面對零售業(yè)務(wù)遇冷，重慶農(nóng)商行2026年要做加法還是減法？

文 | CFN 大河

作為全國首家“A+H”股上市農(nóng)商行、素有“農(nóng)商行一哥”之稱的重慶農(nóng)商行，在2025年年報(bào)中交出了一份“整體增長、結(jié)構(gòu)分化”的成績單：全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入286.48億元，同比增長1.37%；歸母凈利潤121.28億元，同比增長5.35%；資產(chǎn)規(guī)模突破1.66萬億元，較上年末增長9.95%，增速創(chuàng)近四年新高。然而，業(yè)績增長的背后，零售業(yè)務(wù)卻寒意襲人——零售貸款占比由2021年末的47%持續(xù)下滑至37.76%，零售貸款不良率攀升至2.07%，零售業(yè)務(wù)營業(yè)利潤同比減少近25%。更為關(guān)鍵的是，新任董事長劉小軍履職后，2025年年報(bào)中“零售立行”這一長期貫徹的核心戰(zhàn)略提法已然消失。面對這一系列信號(hào)，重慶農(nóng)商行2026年在零售業(yè)務(wù)上究竟要做加法還是減法？

減法：零售業(yè)務(wù)正在遭遇的“三重收縮”

從數(shù)據(jù)看，重慶農(nóng)商行的零售業(yè)務(wù)正在經(jīng)歷一場系統(tǒng)性的“收縮”。

規(guī)模收縮。 截至2025年末，該行零售貸款和墊款總額3010.22億元，僅較上年末增長2.91%，增速遠(yuǎn)低于公司貸款21.46%的增幅。零售貸款占比已從2021年末的近“半壁江山”降至37.76%，而對公貸款占比則從48.15%提升至54.55%。個(gè)人經(jīng)營貸款余額從1235.82億元降至1186.22億元，個(gè)人按揭貸款從887億元降至874億元。

質(zhì)量收縮。 零售貸款不良率從上年末的1.60%升至2.07%，上升47個(gè)基點(diǎn)；零售貸款不良余額從46.86億元增至62.17億元，增加15.31億元，增幅高達(dá)32.66%。其中，個(gè)人經(jīng)營貸不良率從1.67%升至1.97%，個(gè)人按揭貸款不良率從1.15%升至1.60%。與此同時(shí)，對公貸款不良率則從1.04%大幅收窄至0.55%，不良余額從37.33億元壓降至23.72億元，兩者形成鮮明對比。

利潤收縮。 2025年，重慶農(nóng)商行零售業(yè)務(wù)營業(yè)利潤為42.34億元，同比減少近25%，占全行營業(yè)利潤的比例降至30.82%，利潤貢獻(xiàn)度被對公業(yè)務(wù)（35.06%）反超。

戰(zhàn)略收縮。 這或許是更具標(biāo)志性的信號(hào)——2025年年報(bào)中，重慶農(nóng)商行沿用了多年的“零售立行”提法已經(jīng)消失。曾幾何時(shí)，零售業(yè)務(wù)是該行連續(xù)三年的利潤核心增長極，如今在年報(bào)中“隱身”，表明這家萬億級(jí)農(nóng)商行龍頭的戰(zhàn)略重心正在發(fā)生實(shí)質(zhì)性位移。

從這些數(shù)據(jù)看，重慶農(nóng)商行在零售業(yè)務(wù)上似乎正在“做減法”：壓縮規(guī)模、控制風(fēng)險(xiǎn)、降低戰(zhàn)略權(quán)重。

加法：管理層正在謀劃的“三重布局”

然而，如果僅僅看到“減法”，就誤讀了這家銀行的戰(zhàn)略全貌。仔細(xì)拆解劉小軍董事長在2025年度業(yè)績說明會(huì)上的表態(tài)，會(huì)發(fā)現(xiàn)管理層正在用“加法”的思路應(yīng)對零售業(yè)務(wù)的下行壓力，只是“加法”的方向與此前“零售立行”時(shí)期的路徑有所不同。

