V4模型發(fā)布前夜，“不受噪音干擾”的梁文鋒坐不住了？

出品｜搜狐科技

作者｜鄭松毅

編輯| 楊 錦

DeepSeek的“沉默”敘事，突然發(fā)生轉(zhuǎn)變。

近日，一則消息擊穿了AI圈的平靜——曾以“堅(jiān)決不融資”為標(biāo)簽的國(guó)產(chǎn)AI黑馬DeepSeek，被曝正啟動(dòng)成立以來首輪外部股權(quán)融資，目標(biāo)估值超100億美元，計(jì)劃募資不少于3億美元（約合人民幣20億元）。

那個(gè)曾拒絕阿里、騰訊等巨頭橄欖枝，創(chuàng)始人梁文鋒宣稱“不融資、不被資本綁架”的技術(shù)理想主義者，終在激烈的AI競(jìng)賽噪聲中，做出了一場(chǎng)艱難的敘事轉(zhuǎn)向。

曾有接觸梁文鋒的人評(píng)價(jià)：“他是一個(gè)特別抗噪音的人。”但就現(xiàn)狀看，梁文鋒也坐不住了。

是什么讓DeepSeek突然決策轉(zhuǎn)變，在此時(shí)發(fā)起一筆似乎并不“解渴”的融資？如何應(yīng)對(duì)激烈競(jìng)爭(zhēng)中，燒錢黑洞及人才流失等挑戰(zhàn)？梁文鋒為DeepSeek設(shè)下的獨(dú)特目標(biāo)，將以何種方式繼續(xù)堅(jiān)守？

“不差錢”的隱士

DeepSeek的故事，始于一場(chǎng)近乎偏執(zhí)的理想主義實(shí)驗(yàn)。

2023年7月，由量化私募巨頭幻方量化孵化的DeepSeek在杭州成立。創(chuàng)始人梁文鋒，這位畢業(yè)于浙江大學(xué)、一手將幻方量化做到管理規(guī)模超千億的85后量化天才，從公司誕生第一天就立下鐵律：不接受外部融資、不稀釋股權(quán)、不被任何商業(yè)化規(guī)則綁架。

他要打造的，不是一家追逐風(fēng)口的AI公司，而是一個(gè)純粹的技術(shù)研究機(jī)構(gòu)——專注AGI（通用人工智能）底層突破，堅(jiān)持開源普惠，讓技術(shù)本身定義價(jià)值。

這份底氣，源于幻方量化源源不斷的“輸血”。

早在2019年，梁文鋒就砸2億元自建深度學(xué)習(xí)訓(xùn)練平臺(tái)“螢火一號(hào)”，陸續(xù)囤積上萬張英偉達(dá)A100芯片，讓幻方成為國(guó)內(nèi)屈指可數(shù)的萬卡集群企業(yè)。在芯片供應(yīng)最緊張時(shí)，幻方已提前囤足算力。近年來，幻方量化用每年數(shù)億元的利潤(rùn)，支撐著DeepSeek的研發(fā)消耗。

AI熱潮掀起時(shí)，中國(guó)迅速陷入“百模大戰(zhàn)”的瘋狂：從大廠到初創(chuàng)，扎堆發(fā)布大模型、爭(zhēng)搶融資、比拼參數(shù)規(guī)模，資本熱錢涌入，估值泡沫膨脹。DeepSeek卻活成了一股“清流”——不對(duì)外發(fā)聲、不參與行業(yè)論戰(zhàn)、不搞高調(diào)營(yíng)銷，悶頭做技術(shù)。

2024年5月，DeepSeek-V2以MoE架構(gòu)打破行業(yè)成本壁壘，被稱為“AI界拼多多”；2025年1月，DeepSeek-R1推理模型性能比肩OpenAI o1，成本僅為其1/5，登頂美區(qū)App Store免費(fèi)榜。

