一季度國家隊減倉，牛市還能持續多久？

目前所有公募都發了今年的一季報，總體來看，頭部基金的份額縮水嚴重。比如華夏基金減少了兩千多億元，是降幅最大的。還有華泰柏瑞基金，也縮水了兩千多億元，導致其排名單季度大幅下跌9名。除此以外，像是老牌基金易方達基金和嘉實基金規模也出現了大幅下滑。

那么問題來了，為什么規模下滑的基本是頭部公募，其他基金的變化卻不大呢？

其實問題就出在，一季度減持的不是散戶，而是國家隊。

過去幾年，以滬深300、上證50等為代表的寬基ETF是支撐這些頭部公募規模狂飆的核心引擎。然而，2026年一季度，國家隊開始提出“慢牛”，并且持續賣出寬基ETF，導致全市場ETF產品規模從6萬億元降至約5萬億元，單季度縮水超萬億。

也正是因為一季度規模驟減的都是以300指數基金為主，所以導致頭部基金份額大降，這件事同時也基本坐實了國家隊在一季度減持萬億規模的猜測。

我們通過公募份額變化，可以坐實國家隊在賣出ETF。然后下一個問題就來了，國家隊賣出ETF，對股市有什么影響？

其實我一直說國家隊是真正的價值投資，雖然國家隊買賣股票目的不是賺錢而是平穩市場，但是國家隊操作的方法就是股市過熱的時候賣出ETF抑制市場泡沫，股市跌太狠的時候買入ETF托底市場，所以從操作手法來看一直都是高賣低買。

我們先來看看歷史上國家隊買入賣出之后，股市怎么走的。

中央匯金（也就是國家隊）歷史上一共大規模買過六次，其實每次買入之后其實都沒有能夠立竿見影地讓股市止跌，后續大概率還要繼續震蕩朝下一陣。不過總體來看，當國家隊買入之后，確實是離市場底部不遠了。

然后我們重點來看國家隊減倉之后，股市會怎么變化。

國家隊大規模減倉發生的次數更少，一共只有3次，是大幅加倉次數的一半。可能是因為我們的股市大部分時間是熊市，牛市太少，所以很少需要減倉抑制泡沫吧。。。

第一次減倉發生在2015年5月，幾乎就發生在牛市高點期間，匯金曾減持過銀行股和ETF。雖然短暫調整后市場繼續向上瘋漲，但是馬上就在6月中旬去杠桿時踩踏引發暴跌。

你說為什么國家隊這么厲害，能賣在最高點，怎么預判市場的？我只能說市場就是由政策決定的，5月就開始出政策要去泡沫了，直到6月去杠桿終于把泡沫戳破了。國家隊不是能預測股價走勢，只是能夠預判政策罷了。

2017年是第二次減倉，隨后市場走出一小段時間的慢牛（然后就是2018~2019年的熊市），成功避免了再來一次類似于2015年那樣的瘋牛。

2021年是第三次減倉，大幅減持ETF，比如滬深300ETF、中證500ETF，減持時市場階段性調整，但后面還是震蕩了一段時間才往下。

由此可以看出，國家隊的加減倉動作、政策鼓勵或限制，都屬于政策信號，而政策信號經常早于市場信號。

但是根據歷史經驗，發布政策和市場到頂還有一段距離。國家隊賣出之后，市場不會立刻熄火，大概率還能再小幅震蕩朝上兩個季度左右。所以一季度國家隊減倉之后，牛市大概率還會持續半年左右，指數也許還能再小幅震蕩，朝上再走一點（4300點是極限？不過這個不好說）

不過國家隊一旦減倉，后面的上漲空間就不大了，而且還要時刻預防牛轉熊。要知道牛市和熊市的轉換，可能就是一個季度的事情。如果把握不好節奏，就容易高位接盤。

當然除了政策之外，另外一個因素就是需要看AI行業的發展，本輪牛市有一半的原因都得歸功于光器件及其上下游，另外一半原因則是各種炒上天的科技概念。

如果主線AI還能持續，那么牛市就還能維持。一旦光模塊之類的崩了，那么就參考2021年下半年之后的茅臺吧。

總的來說，我覺得有三條路可以選擇：

1、明確“站在光里的才是英雄”，既然你賭牛市持續，那就擁抱主線。只要你賭贏了，這就是最賺錢的方向。

2、買點量化，在最后的震蕩市收割一波，然后隨時準備跑路（后面也可以判斷是否有波段，在合適的位置抄底做波段）。

3、跟巴菲特一樣，不賺最后一個銅板，直接空倉，等著撿最后帶血的籌碼。

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