一句話點評亨通光電（600487）到底值不值得投資？

“光纖光纜周期股，估值一直上不去，有什么好看的？”

這是很多人對亨通光電的第一印象。但如果你還把它當成一只“光纖光纜周期股”，可能已經錯過了它過去幾年的戰略轉身。從光纖光纜起家，到收購華為海洋切入海纜系統集成，再到能源互聯和智能電網的全面布局，亨通光電已經完成了從“單一賽道周期股”向“光通信+能源互聯+海洋業務”多主業平臺型公司的轉型。

這家全球光纖通信前三強、全球海纜系統前三強的公司，到底值不值得投？今天把這家公司講透。

先給一句話結論：亨通光電是一家被市場低估的“多主業共振”型公司。短期看，光纖供需緊張+海洋業務訂單兌現帶來業績彈性；中期看，AI數據中心光纖放量+深遠海海纜升級打開成長空間。當前估值處于合理區間，2026年預測PE約21倍，具備較好的安全邊際。值不值得投，取決于你能否接受其從“周期股”向“成長股”的估值切換過程。

業績穩步增長，多業務協同發力

先看最新數據。2025年上半年，公司實現營業收入320.49億元，同比增長20.42%；歸母凈利潤16.13億元，同比增長0.24%。單看Q2，營收187.81億元，同比增長26.64%，環比增長41.55%；歸母凈利潤10.56億元，環比增長89.74%。

業績增長的驅動力來自三個板塊的協同發力：海洋能源與通信、特高壓及電網智能化業務保持穩步增長，工業與新能源智能業務實現大幅增長。

從盈利能力看，公司費用管控能力良好。2025H1銷售/管理/研發/財務費用率分別為2.12%/2.25%/3.23%/0.27%，同比均有下降。其中財務費用率僅0.27%，主要是匯率波動及優化財務結構所致。

核心優勢一：光纖光纜龍頭，卡位AI數據中心新賽道

亨通光電是全球領先的光通信企業，能夠大規模一體化開發與生產光纖預制棒、光纖和光纜。公司光纖預制棒產能約3100噸/年，市場份額約24%，處于行業前列。

傳統認知中，光纖光纜是運營商的“集采周期品”。但這一格局正在被打破。AI數據中心的爆發式增長，正在催生一個全新的光纖增量市場。

根據CRU最新報告，2026年全球數據中心光纖需求預計達到9160萬芯公里，同比增長32%。G.657單模光纖（適用于數據中心，耐彎曲特性優異）和多模光纖（適用于短距離、高帶寬場景）將迎來規?；瘧?。

字節跳動是國內AI算力基建的“急先鋒”。2024年至今，字節跳動在國內自建6座大型AI智算中心，總投資規模357億元。2026年是這些智算中心規模化交付之年，預計將驅動國內數據中心光纖市場超過50億元。

亨通光電已經搭建超低損耗光纖制備平臺，并實現擴能提產，滿足數據中心高速互聯需求。2025年，公司AI先進光纖材料研發制造中心擴產項目投入建設，2026年2月已進入設備安裝階段，用于超低損空芯光纖、多芯光纖等特種光纖的研發制造。

東興證券指出：“公司具有數據中心特種光纖產能優勢，有望顯著受益AI數據中心光纖需求持續擴大的產業浪潮。”首次覆蓋給予“推薦”評級。

核心優勢二：海洋業務在手訂單充裕，業績確定性高

海洋業務是亨通光電的第二增長曲線。公司圍繞海洋電力傳輸和海洋通信等領域持續布局，已成長為全球海纜系統前三強企業。

在手訂單充裕，未來1-3年業績可見度高。 截至2025年6月底，公司擁有海底電纜、海洋工程及陸纜產品等能源互聯領域在手訂單約200億元，海洋通信業務在手訂單約75億元，PEACE跨洋海纜項目超3億美元。

海上風電重回增長通道。 2025年上半年，全國海上風電新增并網容量249萬千瓦，同比增長200%。公司持續中標國內外海上風電項目，包括廣西欽州海上風電示范項目、湛江徐聞東三海上風電示范項目等。

深?？萍疾季衷偌哟a。 2026年3月，亨通光電在海南成立深?？萍脊?，注冊資本5000萬元，經營范圍涵蓋海洋服務、海洋工程關鍵配套系統開發等。這標志著公司進一步向深?？萍碱I域延伸。

