的11.77%。（以上兩段數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2026.3.18）

整體超額表現(xiàn)還是很不錯的。不過相比之下，我還是更關(guān)注他接下來在中證A500上的增強表現(xiàn)，因為理論上，中證A500的這種均衡屬性，其實是更適合穿越周期的。

而且中證A500的量化指增策略，在我看來意義也更重大。因為中證A500作為一個更能代表中國核心資產(chǎn)的寬基指數(shù)，這個貝塔更優(yōu)質(zhì)，它的量化指增策略或許更適合普通基民來作為長期底倉配置。如果做得好，它完全可能成為一個國民級的家庭理財配置工具。

先聊這么多，記得幫我點贊！

風險提示：本文所有內(nèi)容均不構(gòu)成任何投資建議，請務必獨立判斷。市場有風險，投資須謹慎。基金從業(yè)編號：A20191117003685