屢教不改！"軍事仿真第一股"再遭軍采暫停處罰！上市次年業績變臉，近三年累虧超7億

4月1日，華如科技（301302.SZ）股價大跌15.55%，截止收盤報收22.21元/股，市值34.62億元。

消息面上，華如科技公告，根據軍隊采購網（以下簡稱“軍采網”）發布的軍隊采購暫停名單，自2026年3月31日起，暫停公司參加全軍物資工程服務采購活動資格。

經理人網梳理發現，這已經是華如科技第三次被軍采網處罰。

2023年11月，華如科技因在組織采購活動中涉嫌違規違法，經評估觸及禁止性處罰，被暫停參加軍隊采購活動。次年8月，軍采網發布調查及處罰結果，華如科技在參加器材采購項目（項目編碼：2019-LB03-1179-3）中存在串通投標、虛假投標等違規行為，根據軍隊供應商管理相關規定對華如科技股自2023年11月22日至2026年11月22日禁止參加全軍物資工程服務采購活動。

2025年7月，軍采網發布的軍隊采購暫停名單中華如科技再次位列其中，其因串通投標，自2025 年7月4日起被暫停參加空軍范圍物資工程服務采購活動資格。

值得一提的是，歷次處罰披露公告中，華如科技均表示，“公司高度重視，立即組織人員自查并積極準備申訴……將建立健全內部控制制度，不斷提升規范運作水平， 進一步增強公司核心競爭力。”

但違規行為仍不斷出現，可見華如科技內控整改流于紙面、合規管理形同虛設，所謂 “自查自糾、健全制度” 更多是應對監管與市場的公關表述，并未真正轉化為剛性的內部約束。

對于一家高度依賴軍采的軍工信息化企業而言，這種屢教不改的違規慣性，對其經營的影響早已不是短期擾動。

2024年，華如科技實現營收2.49億元，同比下降31.12%，但該年度的營業成本卻增長了57.96%。一降一升背離的核心根源，正是被禁采后公司大量在研、已投入項目失去轉化為合同的路徑，前期投入的1.57億元項目成本被迫直接結轉至成本。

可以說，華如科技2024年高達3.54億元的虧損，正是被禁采后“成本結轉”帶來的重創。

根據1月26日披露業績預告，華如科技預計2025年全年歸母凈利潤虧損1.8億元至2.5億元。而虧損的原因正是被軍隊采購網禁止參加全軍物資工程服務采購活動導致新簽訂單金額下降。

2023年-2025年三年，華如科技已經累計虧損至少7.56億元。

持續虧損之下，華如科技確立了從軍事仿真向軍事智能升級新的發展戰略，且維持了高額的研發投入，推出了“XSim軍事智能體系”和“軍事大模型”。但問題在于，在全軍物資工程服務采購活動被暫停的背景下，即便研發出最先進的大模型，誰來買單？

根據財報的數據，2024年華如科技研發投入占營收比例高達78.55%，2025年前三季度這一比例也達到72.6%，高比例即是因為營收的下降，也是公司本身對研發的重視。

但需要指出的是，這個研發投入全部費用化處理，而這背后折射出華如科技管理層的焦慮：一方面，必須咬牙維持技術領先，以期博取未來重返軍采市場；另一方面，受禁采桎梏，投入的技術成果難以轉化為實際收益，訂單和收入具有極大的不確定性，只得費用化提前消化掉。

投入換不回現金回籠卻需要大量的現金流來維持，2025年三季度該公司的經營性現金流凈額凈流出2.69億元，這就導致研發不再是投資而變成了一種持續的“純消耗”。

如果觀察華如科技的資本運作，會發現其對現金的渴望已近乎透明。

2024年5月，華如科技股東大會審議公司使用1.2億元超募資金永久性補充流動資金；2024年8月，華如科技又將“新一代實兵交戰系統”等募集資金投資項目實施進度由2025年底調整至2026年底，其解釋是“受客觀環境影響”，不過更深層的考量或許是，為了保留這筆募資余額，以防患公司資金鏈斷裂之危。

眼看三年禁令即滿，卻又收暫停處罰，即便“暫停”的最終結果如何目前尚不得知，且華如科技亦可通過全軍武器裝備采購信息網、招標代理機構等渠道獲取訂單，但對公司而言，只要懸在頭頂的這把達摩克利斯不除，就始終步履維艱。

可以說，現在華如科技的對手不是同行，而是時間——在最后的“余糧”耗盡之前，它能否重新贏回那張“入場券”？

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本文轉載自“經理人網”，原標題《屢教不改！"軍事仿真第一股"再遭軍采暫停處罰！上市次年業績變臉，近三年累虧超7億》。

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