憑借硬核技術(shù)與“反資本”人設(shè)，DeepSeek迅速成為技術(shù)人心中的“白月光”。

梁文鋒多次公開表態(tài)：“VC的錢是負(fù)擔(dān)，外部資本會(huì)讓DeepSeek變成另一臺(tái)賺錢機(jī)器，丟掉技術(shù)創(chuàng)新的靈魂。”

在喧囂的AI賽道，DeepSeek像一位久居山林的隱士，用“自我供血”的方式，堅(jiān)守著技術(shù)長(zhǎng)期主義的底線。

理想主義撞墻，頂不住“燒錢黑洞”

DeepSeek態(tài)度發(fā)生轉(zhuǎn)向背后，是層層疊加的現(xiàn)實(shí)壓力，也是當(dāng)下AI角斗場(chǎng)中的生存法則。

“燒錢”問題無法避而不談。

進(jìn)入2026年，全球AI競(jìng)賽已從“比技術(shù)”轉(zhuǎn)向“比算力、比應(yīng)用、比耐力”。具備強(qiáng)推理、多模態(tài)特性的大模型訓(xùn)練成本正呈指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，DeepSeek-V3參數(shù)達(dá)6710億，單次訓(xùn)練成本超500萬美元。而下一代V4模型研發(fā)，傳其將達(dá)萬億參數(shù)，還需搭建更大規(guī)模算力集群，完成從英偉達(dá)芯片到國(guó)產(chǎn)芯片的生態(tài)遷移。

同時(shí)，研發(fā)團(tuán)隊(duì)從最初幾十人擴(kuò)張至近200人，對(duì)多模態(tài)、智能體等多方向的研發(fā)嘗試，高昂的費(fèi)用已讓幻方量化的“輸血”難以覆蓋。

有行業(yè)觀點(diǎn)認(rèn)為，量化行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，幻方規(guī)模從千億巔峰縮減大半，利潤(rùn)增速放緩；另一方面，梁文鋒不愿過度消耗幻方資金——量化與AI本是兩條賽道，長(zhǎng)期“以金融養(yǎng)AI”，既影響幻方自身發(fā)展，也讓DeepSeek陷入“依附式生存”的困境。

據(jù)多方研報(bào)，近三年幻方對(duì)DeepSeek的累計(jì)投入約在數(shù)億美元量級(jí)。如果此次估值確為100億美元，釋放了3%的融資，恰約為幻方在過去三年對(duì)DeepSeek的總投入。

這已經(jīng)是一個(gè)非常清晰的財(cái)務(wù)信號(hào)——DeepSeek之后的路，已準(zhǔn)備好自己走。

100億估值從何而來？

很多人好奇，估值100億美元從何得出？以DeepSeek的影響力，為何不借此機(jī)會(huì)干脆多融些錢？

洪泰基金合伙人、洪泰智造創(chuàng)始人兼CEO喬會(huì)君向搜狐科技分析，“百億美元估值不算高，沒有嚴(yán)格估算標(biāo)準(zhǔn)，核心就是參考另外國(guó)內(nèi)三家AI企業(yè)（智譜、Minimax、月之暗面），應(yīng)至少是同級(jí)別的估值。”

喬會(huì)君指出，“DeepSeek由相對(duì)封閉走向開放式管理架構(gòu)是必然結(jié)果，其在算力資源和資金上已經(jīng)落后于智譜、Minimax和月之暗面。”

至于為什么沒把第一輪融資額抬得更高，喬會(huì)君判斷是為后面的投資人留出空間。

“DeepSeek最大的戰(zhàn)略機(jī)遇是全棧遷移至華為昇騰CANN生態(tài)，重寫核心算子，構(gòu)建全球首個(gè)不依賴美國(guó)芯片的前沿大模型，突破地緣管制。這個(gè)任務(wù)偉大且艱巨，相信會(huì)對(duì)外部融資的股東背景有很高的要求，多半是國(guó)家隊(duì)和產(chǎn)業(yè)生態(tài)優(yōu)先進(jìn)入。”