零售加法的第一重：從“量的擴(kuò)張”轉(zhuǎn)向“質(zhì)的提升”。 在業(yè)績說明會(huì)上，劉小軍明確提出要從五個(gè)方面加大零售貸款資產(chǎn)質(zhì)量管控：一是推動(dòng)客戶分類施策，通過數(shù)字化手段精準(zhǔn)獲客，對優(yōu)質(zhì)客戶重點(diǎn)營銷；二是加強(qiáng)信貸產(chǎn)品管理，實(shí)現(xiàn)信貸產(chǎn)品的優(yōu)勝劣汰；三是深入推進(jìn)差異化定價(jià)，使貸款價(jià)格精準(zhǔn)反映風(fēng)險(xiǎn)實(shí)質(zhì)；四是針對線下產(chǎn)品加快建設(shè)線上策略，減少人為操作差異帶來的風(fēng)險(xiǎn)隱患；五是將總行管理手段深入到業(yè)務(wù)網(wǎng)點(diǎn)和人員，確保授權(quán)與管理能力匹配。這些措施的核心邏輯不是“不做零售”，而是“不再粗放地做零售”——從追求規(guī)模轉(zhuǎn)向追求質(zhì)量，從“大水漫灌”轉(zhuǎn)向“精準(zhǔn)滴灌”。

零售加法的第二重：財(cái)富管理重塑，從“賣貸款”轉(zhuǎn)向“賣服務(wù)”。 面對中收下滑的嚴(yán)峻形勢（2025年手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入同比下降19.71%，非利息凈收入同比下降23.92%），劉小軍明確表示，2026年將多措并舉扭轉(zhuǎn)中收下滑趨勢，力爭將中間業(yè)務(wù)打造成利潤新的“增長點(diǎn)”。零售方面，重慶農(nóng)商行正在推進(jìn)財(cái)富管理體系重塑，建立以客戶為中心的“財(cái)富管家”思維模式，打造專業(yè)化財(cái)富管理營銷隊(duì)伍，重點(diǎn)抓好保險(xiǎn)、貴金屬、基金等核心代銷業(yè)務(wù)。這一方向意味著，零售業(yè)務(wù)正在從單一的信貸投放轉(zhuǎn)向“存貸+財(cái)富管理”的雙輪驅(qū)動(dòng)，本質(zhì)上是零售業(yè)務(wù)的“升維”，而非退出。

零售加法的第三重：場景生態(tài)構(gòu)建，以“社區(qū)商業(yè)”激活存量客戶。 劉小軍在2025年半年度業(yè)績說明會(huì)上重點(diǎn)介紹了“社區(qū)商業(yè)”模式：將2947萬個(gè)人客戶與200萬戶商戶打通，引導(dǎo)零售客戶到周邊商戶消費(fèi)，同時(shí)篩選優(yōu)質(zhì)商戶為零售客戶提供優(yōu)惠。這種“場景圈動(dòng)”戰(zhàn)略的核心是：不再簡單地追求新增客戶數(shù)量，而是深耕近3000萬存量個(gè)人客戶的價(jià)值挖掘。從“圈地”到“深耕”，這是零售業(yè)務(wù)從“增量思維”到“存量思維”的根本轉(zhuǎn)變。

從這些布局來看，重慶農(nóng)商行并非要在零售業(yè)務(wù)上做簡單的“減法”或“加法”，而是正在做一場“結(jié)構(gòu)性調(diào)整”——放棄的是粗放擴(kuò)張、高風(fēng)險(xiǎn)敞口的傳統(tǒng)零售模式，增加的是精細(xì)化運(yùn)營、場景化服務(wù)、財(cái)富管理賦能的新零售模式。

答案：從“零售立行”到“三種新動(dòng)能”，是調(diào)整而非退卻

2026年1月，劉小軍董事長任職資格正式獲批后，重慶農(nóng)商行提出了“數(shù)字驅(qū)動(dòng)、產(chǎn)業(yè)鏈動(dòng)、場景圈動(dòng)”三種新動(dòng)能戰(zhàn)略。這一戰(zhàn)略明確指向的是“科技型、產(chǎn)業(yè)型和生態(tài)型”世界一流現(xiàn)代化農(nóng)商行的愿景，而非放棄零售。

剖析這一戰(zhàn)略的內(nèi)在邏輯：“數(shù)字驅(qū)動(dòng)” 意味著零售業(yè)務(wù)將告別傳統(tǒng)的“人海戰(zhàn)術(shù)”，轉(zhuǎn)向線上化、智能化的精準(zhǔn)獲客與風(fēng)控——這正是對零售貸款不良率2.07%問題的直接回應(yīng)；“產(chǎn)業(yè)鏈動(dòng)” 意味著銀行不再只做點(diǎn)狀、零散的零售金融服務(wù)，而是沿著產(chǎn)業(yè)鏈上下游構(gòu)建服務(wù)閉環(huán)——這是零售業(yè)務(wù)“借力打力”的新路徑；“場景圈動(dòng)” 意味著以場景生態(tài)構(gòu)建新的護(hù)城河，打造多點(diǎn)盈利的新金融服務(wù)模式——這是從“賺息差”到“賺服務(wù)”的轉(zhuǎn)型。

