北京
2026年4月28日，南極熊獲悉，國內金屬粉體龍頭有研粉材（688456）近日發布了2025年年度報告。作為國內金屬3D打印粉末核心供應商之一，公司全年實現營業收入39.04億元，同比增長20.89%；歸母凈利潤6993萬元，同比增長17.76%。
公司現有主要業務分為四個板塊：先進銅基金屬粉體材料（有研重冶、有研合肥、英國 Makin、有研泰國）、微電子錫基焊粉材料（康普錫威、康普山東）、 3D 打印粉體材料（有研增材） 、電子漿料（有研納微）。其中3D打印粉體材料2025年營收為5770萬元，同比增長20.34%，延續高增長態勢，成為公司第二增長曲線核心板塊之一。
△有研粉材2025年主要財務數據
一、3D打印粉體：銷量同比增69.01%，毛利率領跑全產品線
年報數據顯示，有研粉材3D打印粉體材料業務表現亮眼：
營收：5769.94萬元，同比增長20.34%；
銷量：458.31噸，同比大增69.01%；
產量：480.56噸，同比增長63.66%；
毛利率：23.30%，顯著高于銅基粉體（8.16%）、錫基焊粉（6.28%），為公司毛利率最高的核心業務。
△有研粉材2025年產品分類營業收入，雖然3D打印材料占比不高，但毛利率遠高于其他材料
產品覆蓋鋁合金、高溫合金、不銹鋼等主流金屬3D打印粉末，已批量供應航空航天、商業航天、增材制造服務廠商，并實現境外市場批量銷售突破。
二、產能大擴張：山東增材基地2026年10月投產，設計年產能4580噸
為匹配行業爆發式需求，有研粉材加速產能布局：
1. 有研增材山東基地：2025年5月立項，總投資約2億元，設計年產能4580噸，預計2026年10月建成投產，聚焦高端增材制造用金屬粉末規模化生產。
△有研增材山東基地開工儀式
2. 技術壁壘持續加固：掌握氣霧化制粉、離心霧化、低氧控制等核心技術，粉末球形度≥95%、氧含量≤150ppm，關鍵指標達國際先進水平，部分指標國際領先。
3. 研發投入加碼：2025年研發費用1.35億元，同比增21.88%；圍繞高強鋁合金、高溫合金、雙相不銹鋼等開展12項在研項目，覆蓋航空航天、海洋工程、SiC器件封裝等高端場景。
△有研增材3D打印研發項目
三、戰略定位：3D打印+電子漿料成“第二增長曲線”
有研粉材明確將增材制造、高端電子漿料列為兩大新賽道，構建“鞏固基本盤+突破新賽道”戰略：
傳統主業：銅基粉體、錫基焊粉國內市占率第一，支撐穩健現金流；
新賽道：3D打印粉體、電子漿料高毛利、高增長，2025年電子漿料營收同比增93.45%，與3D打印業務共同打造高盈利增長極。
下游覆蓋商業航天、航空發動機、高端制造等增量賽道，隨著山東基地投產，有望快速提升全球金屬3D打印粉末市場份額。
四、南極熊點評
金屬3D打印正從原型件走向批量化終端制造，粉末材料迎來需求爆發窗口期。有研粉材依托央企背景、國家級研發平臺、自主制粉裝備，在高端合金粉末國產化替代中占據一定優勢。
隨著2026年山東4580噸基地落地，公司將從“萬噸級銅錫粉體龍頭”升級為覆蓋傳統粉體+高端增材粉體的綜合材料平臺，進一步夯實在國內金屬3D打印粉末領域的地位。
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