沒(méi)想到，這些消費(fèi)基金跑的還挺不錯(cuò)...

堅(jiān)守白酒的就不貼了，太慘，不能再往人家傷口上撒鹽...

早早拋棄白酒的，倒有幾只跑了出來(lái)。

01

比如去年重倉(cāng)新消費(fèi)的。

但可惜，去年8月見(jiàn)頂后，新消費(fèi)持續(xù)回調(diào)，這些基金也跟著回調(diào)，今年的收益并不理想。

翻他（她）們的一季報(bào)，普遍認(rèn)為消費(fèi)最差的時(shí)候已經(jīng)過(guò)去，還不約而同的關(guān)注起了傳統(tǒng)消費(fèi)。

劉含說(shuō)，不論是傳統(tǒng)價(jià)值消費(fèi)品，還是消費(fèi)成長(zhǎng)股，或都已具備一定吸引力，會(huì)繼續(xù)關(guān)注有較強(qiáng)性價(jià)比的消費(fèi)成長(zhǎng)股，同時(shí)也兼顧傳統(tǒng)價(jià)值消費(fèi)品。

宋佳齡說(shuō)，對(duì)傳統(tǒng)消費(fèi)品，基于龍頭基本面率先復(fù)蘇，對(duì)白酒、乳制品、速凍、調(diào)味品等龍頭進(jìn)行了均衡配置。

周文波說(shuō)，部分消費(fèi)龍頭逐步恢復(fù)增長(zhǎng)，雖然增速還不快，但市場(chǎng)的悲觀預(yù)期有望逐步得到修正，而且不少消費(fèi)股的股息率有吸引力，他在一季度降低了對(duì)新消費(fèi)的持倉(cāng)，增持白酒、調(diào)味品、運(yùn)動(dòng)服飾等傳統(tǒng)消費(fèi)公司。

看持倉(cāng)的話，

宋佳齡把某白酒龍頭買進(jìn)了十大重倉(cāng)股，周文波也同步加倉(cāng)了這只白酒龍頭股，劉含的變動(dòng)還不大，暫時(shí)還沒(méi)有傳統(tǒng)消費(fèi)進(jìn)入前十大重倉(cāng)。

02

也有幾位另類消費(fèi)基金經(jīng)理表現(xiàn)比較好。

王斌，我們比較熟悉了，成名已久。“消費(fèi)+制造”出身，別人是從需求端找消費(fèi)股，他是從生產(chǎn)端找有競(jìng)爭(zhēng)壁壘的公司。

看持倉(cāng)的話，對(duì)食品飲料配置的不多，倉(cāng)位的大頭在交運(yùn)、醫(yī)藥、汽車、傳媒、化工上。

也因此，過(guò)去幾年表現(xiàn)比較好，沒(méi)有跟著消費(fèi)指數(shù)一起跌下來(lái)，還逆勢(shì)創(chuàng)了新高，超額收益（綠線）也比較穩(wěn)。

今年一季度，他最大的變化是大幅加倉(cāng)某白酒龍頭，持股數(shù)量翻了一番，直接買成第一大重倉(cāng)股。雖然年報(bào)中沒(méi)交代太多，但可能也是看好估值低位+內(nèi)需復(fù)蘇吧。

劉海嘯、錢建江，他們?nèi)ツ甑氖找娌坏?，基金漲了70%左右，今年收益也不低，又漲了10%左右。

錢建江和王斌比較像，也是“消費(fèi)+制造”，從制造的視角投消費(fèi)，關(guān)注制造出海、新消費(fèi)、新質(zhì)生產(chǎn)力。

去年收益之所以比王斌高那么多，主要是重倉(cāng)制造出海，吃到了大行情。王斌對(duì)制造出海的布局不多，還有不少倉(cāng)位在白酒、券商上，拖累了收益。

今年，制造出海板塊表現(xiàn)也不錯(cuò)，錢建江管的“華泰柏瑞消費(fèi)成長(zhǎng)”跟著又漲了一波，近期創(chuàng)新高。

劉海嘯是北大電子學(xué)博士，用消費(fèi)框架觀察科技類公司，把消費(fèi)電子、部分科技公司也納入了投資范圍。

去年上半年，他把握住了新消費(fèi)的機(jī)會(huì)，三季度又增加了對(duì)消費(fèi)電子的配置，整體把握住了機(jī)會(huì)，收益就比較好。

