白酒，沒大多數人想象中的糟！

白酒行業正式告別“量價齊升”的黃金增量時代，步入深度去庫、格局重構的筑底攻堅期，行業全面轉向存量廝殺。

從舍得、金徽、口子窖、迎駕貢酒等區域酒企2026年一季報表現來看，降幅收窄、環比回暖者有之，營收驟降、去庫步履維艱者亦有之，在行業“不均質出清”的浪潮下，酒企分化加劇，強弱分水嶺已然清晰，突圍路徑也隨之浮出水面。

分化加劇，出清深化

先來看看已發布2026年一季報的5家酒企的情況。

迎駕貢酒一季度營收22.30億元，同比增長8.91%、凈利潤8.35億元，同比增長0.73%。營收微增、利潤近乎停滯但至少還未出現負增長。

舍得酒業一季度營收14.81億元，環比提升106.45%，同比降幅大幅收窄；凈利潤2.32億元，超過2025年全年2.23億元水平。

其中，普通酒、電商成為增長引擎，省內穩、去庫存見效。

素有“西北王”之稱的金徽酒，2026年一季度營收10.92億元，同比下降1.46%，凈利潤同比下降12.51%至2.05億元。省內承壓、省外逆勢增20.49%，百元以下大眾酒增長21.9%、中高端下滑。

老白干酒披露一季報，公司2026年一季度實現營業收入12.2億元，同比增長4.49%；歸母凈利潤1.65億元，同比增長8.55%。百元以下大眾口糧酒營收大增23.45%，十八酒坊、武陵飄香等高性價比產品承接宴席、餐飲剛需，成為增長主力。

口子窖2026年一季度營收13.75億元，同比下降24.02%；歸母凈利潤3.29億元，同比下降46.16%。高檔酒（核心）下滑25.38%，批發代理渠道大跌28.06%，是5家里面壓力最大的一家。

透析財報我們可以發現，白酒賽道今非昔比，無人能獨善其身，亦無一家真正高枕無憂！

其一，行業分化已進入極致階段，啞鈴型格局固化，次高端板塊承壓最為顯著。四家區域酒企表現判若云泥：迎駕、舍得依靠大眾酒基本盤與渠道精細化調整率先企穩，而金徽小幅回落、口子窖則出現明顯滑坡。

行業核心矛盾高度集中在300-800元次高端價格帶——商務宴請與禮品消費持續疲軟，價格倒掛、渠道高庫存問題愈演愈烈，口子窖高檔酒、金徽中高端產品均遭遇明顯下滑。

與之形成鮮明對比的是，百元以下大眾酒、光瓶酒成為行業唯一避風港，舍得普通酒、金徽低檔酒均實現兩位數增長，大眾消費韌性盡顯，可見，行業邏輯已從過去的“向上升級”，徹底轉向“向下扎根”。

第二，渠道去庫依舊是行業核心主線，粗放壓貨時代落幕，精耕C端動銷成為必答題，企業盈利正被高額費用與渠道折扣持續蠶食，酒企紛紛轉向控貨挺價、深度清理渠道庫存。

比如，舍得已經主動去庫近兩年的時間，依托大眾酒與電商直連C端，率先實現利潤修復。金徽在省內加大促銷力度，省外輕裝突圍，走上以價換量之路。口子窖仍深陷歷史庫存泥潭，批發渠道大幅萎縮，即便直銷占比提升，也難以填補缺口。

在此周期下，營收與利潤背離、增收不增利已成行業常態，白酒正式進入“以短期利潤換渠道健康、以階段性陣痛換長期發展”的深度出清階段。

第三，區域酒企“守本土、闖省外”的戰略分化愈發慘烈。省外擴張早已不是增量紅利，而是高投入、高風險的硬仗。迎駕、舍得牢牢守住安徽、四川核心根據地，省內大盤穩健，為企業提供堅實緩沖；金徽雖省內承壓下滑，省外卻逆勢高增，折射出外圍市場仍存結構性機會，但高度依賴持續資源投放。