也有觀點(diǎn)認(rèn)為，這輪融資本質(zhì)是用“低額度+高門檻+強(qiáng)條款”篩選合拍的投資人，排除短視逐利型機(jī)構(gòu)。用低稀釋保控制權(quán)，用市場(chǎng)化定價(jià)穩(wěn)團(tuán)隊(duì)。

為什么DeepSeek一定要開放外部融資，如果要堅(jiān)持“獨(dú)善其身”且給員工吃“定心丸”（說明股權(quán)價(jià)值），難道不能內(nèi)部完成市場(chǎng)估值嗎？

答案是可以，但企業(yè)自我估值僅為內(nèi)部參考，缺乏第三方公允性與市場(chǎng)認(rèn)可度，無法讓員工期權(quán)形成真實(shí)價(jià)值預(yù)期。所以梁文鋒選擇走了另一條路。

當(dāng)搜狐科技問及如果有機(jī)會(huì)，洪泰會(huì)不會(huì)投資DeepSeek時(shí)，喬會(huì)君撓頭表示“不是我們想不想的問題，而是根本沒機(jī)會(huì)投。”

“很可能DeepSeek在一年內(nèi)會(huì)進(jìn)行多輪融資，像Kimi不到半年，估值從40億美元漲到了180億美元。DeepSeek的估值也可能在短期內(nèi)飛漲。”喬會(huì)君判斷。

止血核心人才的“流失危機(jī)”

2025年下半年起，DeepSeek陷入成立以來最嚴(yán)重的人才動(dòng)蕩。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，至少4名核心研發(fā)人員相繼離職： R1核心研究員郭達(dá)雅跳槽字節(jié)跳動(dòng)Seed團(tuán)隊(duì)，任Seed組織Agent負(fù)責(zé)人；V3核心貢獻(xiàn)者羅福莉入職小米，任MiMo 大模型負(fù)責(zé)人；多模態(tài)核心貢獻(xiàn)者阮翀加盟元戎啟行任首席科學(xué)家；第一代大語言模型核心作者王炳宣加入騰訊混元大模型團(tuán)隊(duì)，向姚順雨匯報(bào)。

人才流失的根源，是薪酬與期權(quán)的競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)。

外部的噪音梁文鋒可以不在意，但內(nèi)部的期待是他不該忽視的。

做前沿研究，本就承擔(dān)著諸多不確定性。年輕的“天才”們，往往有著高目標(biāo)追求——參與最前沿的模型團(tuán)隊(duì)、在更多技術(shù)報(bào)告上署名、獲得更多資源支持、取得更顯著的成就。

而對(duì)于DeepSeek成員來說，除了對(duì)手中那份沒有明確標(biāo)價(jià)的期權(quán)充滿疑問外，看到外部競(jìng)相更迭的模型產(chǎn)品，反觀DeepSeek的沉穩(wěn)節(jié)奏，難免也會(huì)著急。

有獵頭指出，DeepSeek薪資在業(yè)內(nèi)處于中等水平，字節(jié)、騰訊、小米等大廠及競(jìng)品，以2-3倍高薪+豐厚期權(quán)瘋狂挖角，且會(huì)許諾提供更多計(jì)算資源和平臺(tái)資源。

人才斷層，直接拖慢了V4模型研發(fā)進(jìn)度，讓DeepSeek在與一眾玩家的競(jìng)爭(zhēng)中漸處被動(dòng)。

對(duì)DeepSeek而言，融資只是新的開始。如何在引入外部資本后，保持技術(shù)決策獨(dú)立性？如何在追求理想的同時(shí)，穩(wěn)定團(tuán)隊(duì)且充分發(fā)揮出技術(shù)優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為商業(yè)收入？這些問題，遠(yuǎn)比融資談判更加棘手。

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