今年1季度，他的操作是增加了服務(wù)消費(fèi)（社會(huì)服務(wù)、交通運(yùn)輸）、消費(fèi)電子、傳媒等板塊的配置比例。

一季報(bào)中說(shuō)：

去年3季度以來(lái)，內(nèi)需板塊部分行業(yè)出現(xiàn)復(fù)蘇和改善趨勢(shì)，如中高端可選消費(fèi)、出行為代表的服務(wù)消費(fèi)以及必選餐飲等行業(yè)均明顯回暖，市場(chǎng)偏滯后的預(yù)期或給消費(fèi)投資帶來(lái)布局機(jī)會(huì)。

蔣衛(wèi)華，我們也介紹過(guò)，挖掘消費(fèi)型公司從小到中的成長(zhǎng)機(jī)會(huì)。

他管的“永贏新興消費(fèi)智選”，去年把握住了新消費(fèi)、創(chuàng)新藥的行情，前三個(gè)季度業(yè)績(jī)也都不錯(cuò)。

2025年4季度，蔣衛(wèi)華轉(zhuǎn)向建材等地產(chǎn)鏈，理由是建材相關(guān)上市公司業(yè)務(wù)主要集中在一二線城市，可能先于地產(chǎn)復(fù)蘇，且部分產(chǎn)品已經(jīng)開(kāi)始提價(jià)。

今年1季度，他進(jìn)一步增持地產(chǎn)鏈，也增持了養(yǎng)殖。理由是：

1）不少城市的租售比已經(jīng)超過(guò)10年期國(guó)債的收益率，在政策沒(méi)有明顯發(fā)力的背景下，不少城市的二手房銷售回暖明顯，房地產(chǎn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局進(jìn)一步改善。

2）雖然養(yǎng)殖行業(yè)的規(guī)?；潭纫呀?jīng)達(dá)到較高水平，但不同企業(yè)成本差異巨大，優(yōu)秀的養(yǎng)殖公司長(zhǎng)期看仍能帶來(lái)較好的資本回報(bào)。在大多數(shù)公司財(cái)務(wù)杠桿已經(jīng)提到較高水平，現(xiàn)金流被大幅消耗的背景下，去產(chǎn)能將逐步展開(kāi)，養(yǎng)殖行業(yè)有機(jī)會(huì)。

對(duì)于白酒，他的看法是：

頭部酒企通過(guò)價(jià)格下行，在擠壓投資需求的同時(shí)也觸達(dá)了更多的消費(fèi)者。今年春節(jié)的壓力測(cè)試也表明，在現(xiàn)有的銷量背景下仍能讓渠道獲得合理的盈利水平，估值下行壓力可控。

其他白酒，雖然在商業(yè)消費(fèi)壓力與去庫(kù)存的背景下，短期業(yè)績(jī)?nèi)杂袎毫Γ蟛糠止緲I(yè)績(jī)下行幅度也可能也有限。

總的來(lái)說(shuō)，他認(rèn)為白酒行業(yè)最艱難的時(shí)候可能已經(jīng)過(guò)去。

03

當(dāng)然，也有重倉(cāng)傳統(tǒng)消費(fèi)跑的不錯(cuò)的，我發(fā)現(xiàn)了一只——博道消費(fèi)智航。

一季報(bào)中是這么說(shuō)的，本基金維持配置中信消費(fèi)風(fēng)格指數(shù)多因子選股增強(qiáng)模型，其實(shí)就是消費(fèi)指數(shù)增強(qiáng)基金了。

看持倉(cāng)的話，重倉(cāng)食品飲料、家電、醫(yī)藥，以傳統(tǒng)消費(fèi)為主。

但看業(yè)績(jī)，

雖然不是很亮眼，但這個(gè)業(yè)績(jī)?cè)谙M(fèi)持續(xù)下滑的當(dāng)下已經(jīng)算難能可貴了。

拉凈值曲線，基金相對(duì)全指消費(fèi)指數(shù)也跑出了穩(wěn)定的超額收益（紫線），博道基金的“指增系列”確實(shí)有兩把刷子，消費(fèi)里面也能逆勢(shì)做出超額。

最后的話：

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