核心優勢三：智能電網業務穩中有進，提供穩健基本盤

在智能電網領域，公司持續強化高壓電力傳輸領域的市場地位。公司建立了國內規模最大的超高壓測試研發中心，具備1000kV AC和±1100kVDC的電纜系統電氣型式試驗能力。

公司成功研制出220kV國產絕緣料用大截面電纜，為后續國產絕緣料用海纜系統自主化奠定技術基礎-8。同時，重點電力產品持續布局歐洲、拉美、東南亞等海外市場。

電網業務雖然增速不如海洋和光通信業務那么亮眼，但為公司提供了穩定的收入和利潤來源，是“三駕馬車”中不可或缺的壓艙石。

風險在哪？三個維度必須看清

第一，毛利率水平偏低，盈利能力有待提升。 公司整體毛利率約20%左右，與中際旭創、天孚通信等光模塊公司50%以上的毛利率相比有較大差距。這與公司業務結構有關——銅導體等低毛利業務占比較高。如果高毛利率的海洋業務和特種光纖業務占比提升，毛利率有望改善。

第二，凈利潤增速與營收增速不匹配。 2025年上半年營收增長20.42%，但凈利潤僅增長0.24%。雖然Q2環比改善明顯，但利潤釋放節奏仍有不確定性。

第三，海洋業務存在項目周期和地緣政治風險。 海洋工程項目周期長、投入大，收入確認存在不確定性。同時，海外業務面臨地緣政治風險和匯率波動風險。

機構怎么看？共識評級“推薦/買入”

根據東興證券、中國銀河等多家機構的研究報告，亨通光電的共識評級為“推薦/買入”。

東興證券（2026年3月）：首次覆蓋給予“推薦”評級，認為公司具有數據中心特種光纖產能優勢，有望顯著受益AI數據中心光纖需求擴大的產業浪潮。預測2025-2027年歸母凈利潤分別為32.2、52.3、61.0億元，對應PE分別為34X、21X、18X。

中國銀河（2026年4月）：給予“推薦”評級，認為短期景氣復蘇釋放業績彈性，多主業共振驅動長期成長。預測2025-2027年歸母凈利潤分別為24.37、49.94、62.44億元。

綜合來看，機構對2026年凈利潤預測在50-52億元區間，對應PE約21倍。對于一家處于多主業景氣共振周期的公司來說，這個估值具備較好的安全邊際。

值不值得投？取決于你是哪種投資者

如果你是短線交易者，亨通光電的股價彈性可能不如純AI算力標的。公司體量大、業務多元，短期催化因素相對分散。

如果你是中期波段投資者（持有6-18個月），當前是比較好的布局窗口。核心邏輯有三：1）2026年AI數據中心光纖放量，公司特種光纖產能優勢有望兌現；2）海上風電訂單加速落地，海洋業務進入業績釋放期；3）估值處于合理區間，向下空間有限。

如果你是長期價值投資者（持有3年以上），需要判斷公司能否完成從“周期股”向“成長股”的估值切換。核心看兩點：AI數據中心光纖需求能否持續增長，以及海洋業務能否打開新的成長空間。如果這兩個邏輯都能兌現，公司有望迎來“戴維斯雙擊”。

最后說幾句

亨通光電不是一只“性感”的股票——它沒有天孚通信那樣60%的毛利率，也沒有新易盛那樣兩年10倍的漲幅。但它是一家扎實的公司：光纖光纜龍頭地位穩固，海洋業務在手訂單充裕，智能電網提供穩健基本盤。

最大的看點在于：市場還把它當成“光纖光纜周期股”在定價，而它已經在向“AI算力基礎設施+海洋經濟”雙輪驅動轉型。如果2026年AI數據中心光纖需求和海洋業務訂單兌現，公司有望迎來業績和估值的雙重修復。

當前約21倍2026年PE的估值，放在“光通信+海洋+電網”三主業共振的背景下，具備較好的安全邊際。風險偏好適中的投資者，可以將其作為“AI算力基建+海洋經濟”的穩健配置標的。

一句話總結：亨通光電是一只被低估的“多主業共振”型公司，短期看訂單兌現，中期看AI光纖放量，當前估值合理，值得關注。