從“零售立行”到“三種新動(dòng)能”，不是對零售的否定，而是對零售發(fā)展邏輯的重塑。如果說“零售立行”時(shí)代比拼的是網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量、客戶規(guī)模、貸款增速，那么“三種新動(dòng)能”時(shí)代比拼的則是數(shù)據(jù)能力、產(chǎn)業(yè)鏈整合能力、場景生態(tài)構(gòu)建能力。前者是“規(guī)模競賽”，后者是“質(zhì)量競賽”。

值得注意的是，重慶農(nóng)商行在“減法”和“加法”之間也面臨著現(xiàn)實(shí)約束。一方面，該行擁有1727個(gè)營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)，服務(wù)個(gè)人客戶達(dá)2961萬戶，覆蓋重慶90%以上人口，這是其零售業(yè)務(wù)的深厚家底，不可能輕言放棄。另一方面，縣域存款余額占全行存款比重超73%，縣域分支行利潤貢獻(xiàn)占全行近73%，而縣域正是零售業(yè)務(wù)的主戰(zhàn)場。如果零售業(yè)務(wù)全面收縮，這家“農(nóng)”字頭銀行的基本盤將受到根本性動(dòng)搖。因此，重慶農(nóng)商行對零售業(yè)務(wù)的選擇，既不是“加法”也不是“減法”，而是一場“換賽道”。

中金評(píng)論

第一，“零售立行”的退出，是重慶農(nóng)商行對現(xiàn)實(shí)環(huán)境的清醒認(rèn)知。 當(dāng)零售貸款不良率攀升至2.07%、零售貸款占比跌破40%時(shí)，繼續(xù)高喊“零售立行”的口號(hào)，已不符合審慎經(jīng)營的原則。年報(bào)中隱去這一提法，本身就是一種戰(zhàn)略糾偏。在銀行業(yè)凈息差持續(xù)收窄、零售信貸風(fēng)險(xiǎn)上升的背景下，“不做零售沒出路，只做零售是險(xiǎn)路”已成為許多中小銀行的共識(shí)。

第二，這場戰(zhàn)略調(diào)整最大的考驗(yàn)在于執(zhí)行落地。 從“零售立行”到“三種新動(dòng)能”，戰(zhàn)略表述的轉(zhuǎn)變相對容易，難的是在1727個(gè)網(wǎng)點(diǎn)、近3000萬客戶的實(shí)際經(jīng)營中，將數(shù)字化、產(chǎn)業(yè)鏈、場景化的理念轉(zhuǎn)化為可復(fù)制的業(yè)務(wù)模式。劉小軍到任重慶農(nóng)商行僅一年，真正的“重頭戲”在2026年，而零售業(yè)務(wù)的修復(fù)絕非一朝一夕之功。

第三，對零售業(yè)務(wù)“加減法”的最終答案，可能要到2026年年報(bào)才能見分曉。 從短期看，壓縮高風(fēng)險(xiǎn)零售敞口、加大對公投放是“減法”；從中長期看，財(cái)富管理轉(zhuǎn)型、場景生態(tài)構(gòu)建是“加法”。兩者能否形成接力，既考驗(yàn)管理層的前瞻布局，也取決于外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化。廣發(fā)證券研報(bào)預(yù)計(jì)，2026年、2027年該行歸母凈利潤增速分別為10.97%、12.28%，這一預(yù)測假設(shè)的前提是零售資產(chǎn)質(zhì)量改善和非息收入企穩(wěn)回升——而這兩者恰恰是目前最具不確定性的變量。

“農(nóng)商行一哥”的零售戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，既是重慶農(nóng)商行自身的考題，也是全國中小銀行在低利率、高風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境下的共同挑戰(zhàn)。2026年，重慶農(nóng)商行在零售業(yè)務(wù)上要做的既不是簡單的加法也不是減法，而是一場從“規(guī)模驅(qū)動(dòng)”到“價(jià)值驅(qū)動(dòng)”的系統(tǒng)性轉(zhuǎn)身。轉(zhuǎn)身的成敗，將直接影響這家萬億級(jí)農(nóng)商行能否在新一輪行業(yè)分化中守住“一哥”的地位。