一季度上市車企資本掃描 銷量下滑與利潤縮水的斬殺線丨汽勢焦點

對于車企來說，一季度挺難熬，政策切換、購車需求提前釋放等因素影響，中國汽車市場內需疲軟，銷量普遍呈現下滑趨勢。銷量下滑疊加海外市場匯率波動，促使大多數車企利潤縮水，凸顯經營韌性挑戰。

近日，多家A股、H股上市汽車企業發布一季度財報，總的來看，大多數車企凈利潤出現負增長態勢，更有部分車企出現營收創紀錄利潤大縮水的狀況。

從營收與凈利潤兩大業績指標來看，可以將車企分為三種類型。第一是營收與凈利潤雙雙增長，如江鈴汽車和北汽藍谷，一季度分別實現營收90.36億元和40.99億元，同比分別增長13.41%和8.65%，在凈利潤上，江鈴汽車實現盈利3.4億元，同比增長11.27%，北汽藍谷雖處于虧損態勢，但凈虧損較去年同期有所收窄。

江鈴汽車和北汽藍谷的營收與凈利潤增長，源自銷量增長的帶動。數據顯示，江鈴汽車一季度銷量超過8.6萬輛，同比增長13.23%。北汽藍谷一季度銷量達到2.9萬輛，同比增長4.9%，享界+極狐雙品牌協同格局初步成型，實現毛利率穩定為正。

第二類則是增收反降利。一季度，吉利汽車與長城汽車紛紛創下破紀錄的營收規模，分別達到837.76億元（季度營收首次突破800億）和451.09億元（創歷史第一季度營業收入新高），同比分別增長15%和12.67%，但凈利潤方面確實出現下滑，分別為41.66億元和9.45億元，同比分別下滑27%和46.01%。

除了吉利汽車與長城汽車，江淮汽車也出現增收反降利現象，一季度實現營業收入114.59億元，同比增長16.91%，凈利潤由去年同期的虧損2.23億元擴大到6.06億元。

第三類是營收與凈利潤雙雙下滑，如比亞迪、奇瑞、長安汽車、北京汽車以及海馬汽車。具體來看，比亞迪一季度實現營業收入1502.25億元，同比下降11.82%，凈利潤為40.85億元，同比下滑55.38%；奇瑞一季度營收達到658.7億元，同比下滑3.4%，凈利潤較去年同期下滑10.32%至41.7億元；長安汽車一季度營收為327.06億元，同比下滑4.26%，凈利潤較去年同期縮水74.09%，至3.51億元。

事實上，今年一季度整個汽車行業普遍承壓。乘聯分會秘書長崔東樹發文指出，2026年第一季度，汽車行業收入24128億元，同比降0.2%；成本21406億元，增0.7%；利潤784億元，同比降18%，汽車行業銷售利潤率進一步降至3.2%，相較于下游工業企業平均6%的利潤率，汽車行業仍偏低。

導致汽車行業乃至車企利潤下滑的原因，主要集中在四個方面。

第一、銷量承壓，直接導致營收與凈利潤大幅下滑。據中汽協數據統計，中國汽車產銷分別完成703.9萬輛和704.8萬輛，同比分別下降6.9%和5.6%。具體到車企層面，比亞迪一季度銷量同比下滑30.01%，至70.05萬輛，奇瑞汽車一季度銷量同比下滑3%，至56.61萬輛，長安汽車一季度銷量同比下滑20.94%，至55.75萬輛。

第二、原材料上漲疊加競爭加劇，導致成本無法向終端渠道傳遞。深藍汽車董事長鄧承浩在2026北京車展接受汽勢Auto-First等媒體采訪表示，深藍汽車盈利的壓力一部分來源自原材料價格的上漲，從去年9月至今，單車成本漲了約5000元，原材料漲價不僅是碳酸鋰成本上漲，還有內存芯片與銅、鋁、塑料粒子等大宗商品價格上漲。無獨有偶，嵐圖汽車董事長盧放在接受媒體采訪時表示，石油價格上漲帶動化工類原材料漲價，而汽車生產需大量使用化工原材料，成本上漲趨勢已十分明顯。

原材料上漲擠壓利潤的同時，車企因市場競爭日益激烈，難以將成本漲價向下傳遞。東吳證券在一份分析報告中指出，結合成本依賴和成本傳導系數兩個來看，汽車制造、通用設備、專用設備等裝備制造業利潤壓力較大。在成本傳導系數方面，汽車制造業在0.2左右，表明我國裝備制造業的同質化競爭激烈，企業缺乏議價權。

這也就意味著，處于產業鏈中游的車企，一方面要承受上游產業鏈帶來的成本壓力，另一方面還無法將成本有效傳遞到終端，這也導致車企成為利潤分配中最薄弱一環??。崔東樹指出，近期汽車行業利潤下滑幅度仍較大，政策加持下的新能源政策優勢明顯，由于不造電池，沒有話語權，主流車企盈利壓力仍將急劇增大。

第三、匯率波動對利潤造成顯著負面影響。相較于去年一季度，車企因匯率波動導致財務費用大額收益轉為支出。如，比亞迪2026年一季度財務費用為支出近21億元，而去年同期為-19.08億元（相當于為當期貢獻19.08億元凈利潤）；長安汽車一季度財務費用為支出3.14億元，去年同期則為收益10.74億元。吉利汽車2026年一季度因匯率波動導致匯兌凈虧損4.97億元，去年同期為凈收益30.28億元。

此外，長安汽車、長城汽車、江淮汽車均在一季度報中強調，凈利潤下滑主要因為匯率變動導致匯兌收益減少。

第四、車企保持高研發投入。即便面對成本上漲與利潤收窄，大多數車企依舊保持著研發支出的增長。匯總一季度財報，吉利汽車研發支出達到45.58億元，較去年同期增長37.54%；奇瑞汽車研發支出達到28.5億元，同比增長25.44%，長城汽車研發支出達到22.42億元，同比增長17.59%。

短期來看，在原材料上漲、市場競爭加劇、匯率波動等多重因素影響下，汽車企業盈利將持續承壓，增收不增利、增收反降利現象或將成為車企業績表現中的痛點。