芯原股份漲停 “高光” 下：營收翻倍與虧損擴大并存

4月30日，算力芯片板塊表現強勢，國產半導體IP廠商芯原微電子(上海)股份有限公司（下稱“芯原股份”）跳空大漲，開盤價260元/股較昨日收盤價漲11.07%，盤中“20CM”漲停并持續到收盤，最新股價280.88元/股，總市值1477.19億元。

4月29日晚間，芯原股份披露的最新季報顯示，2026年一季度，公司實現營業收入8.36億元，同比增長114.47%。這一強勢增長主要來自一站式芯片定制業務收入同比大增145.90%，其中量產業務收入同比增幅更是高達219.93%。

然而，營收高歌猛進的風光難掩利潤承壓的現實。過去三年（2023年至2025年），芯原股份凈利潤分別為-2.96億元、-6.01億元、-5.28億元，而僅今年第一個季度，芯原股份凈利潤就達到-3.41億元，較上年同期的-2.2億元進一步擴大了虧損。

AI算力訂單井噴

芯原股份成立于2001年，是一家依托自主半導體IP，為客戶提供平臺化、全方位、一站式芯片定制服務和半導體IP授權服務的企業。公司經營模式為芯片設計平臺即服務（Silicon Platform as a Service, SiPaaS），主要客戶包括芯片設計公司、IDM、系統廠商、大型互聯網公司、云服務提供商等。

芯原股份的營收主要由半導體IP授權業務(包括知識產權授權使用費、特許權使用費收入)、一站式芯片定制業務(包括芯片設計業務、量產業務收入)組成，2025年公司營收31.53億元，同比增長35.77%，其中下半年營收21.79億元，較上半年增長123.73%。在此基礎之上，今年第一季度，芯原股份營收延續了高增長態勢。

細分產品來看，知識產權授權使用費收入1.43億元，同比增長52.97%；特許權使用費收入0.32億元，同比增長19.26%。這兩項業務收入占比分別為17.11%、3.83%，合計占比約兩成。其中，圖形處理器IP、神經網絡處理器IP和視頻處理器IP這三類IP在第一季度半導體IP授權業務收入中占比約70%。

驅動一季度整體營收翻倍的核心是一站式芯片定制業務，其中芯片設計業務收入1.93億元，同比增長57.60%；量產業務收入4.67億元，同比增長219.93%。芯原股份披露，報告期內，為公司貢獻營業收入的量產出貨芯片數量109款，均來自公司自身設計服務項目，另有50個現有芯片設計項目待量產。

訂單暴漲為芯原股份的未來創造想象空間，公司此前曾披露，今年1月1日至4月20日，新簽訂單金額為45.16億元。根據最新財報，1月1日至4月29日，新簽訂單金額進一步提升至82.40億元。這也意味著，僅僅9天，芯原股份新簽訂單金額就增加了37.24億元。

這一飛速增長與AI算力需求爆發不無關系。芯原股份進一步披露，新簽單金額中，絕大部分為一站式芯片定制業務訂單，AI算力相關訂單占比91.37%，數據處理領域訂單占比90.15%且主要來自于云側AI ASIC及IP。

截至報告期末，公司在手訂單金額達到51.33億元，較2025年末的50.75億元進一步提升，且已連續十個季度保持高位。

短期利潤承壓明顯

量產業務規模擴大，助推芯原股份營收大幅增長。一季報顯示，截至報告期末的在手訂單中，量產業務訂單超30億元。需要注意的是，正是由于量產業務占比提升，拉低了公司的整體毛利率水平。

根據芯原股份2025年年報，知識產權授權使用費、特許權使用費的毛利率分別為85.77%、100%，芯片設計業務、量產業務的毛利率分別為14.22%、18.14%。顯然，半導體IP授權業務與一站式芯片定制業務的毛利水平存在較大差距。

受收入結構變化（量產業務占比提升）影響，2026年第一季度，芯原股份雖然實現毛利2.70億元，同比提升77.34%，但綜合毛利率同比下降了6.76個百分點至32.29%。

芯原股份強調，基于公司獨特的商業模式，綜合毛利率并非評估公司盈利能力的唯一指標，雖然公司量產業務毛利率相對半導體IP授權服務業務較低，但該業務產生的毛利大部分可貢獻于凈利潤。此外，量產業務的規模效應顯著，訂單的持續轉化將為公司未來盈利能力逐步提升奠定堅實基礎。

虧損擴大的另一面，芯原股份一季度費用合計5.93億元，上一年同期為3.69億元。其中，研發費用為4.39億元，同比增長46.20%；研發投入合計4.85億元，同比增長53.38%，占營業收入比重58.04%，主要受研發人員薪酬及股份支付費用增長影響。

芯原股份解釋稱，集成電路設計行業具有投資周期長，研發投入大的特點，公司堅持高研發投入以打造高競爭壁壘，保證公司在半導體IP和芯片定制領域具有領先的芯片設計和技術研發實力。得益于公司新簽訂單爆發式增長，研發資源隨著訂單轉化逐步投入至客戶項目中，公司報告期內營業收入大幅增長，帶動研發投入占收入比重同比合理下降23.12個百分點。

除了研發費用外，該公司一季度銷售費用、管理費用、財務費用分別為4441.21萬元、7083.39萬元、3879.96萬元，同比增長45.98%、133.65%、414.92%，其中管理費用和財務費用增幅顯著高于營收增速。

值得關注的是，報告期內，經營活動產生的現金流量凈額為-3.08億元，上年同期為-2.20億元，凈流出規模擴大。具體而言，當期購買商品、接受勞務支付的現金為11.02億元，而2025年第一季度為2.76億元；對比來看，銷售商品、提供勞務收到的現金從4.76億元增至13.83億元。

另外，今年一季度，芯原股份投資活動產生的現金流量凈額為-5.13億元，而上年同期為凈流入1.05億元。當期，芯原股份用于取得子公司及其他營業單位支付的現金凈額為8.83億元，而上年同期這一數字為0，且支付12.08億元用于其他與投資活動有關的現金，遠超上年同期的4.75億元，導致投資活動現金流出為21.03億元，同比大增335.8%。