四川
最近，股市和債市一起走牛。
這種事已經很長時間沒有發生了。
過去三四年，股債大都是蹺蹺板效應。
那么，為什么最近會股債雙牛呢？
一、利率瘋狂下降
普通人眼睛只盯著央行每個月公布的LPR利率。
但那個東西往往是障眼法！
央行有很多方法降息，但就是不降LPR。
央行降息的目的是降低社會融資成本！
只要能把社會融資成本降下來，LPR降不降沒有那么重要。
從新發放的一般貸款來說，企業的加權利率依然在不斷走低。
除了貸款，企業還可以發債融資。
現在2年期和7年期的企業債利率只有1.65%和2.05%了。
而2年期和10年期國債利率是1.26%和1.73%。
當前，短債利率下降的速度非常快。
1年期同業存單利率則是1.44%
而政策利率是多少呢？1.4%！
1年同業存單利率在年初是1.63%，今年以來已經下降了20BP。
既然央行沒有降低政策利率，又是如何讓市場各類利率走低的呢？
答案就是：錢多！
主要就是跨國資金不斷回流，使得銀行間流動性非常充裕。而存貸比在一季度有所下降。（導致更多資金留在銀行體系內空轉）
而且，中東戰爭爆發后，資金流入的速度更猛了。
我一直都跟大家分享，中東那邊打得歡，對咱們是利好。頂多就是短期可能出現流動性沖擊。
二、當匯率不再是問題，情況就不一樣了
在美聯儲降息之前，匯率貶值的壓力很大。
央行降準降息反而會導致資金外流的壓力更大。
所以每次降息后，股市都稀里嘩啦的跌。
可現在不同了，匯率沒有貶值壓力，反而有升值壓力，那么利率下降就不會造成資金外流。
這個時候，降息對資本市場和經濟的利好將逐漸顯現出來。
隨著市場利率的走低，現在貨幣基金的7日年化收益率已經很低了。余額寶只有1%了。
大家不要只是盯著銀行的存款利率，債基、理財產品和貨幣基金的收益率下降，效果跟銀行存款利率下降是等效的。
這些固收產品的收益率不斷走低，就會逼著存款進入股市，促進消費，甚至企穩樓市。
首先，股市就不用多說了。已經充分反應流動性泛濫了。
消費方面，利率降低就會鼓勵人們更多消費。
而現在市場利率走低是因為資金回流，那么物價必定也會上升，一旦打破了通縮預期，人們的消費行為就會改變。
再配合消費端的反內卷正在實施，效果會更快出現。
樓市方面，一部分人賣房會將租金回報率和利率進行對比。
假設租金回報率是2%，而無波動的理財產品的收益率普遍在1.5%以內，那么這部分人的賣房沖動就會降低。
買房的人在配置資產的時候，也會進行類似的對比。
于是，就會增加買盤，減少賣盤。
不過需要注意的是，不同城市，不同地段的情況會很不一樣。
即便樓市企穩，我們也主要以一線城市作為觀察對象。
3月份，一線城市的房價和租金都有止跌的跡象。
當然，咱們還要多觀察一段時間。
對于樓市這個龐然大物來說，企穩所需的流動性更大。
總之，當匯率不是問題后，降息將變成封閉經濟體的模式，會利好資產和經濟。
或許今年晚些時候，我們也能看到消費復蘇。
三、從寬貨幣到寬信用
股債雙牛往往發生在寬貨幣的階段。
央行為了提振經濟，主動向市場投放貨幣，并且降息
這個時候，債市因為流動性充足和政策利率下降，所以走牛。
而股市則感受到政策的轉向，開始進行估值修復。
請注意，以上是在封閉經濟體中成立！封閉經濟體可以不考慮匯率。
由于穩匯率是咱們的優先項，所以在美聯儲加息時，寬貨幣反而會導致股市下跌。
在美聯儲轉向后，之前國內累積的寬貨幣就開始對股市起作用了。
實際上，924到去年年中，都屬于估值修復。
修復得差不多時，就要進入寬信用階段，也就是股市業績開始改善。
只不過這次寬信用跟以往不同。
第一，以往主要是進入傳統經濟，這次是先進入新質生產力方向，而且是外需先行。
所以我們在社融數據上看不到端倪，甚至整體數據還顯得很弱。
第二，資金來源是外部。
以前的寬信用主要是央行先投放基礎貨幣到銀行，銀行在投放到實體。
這次則是海外資金回流到銀行，銀行再放款出去。
當前經濟還處在K型分化的階段，等待著復蘇向傳統行業擴散。
然后就會進入股牛債平的階段。
如果復蘇強烈，債市還會走熊。
而特朗普發起中東沖突，恰好是神助攻，有助于資金繼續回流。
當實際利率低于中性利率后，將會出現大變化。
最后再說一下債市，當下的債市沒有持續走牛的基礎。
一方面是PPI已經持續回升。
另一方面是4-5月，政府債發行將擴大，推動寬信用加速。
對于股市來講，現在的風格分化過于極致，抱團十分顯著！
寬信用達到臨界點時，會抑制這種極致的分化。
不過吧，市場瘋起來，可是很瘋的！
我給大家的建議就是，守住自己的初心，在自己的能力圈里賺確定性的錢。
當自己持倉追不上“光”的時候，要知道，這是非常正常的事。追得上才是怪事！
說實在的，有幾個人真的懂“光”？但沒幾個人受得住原則，不懂也非要去做，害怕錯過機會。
貪婪背后肯定會伴隨恐懼的。
投資從來不是比短期賺了多少錢。
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