“中國最大AI醫(yī)學平臺”業(yè)績放緩！創(chuàng)始人三姐弟26億元存定期吃利息

中國最大的“ AI+醫(yī)學”平臺2025年凈利潤持續(xù)增長，將創(chuàng)始人三姐弟的愿景帶到了新高度。但是，業(yè)績增幅放緩和巨額現金躺在銀行定期賬戶上無所作有，仍是公司需要解決的兩個現實問題。

業(yè)績增幅明顯放緩

4月21日，醫(yī)脈通（02192.HK）公布了2025年年報。

年報顯示， 醫(yī)脈通營業(yè)收入為人民幣6.422億元，較2024年的人民幣5.585億元同比增長15%。

毛利潤為 人民幣3.854億元，較2024年的人民幣3.272億元同比增長18%。 毛利率也由58.6%提升至60.0%。

歸母凈利潤為 人民幣3.343億元，較2024年的人民幣3.151億元同比增長6.1%。 凈利潤率為54.2%， 繼續(xù)保持行業(yè)領先的高盈利水平。

不過，雖然幾項重要指標均小幅上漲，但與之前幾年的業(yè)績比較起來增幅卻出現了明顯下降。

例如 營業(yè)收入的同比增幅方面，公司2024年和2023年均在30%以上；2024年的 毛利潤同比增幅超過30%；2024年的 歸母凈利潤同比增幅也超過30%，2023年的同比增幅更是超過100%。

分析原因，一是可能業(yè)績的基數不斷提高，再保持之前低基數時的高增長率比較困難。二是整個市場的“水池”就那么大，公司的市場占有率較高，業(yè)績或許已經臨近瓶頸期，這可能也是 醫(yī)脈通打算通過AI實現新突破的重要原因。

4月22日， 醫(yī)脈通股價收跌2.35%，報8.73港元/股，總市值64.6億港元，年內股價下跌10%。

布局AI，坐擁26億元存款

醫(yī)脈通表示， 作為中國領先的在線專業(yè)醫(yī)師平臺，公司持續(xù)助力醫(yī)療行業(yè)數字化轉型升級。醫(yī)脈通平臺累計注冊用戶已超過700萬名，其中執(zhí)業(yè)醫(yī)師超過400萬名，覆蓋中國近九成執(zhí)業(yè)醫(yī)師。

2025年，公司的收益來自三類解決方案：一、精準營銷及企業(yè)解決方案；二、醫(yī)學知識解決方案；三、智能患者管理解決方案。

其中，精準營銷及企業(yè)解決方案在2025年的收益增加較為明顯，從2024年的5.125億元增加到2025年的5.945億元，同比增加16%，同時也占據了2025年總收益的92%，是醫(yī)脈通的最大財源。

另外，AI布局也是醫(yī)脈通在2025年進一步完善的大動作。目前，醫(yī)脈通構建了“AI+醫(yī)學”產品矩陣，其中包括三個工具：MedSeeker是醫(yī)師的智能循證決策中樞；MedPaper升級為覆蓋檢索、選題與寫作的全鏈路科研工具；MedAssister則化身個性化智能知識引擎，為醫(yī)師精準提供前沿資訊訂閱。

同時，醫(yī)脈通自研的醫(yī)學垂類大模型覆蓋了6000萬篇學術論文、數萬份權威指南的高質量數據，以及超過400萬注冊執(zhí)業(yè)醫(yī)師真實的閱讀與檢索行為，構建了堅實的技術與數據壁壘，在中文醫(yī)學大模型評測中位列第一梯隊。

投入AI，研發(fā)費用必然會有所加大。年報顯示，醫(yī)脈通2025年在這方面投入了7,700萬元，較2024年同比增加18.5%，主要就是投向上述的醫(yī)學垂類大模型和各種AI產品。

值得注意的是， 醫(yī)脈通手中的現金相當充沛。

2025年年報顯示， 醫(yī)脈通持 有現金及等價物約人民幣25.671億元，絕大部分是銀行定期存款，其中有72%是美元，2025年光利息收入就有 人民幣 1.16億元。而2024年持有的現金約為 人民幣38.447億元。2025年現金減少的原因是公司拿一部分購買了 投資理財產品。

田氏三姐弟的30年創(chuàng)業(yè)史

回顧 醫(yī)脈通的 創(chuàng)業(yè) 歷史，可以稱之為 “ 田氏三姐弟”在網絡和AI大潮下的奮斗經歷。

“ 田氏三姐弟”分別是現任 董事長、首席執(zhí)行官兼執(zhí)行董事的大姐 田立平，現年59歲；現任 總裁兼執(zhí)行董事的二弟 田立新，現年57歲； 現任 執(zhí)行董事的三弟田 立軍，現年52歲。三人都非常低調。

三姐弟均畢業(yè)于北京名牌大學， 田立平是 北京理工大學計算機軟件專業(yè)學士， 田立新是 清華大學工程物理學專業(yè)學士，田 立軍是 北京航空航天大學計算機科學與工程專業(yè)學士。

雖然三人的專業(yè)都與醫(yī)學無直接關系，但是卻在1996年準確地切中了“醫(yī)學軟件”這片當時尚未充分開發(fā)的藍海。

田立平與田立新共同創(chuàng)辦了北京特科能軟件，開發(fā)了《新編全醫(yī)藥學大詞典》、《用藥參考》、《醫(yī)學文獻王》等多款醫(yī)學爆款輔助軟件，通過與丁香園合作，靠著軟件售賣和藥企贊助撈到了第一桶金。

2006年，田立軍加入，田氏三姐弟決定自建平臺，推出了醫(yī)脈通，轉變?yōu)榇怪贬t(yī)生平臺，軟件逐步免費，轉向藥企數字營銷。

2013年是醫(yī)脈通資本化的關鍵一年。當年，日本全球最大的醫(yī)師平臺M3集團獲得醫(yī)脈通50%的股權，田氏三姐弟則持有另50%股權。

2021年7月， 醫(yī)脈通在港交所上市，隨后切入AI和互聯網醫(yī)院。2025年， 醫(yī)脈通已 覆蓋了88%的中國執(zhí)業(yè)醫(yī)師（超400萬人），月活265萬人，成為了醫(yī)學信息與藥企營銷的絕對龍頭。

目前，田氏三姐弟仍然掌握著 醫(yī)脈通的絕對經營控制權。大姐 把控著公司的長期戰(zhàn)略，二弟負責產品與內容的開發(fā)，三弟則推廣、渠道與客戶關系。

正是實控人分工明確、取長補短、彼此合作的“三位一體”模式，打造出了 醫(yī)脈通的行業(yè)領導地位。