北京
營業收入同比增長43.25%，歸母凈利潤同比增長5.2%。
日前，服務器龍頭浪潮信息交出2025年的良好答卷。2025年財報數據顯示，公司2025年實現營業收入1647.82億元，同比增長43.25%；歸母凈利潤24.13億元，同比增長5.2%。不過，浪潮信息的靚麗的營收增速，并沒有帶來利潤的增長，凈利潤僅有5%左右的增幅。
毛利再下探存貨高增
浪潮信息作為 國內服務器領域龍頭 ，2025年業績一個明顯的特征是，營收規模與利潤呈現出鮮明的“冰火兩重天”，營收增四成，凈利僅個位數增長。
從收入結構來看，浪潮信息服務器產品實現收入1546.05億元，占總收入比重達93.82%；存儲類、交換類產品收入為9.77億元，占比5.93%；行業客戶收入為1443.23億元，占總收入87.58%。收入結構進一步向服務器產品集中。
浪潮信息毛利率進一步下降是“規模”并未轉化為“利潤”的關鍵因素之一，作為公司核心支柱業務，服務器產品毛利率持續承壓，從去年的6.76%已進一步下滑至4.52%，綜合毛利率僅約4.9%，處于行業低位。
另一方面，公司期末存貨規模高達465.1億元，同比增長14.33%，當期計提的存貨跌價準備超13億元，對公司當期利潤形成了一定影響。
與此同時，浪潮信息應收賬款進一步增長，2023年—2025年，應收賬款分別為91.11億元、116.4億元、130.5億元，同期分別增長-17.92%、27.79%、12.09%，創出近年來歷史新高。
值得一提的是，除了營收規模的急劇膨脹，浪潮信息的現金流狀況也迎來改善。2025年，公司經營活動產生的現金流量凈額達到54.53億元，而上年同期僅為7486.64萬元，同比增幅高達7183.71%。不過從負債率來看，連續兩年保持在70%以上，負債率從2023年的61.9%攀升至2025年的73.6%。
從其他費用支出來看，2025年，浪潮信息銷售費用12.72億元，較上年下降13.97%；管理費用9.17億元，較上年增長11.66%；研發費用38.12億元，較上年增長7.38%；財務費用0.03億元，較上年增長100.79%。
客戶集中度高供應鏈存風險
客戶方面，2025年，浪潮信息前五大客戶合計銷售金額達1174.69億元，占年度銷售總額比例為71.29%。在客戶維度中，第一大客戶銷售額為648.80億元，占年度銷售總額的39.37%，是公司營收的主要支撐。整體來看，公司營收對前五大客戶，尤其是第一大客戶存在高度依賴，客戶結構集中特征突出。
在供應商方面，公司前五大供應商合計采購金額達1200.59億元，占年度采購總額比例為74.01%。在供應商維度來看，第一大供應商采購額為537.59億元，占年度采購總額的33.14%；第二大供應商采購額為430.91億元，占比26.56%，僅前兩大供應商采購占比就接近六成。
公司采購資源高度集中于少數頭部供應商，若核心供應商出現產能不足、交付延遲、合作終止或經營異常等情況，或將直接影響公司核心物資供應，進而對生產經營、成本控制及業績表現造成不利影響，使供應鏈穩定面臨挑戰。
可以看到，浪潮信息一邊要向上游芯片巨頭采購核心部件，議價權受限；另一邊要面對下游互聯網大廠、運營商的壓價，利潤空間被持續擠壓。
浪潮信息在年報中也坦言，當前世界多邊貿易體制持續遭受沖擊，疊加人工智能產業需求爆發引發部分關鍵物料供應趨緊，若全球供應鏈出現系統性風險，可能對公司生產經營帶來不利影響。同時，部分國家不斷通過提高關稅、限制產品進出口等方式進一步加強貿易壁壘，可能影響公司原材料進口及產品出口，進而對公司經營業績產生不利影響。
采寫：李洪力
編輯：洪力
審稿：高超
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