事實已然清晰：丟了本省基本盤，區域酒企便無抗風險可言；省外擴張若沒有產品、渠道、品牌三位一體的支撐，盲目出擊只會加速庫存積壓，陷入內外交困。

第四，消費場景與渠道格局迎來徹底重塑，數字化、直營化、大眾渠道成為新的權重核心。宴席、商務等傳統場景復蘇乏力，個人消費、家庭自飲、大眾餐飲已然扛起消費大旗。

渠道端更是新舊交替，傳統大商批發持續萎縮，電商、直銷、社區團購、煙酒店直供等扁平化渠道強勢崛起。渠道重心從“囤貨走量”轉向“開瓶動銷”，酒企必須扁平化鏈路、直連C端，用服務替代壓貨。

頭部酒企全鏈條調改

以短期陣痛換長期健康增長

白酒行業進入深度調整期，酒企的生存邏輯正從“規模擴張”轉向“質量修復”。茅臺、洋河、五糧液等頭部酒企不再依賴壓貨沖量，而是從渠道、產品、營銷、組織全鏈條動刀，以市場化、直營化、精細化、年輕化四大方向，主動出清、重構增長邏輯。

茅臺：以直營主導、去非標、穩普飛為核心，掀起渠道生態顛覆性重構。徹底告別“經銷主導”舊秩序，轉向以消費者為中心的全渠道市場化。

2025年直銷渠道收入占比首超50%，i茅臺成為戰略核心抓手；2026年1月飛天茅臺以1499元官方價直上i茅臺，直面C端擊穿黃牛與中間商利差。

渠道端取消傳統分銷，非標推行代售制，經銷商由囤貨賺價差轉為服務賺傭金，斬斷炒作鏈條。產品端收縮生肖、珍品等非標配額、停供部分品類，錨定普茅核心，搭建金字塔結構，從以產定銷轉向以銷定產。疊加數字化全鏈路控量調價，實現量價平衡、供需適配，牢牢守住行業定價錨點。

五糧液：破局大商依賴，以渠道與產品重構，終結價格倒掛。

五糧液直面大商盤踞、庫存高企、千元價格帶白熱化競爭的行業困局，于2025—2026年打響控盤分利、去庫穩價、全渠道突圍攻堅戰。

渠道層面大刀闊斧扁平化，清退低效經銷商，設立五鈞、五浚平臺公司，搭建“廠商—平臺—終端”三級管控體系，在20城試點終端直配，壓縮中間環節，強化廠家話語權；同時加碼電商、即時零售與企業直銷。

產品端，以第八代五糧液為核心控量挺價，2025年配額下調15%；以經典五糧液、紫氣東來拔高品牌形象，1618與低度五糧液填補細分市場，年輕化產品搶占新消費群體，實現全價格帶覆蓋。疊加片區制改革與績效綁定，一線市場響應更敏捷，動銷效率顯著提升。

洋河股份：去壓貨、強根基、精運營。

洋河正徹底告別壓貨式增長，以渠道去庫、省內筑基、產品升級、精細化動銷為核心，全面轉向C端驅動的良性增長。

渠道端主動叫停壓貨，嚴控配額、廠價直供、終端限價，助力經銷商快速去庫存；重構返利考核體系，由重打款轉向重動銷、重開瓶率，讓渠道回歸良性周轉。

產品端多點發力。高端夢之藍M6+控量穩價，修復價格體系、終結倒掛；中端升級第七代海之藍；同時布局高線光瓶酒，切入大眾消費剛需陣地，形成高端穩固、中端強勁、大眾補位的產品矩陣。

三大頭部的調改，本質是以短期利潤換渠道健康、以階段性陣痛換長期可持續增長。

結語

行業調整并非行業落幕，而是一次徹底的洗牌與價值重塑。唯有放下規模幻覺、摒棄粗放擴張，真正回歸產品內核與消費者本位，以精細運營提效能，在分化中站穩腳跟，才能走上長期健康的增長之路。

經過這輪陣痛調整，誰能找出一條有效路徑，率先企穩，誰大概率能在下一輪行業企穩時搶占先機，贏得主動權。

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