昭衍新藥，第一季度暴了

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藥圈觀察局，最新觀察： ?

營收微微微增、凈利暴暴暴漲，這就是目前昭衍新藥的狀態。

Q1，昭衍新藥收入3.16億元，同比增長10.02%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤2.38億元，同比大增479.67%；扣除非經常性損益的歸母凈利潤2.17億元，暴增747.11%。

真是離離原上草。

為什么扣非比歸母還猛？因為非經常性損益僅2097萬元，而真正的大頭是“生物資產公允價值變動收益”。

Q1生物資產公允價值變動帶來凈收益為人民幣2.46億元。也就是說，如果剔除這部分，實驗室服務及其他業務貢獻的凈利潤是-2846.11萬元。

也就是，主營業務（實驗室服務）仍在虧損，利潤全靠猴來補。

資產負債表中，昭衍新藥的生產性生物資產從2025年末的6.68億元猛增至2026年3月末的10.97億元，單季增長64.4%。

真是，躺賺了，目前的猴價，應該超15W了？

費用端

昭衍新藥費用端全面收縮。

Q1，昭衍新藥銷售費用為615.21 萬元，同比僅微增1.2%，幾乎與上年同期持平；管理費用6688.49萬元，同比下降6.82%；研發費用1946.37萬元，同比下降15.48%；財務費用為-1281.63萬元，主要來自閑置資金的利息收入，對利潤形成正向貢獻。

經營活動產生的現金流量凈額1.28億元，同比增長 95.88%，主要來自銷售商品、提供勞務收到的現金增加，報告期內該項目現金流入5.48億元，同比增長39.44%。

截至3月末，昭衍新藥總資產100.37億元。

核心資產細節上，有3個點。

其一是短期借款、長期借款余額均為 0，資產負債率僅 14.74%，賬面貨幣資金 9.83 億元，交易性金融資產 15.11 億元，完全沒有償債壓力，抗風險能力極強。

其二是合同負債（預收款）期末余額10.41億元，較上年末的8.54億元增長 21.86%，也就是其已經收到現金、尚未確認收入的訂單規模持續擴大。

其三是存貨期末余額15.63億元，較上年末增長10.68%，主要為實驗服務相關的耗材及生物資產儲備，能夠匹配訂單增長帶來的交付需求，說明新簽訂單還不錯。

具體的新簽訂單金額約9.1億元，同比增111.6%；在手訂單累計約31億元，同比增40.9%。

不過CRO行業訂單轉化為收入通常有3-6個月的滯后，一季度新簽的9.1億元大單，大部分不會體現在一季度營收中，后續能否順利轉化為收入回升是關鍵看點。

賬面看下來唯一的壞消息是，昭衍新藥實驗室服務及及其他業務貢獻凈利潤為負，虧損幅度同比擴大15%。說明行業低價競爭的后遺癥仍在，毛利率在低位徘徊。

雖然訂單多了，但單價可能沒漲，甚至降了。如果沒有猴價支撐，昭衍新藥實實際經營是虧損的。

所以到底是哪些CRO，在虧本搶客？