白酒行業整體承壓，瀘州老窖10年來首次營收凈利潤雙下滑

4月28日，瀘州老窖（000568.SZ）發布2025年年度報告，2025年，公司實現營業收入257.31億元，同比下降17.52%；實現歸母凈利潤108.31億元，同比下降19.61%。公司擬向全體股東每10股派發現金紅利44.17元（含稅），合計擬派發現金紅利65.02億元（含稅）。

一季度業績延續下降趨勢

值得注意的是，去年瀘州老窖營收和凈利潤雙雙下滑，是自2015年以來首次。公司上次營收、凈利雙雙下滑是在2014年。

單季度來看，2025年第四季度公司業績下滑較多，實現營業收入26.04億元，同比下降62.23%；歸母凈利潤6831.93萬元，同比下降96.37%。

同日，瀘州老窖披露2026年第一季度報告，業績延續下滑趨勢。報告期內，公司實現營業收入80.25億元，同比下降14.19%；實現歸母凈利潤37.08億元，同比下降19.25%。

對于去年業績的下滑，瀘州老窖在財報中提到，主要原因在于：當前的白酒行業整體步入“量減質升”的新一輪調整周期，具體體現在“外部需求收縮、內部調整陣痛、競爭極端化”，在多重壓力疊加下，白酒企業整體增長動能減弱、盈利承壓。

中高檔酒營收下降16.74%

2025年，白酒行業進入新一輪政策調整期、消費結構轉型期、存量競爭深化期，產能增長與需求放緩、消費動能不足與價格下行、渠道商數量減少與庫存增加、傳統渠道與電商平臺價格沖突等矛盾凸顯，在一段時間內，白酒行業或將延續承壓態勢。

從毛利率方面來看，2025年，瀘州老窖毛利率為86.73%，同比減少0.89個百分點。

分產品來看，2025年，中高檔酒類實現營收229.68億元，同比下降16.74%，貢獻公司營收近九成；其他酒類營收26.38億元，同比下降23.93%。從銷量來看，中高檔酒類銷量為37304.7噸，同比下降13.23%；其他酒類銷量為48784.62噸，同比下降19.72%。

按銷售模式來看，瀘州老窖去年傳統渠道運營模式實現營收242.20億元，同比下降18.1%；新興渠道運營模式實現營收13.86億元，同比下降6.34%。

報告期末，公司境內經銷商數量為1695個，期內增加209個，減少215個；境外經銷商數量為93個，期內增加19個，減少11個。

此外，公司2025年經營活動產生的現金流量凈額為71.23億元，同比下滑62.86%，主要系銷售商品收到的現金減少以及票據貼現減少所致。

據澎湃新聞報道，酒業獨立評論人肖竹青表示，瀘州老窖2025年業績下滑并非經營惡化，而是公司主動破局的結果。瀘州老窖在2025年采取了全面停貨、清理渠道等措施，雖然短期導致營收和利潤數據承壓，但核心目的是維護價格體系穩定。國窖1573作為千元價格帶核心單品，其價格體系保持平穩，“高端三強”地位依然穩固。

擬每10股派發現金紅利44.17元

根據國家統計局數據，2025年全國規模以上白酒企業累計白酒產量354.9萬千升，同比下降12.1%。近年來，全國規模以上白酒企業產量持續下降，白酒行業正從規模擴張向價值深耕轉變。

白酒行業高速增長期積累的供需矛盾持續顯化，市場價格倒掛現象普遍。若供需結構不能有效改善，可能引發進一步價格內卷，從而影響行業全鏈條收入利潤空間。

隨著年輕消費群體的崛起，白酒行業消費結構正在悄然發生變化，具體表現為商務及管理人群依然是白酒消費主力，但“年輕化”逐漸成為酒業發展潮流，“低度化、年輕化、場景化”將成為白酒企業探索未來發展的重要命題。

在股東回報方面，瀘州老窖2025年度擬每10股派發現金紅利44.17元（含稅），合計擬派發現金紅利65.02億元（含稅）。如本預案獲得股東會審議通過，瀘州老窖2025年度累計現金分紅總額超過85億元（含稅），占當年度凈利潤的比例約為78.48%。據悉，瀘州老窖上市以來累計分紅605.60億元，分紅率高達63.50%（2025年度分紅實施后）。

對于2026年的經營計劃，瀘州老窖表示，公司將堅定貫徹實施“156”發展戰略，深入推進“生態鏈運營戰略”，把握穩中求進的總基調，凝心聚力，務實篤行，打好開局之年的攻堅戰役。在穩定市場價盤、渠道利潤的前提下，全力推進消費開瓶、渠道拓點、市場擴面；有序推進渠道下沉與數智營銷精細運營，筑牢市場的基本面；穩步推進國際化布局，探索適配本地消費習慣的營銷模式。保障戰線“穩中求效”。聚焦“雙品牌、三品系、大單品”，持續優化產品結構，提升產品辨識度；有效整合文化、藝術、體育等稀缺資源，系統傳遞“稀缺、高端、時尚、健康”的品牌內涵，強化消費者價值認同。

二級市場方面，截止今日收盤，瀘州老窖收漲1.53%，報收101.73元/股，總市值為1497億元。

文中部分內容來自：澎湃新聞