張小泉，要造芯片了？

“拍蒜斷刀”風波后陷入持續低迷的張小泉，迎來了轉機。

4月17日，張小泉發布公告，張小泉集團的重整投資人確定為杭州富陽瀚朋啟琛自有資金投資合伙企業（以下稱“瀚朋啟琛”）。截至4月22日，合并重整案管理人（即法院指定的浙江京衡律師事務所）已向瀚朋啟琛發出中選通知書。

此次收購意味著張小泉或將迎來科技系實控人——科創板芯片公司東芯股份實控人、“芯片大佬”蔣學明。

曾賤賣邁巴赫抵債的張小泉，這次要走科技路線了嗎？

張小泉牌匾 圖/視覺中國

“芯片大佬”入主

張小泉此次控制權生變的根源，在于其原控股股東張小泉集團及背后的富春控股集團自2022年起陷入深度債務危機。至2026年1月22日，張小泉正式公告變更為“無控股股東、無實際控制人”狀態。

債務危機之下，張小泉集團名下的一輛邁巴赫S400被法院強制拍賣，歷經多次流拍后于2026年1月以約30萬元“賤賣”抵債，事件一度登上熱搜。

在這一背景下，被譽為“芯片大佬”的蔣學明，通過重整投資的方式悄然切入這家百年老字號。

蔣學明對張小泉的資本布局可追溯至2025年2月。彼時，由其實際控制的蘇州東通信息產業發展有限公司，作為重整基金“杭州富陽瀚朋啟琛”的執行事務合伙人，主導了后續的重整棋局。

隨著2025年6月17日法院正式裁定受理張小泉集團重整，并在2026年4月確定瀚朋啟琛為中選投資人。此次重整若順利完成，蔣學明負責的瀚朋啟琛將間接成為這家百年刀剪上市公司的重要股東。

蔣學明作為業界知名的“芯片大佬”，曾一手創立并推動東芯股份成功登陸科創板，該公司是國內稀缺的中小容量存儲芯片設計龍頭，目前市值超500億元。據天眼查App，蔣學明目前關聯約20家在業或存續企業，合計注冊資本超35億元。

除了東芯股份，蔣學明還實際控制韓國上市公司Fidelix，并通過東芯股份斥資約2.1億元入股GPU企業礪算科技，深度綁定AI算力產業鏈。在《2026胡潤全球富豪榜》中，蔣學明父女以120億元身家上榜。

張小泉宣傳海報

值得一提的是，在鎖定張小泉第一大股東地位之前，蔣學明于4月上旬斥資約3.84億元入股休閑零食品牌來伊份，新晉成為其持股10%的重要股東。其資本版圖已從單純的芯片制造，延伸至消費品牌的跨界整合。

而蔣學明在芯片產業的深厚根基，也讓市場對張小泉的后續發展帶來遐想。

公告發布前后，張小泉股價出現明顯異動：公告前連續多日震蕩上漲，4月20日復牌后單日大跌10.56%，振幅超13%。

而拉長時間維度，今年4月以來，因市場傳言“工業剪刀業務可切入光模塊、PCB等制造供應鏈”，張小泉股價一度大漲。

尤其4月7日至13日，張小泉股價連續五個交易日上漲，累計漲幅達45.65%，其中4月9日、10日、13日三個交易日的累計價格偏離值達31.71%，觸發交易異常波動。對此，張小泉澄清稱，公司業務與光模塊、PCB等電子制造產業無任何關聯。

拍蒜斷刀，陰影未消

只是，雖然蔣學明拿下了集團重整權，但上市公司的控制權爭奪并未結束。

目前張小泉仍處于“無實控人”狀態。此前，白兔集團通過司法拍賣及增持，其一致行動人已合計持股29.11%，成為事實上的第一大股東并占據董事會多數。

而蔣學明方通過重整間接獲得的股份（約28.23%）在法律程序、持股比例（低于白兔系約0.88%）和時間進度上均處于被動，雙方差距微弱。

也就是說，蔣學明方即便完成重整，也只是成為重要股東之一，未來能否真正“入主”董事會，還需與其他資本方進行新一輪博弈。

中央財經大學副教授劉春生對中國新聞周刊解讀，蔣學明通過重整平臺間接入主張小泉，這種非直接持股的控股模式，可能帶來股權結構不穩定、后續資本運作頻繁的問題，也容易造成實控責任邊界模糊，對上市公司治理獨立性、中小股東權益存在潛在影響。

況且，重整本身也存在一定的不確定性。

張小泉在公告中明確提示，瀚朋啟琛被確定為中選投資人僅為重整程序的“階段性進展”，遠非最終定局。目前雙方僅完成遴選并發出中選通知書，尚未簽署具有法律效力的《重整投資協議》。并強調，上述事項不會對上市公司日常生產經營產生重大影響。

實際上，張小泉的困境早于當下的資本危機。2022年，一場因“菜刀不能拍蒜”引發的輿論風暴席卷網絡。

據媒體報道，2022年7月，有消費者使用張小泉“龍雀斬切刀”拍蒜時刀身斷裂，售后客服回應“菜刀不能拍蒜”引發輿論持續發酵。而時任總經理夏乾良早年“中國人切菜方法不對”的爭議言論被翻出，導致品牌形象嚴重受損。

風波直接影響業績表現。拉長周期再看，2021年至今，公司歸母凈利潤已從7873.82萬元降至2024年的2504.33萬元，其間復合增速為-31.72%。Wind顯示，2022年至2024年，張小泉歸母凈利潤同比分別下降47.30%、39.48%、0.30%。

中信證券在研報中指出，張小泉當前面臨的核心困境在于“行業下行與內部經營調整的共振”。受廚具行業增速放緩、競爭加劇導致價格戰頻發的影響，公司2024年雖營收微增但盈利明顯承壓，增收不增利；疊加“拍蒜斷刀”等輿情對品牌信任度的長期侵蝕，其老字號溢價能力受損。

不僅如此，自2024年起，張小泉集團因自身借款及為富春控股等關聯方提供巨額擔保，累計逾期債務本息規模逼近60億元，直接導致其所持上市公司股份被全數凍結并遭司法拍賣，集團及實控人多次被列為失信被執行人。

張小泉線下門店

“對于業績疲軟、主業增長乏力的張小泉而言，科技資本入局既被市場寄予轉型突破的期待，也存在短期炒作與資本套利的風險。投資者需重點警惕重整流程不確定性、跨界經營不及預期以及后續資本運作帶來的股價波動風險。”劉春生提示。

不過，張小泉的經營已經出現了改善。公司2025年業績預告顯示，報告期內歸屬于上市公司股東的凈利潤預計可達4800萬—6800萬元，比上年同期增長91.67%—171.53%。

眼下，張小泉走到了發展的十字路口。這家百年老字號能否借助新資本的力量走出經營與治理困境，仍等待時間檢驗。

（本文不做任何投資建議）

作者：于盛梅

編輯：余源